长春航空展看门道，军工赛道有哪些投资机会可以抓？

9月19日，2025年空军航空开放活动和长春航空展开幕。在航展的地面静态展示区，出现了多款在九三阅兵仪式上亮相的机型，如歼-20、空警-500A、轰-6K等，吸引观众驻足和热议。

空警-500A。

正所谓“外行看热闹，内行看门道”，资本市场看航展、装备时更有着独特的视角。

那么资本市场关注哪些因素？未来军工赛道还有哪些机会可以抓？为了寻找答案，南都N视频记者采访了天弘基金行业研究部军工研究员杜田野。

天弘基金是一家成立于2004年的全国性公募基金管理公司，杜田野则是一名有着军旅生涯背景的研究员。

天弘基金行业研究部军工研究员杜田野。

资本市场更关注军工装备的未来趋势

南都：据您观察，近期军工板块的行情如何？

杜田野：此前，资本市场对九三阅兵有很高的期待，前期随着一些彩排照片的露出，军工板块的行情也随着彩排进展而一路走高。九三阅兵展示的装备可以说是超乎预期，因为看到了非常多的新型装备，像东风-5C导弹、东风-26D导弹、空警-600舰载机等。

据我观察，近期以来，军工板块行情是有一个基本面支撑的。经过近两年的调整，军工整个行业的景气度已经见底回升了，从后续上市公司的业绩来看，也能看到一系列的改善。

南都：基于这样的行情，资本市场在看航展等重要场合展示时会关注哪些内容？

杜田野：首要关注武器装备。我们会尤其关注所展示的武器装备的未来发展趋势，因为这些先进的武器装备很可能就是下一个5年计划中要“放量”（扩大生产数量）的装备，而武器装备的放量也会带动整条产业链上的上市公司的业绩提升。

南都：那会不会关注武器装备的一些技术性能？

杜田野：技术性能也会关注，主要是基于公开的信息，但主要还是看“未来趋势”，包括作战趋势、装备趋势、技术发展趋势。因为资本是着眼于长期产业发展的，这些趋势是最终落到相应的量和价上面的。这也从另一个侧面说明，像航展等重大场合的展示对资本市场的短期影响是有限的，更多是一种中长期的影响。

举个例子，我们近期看到了多种无人智能的装备，我们就可以很大程度上预测，未来这些无人智能装备的发展趋势可能是比较好的。

南都：还有其他关注的内容吗？

杜田野：资本市场还会关注在重大场合中出现的一些代表新质生产力的装备，比如新型激光武器，它在反无人机方面是非常实用的，未来会有很广阔的应用场景。在这些新兴的发展领域，我们要去研究、寻找一个产业的发展线索。

军工板块易波动，要区分不同细分领域

南都：对于军工板块，有哪些细分领域？

杜田野：可以根据武器装备的类型来细分，包括航空、航天、航海、地面兵装、信息化等。

航空装备包括各种军用飞机等；战略导弹等就属于航天装备；航海装备包括航母、护卫舰等；坦克、装甲车、无人战车、地面军用炮弹，这些都属于地面装备。

南都：不同的细分领域会有不同的投资价值吗？

杜田野：是的。

对于航空装备，像一款战机，其寿命比较长，在这个生命周期内，它是一直放量的，因此其走的是一种“大单品”的逻辑。

对于航天装备，其种类更多一些，整体上型号是比较分散的，产业链是比较短的。比如导弹，其更偏向于一种消耗品，打完一发后需要继续补充。因此航天装备走的是“多品种走量”的逻辑。

对于航海装备，像航母，其价值量是非常高的，但它的数量、种类不会像导弹、飞机那么多，更多是一种高价值方向引领。

关于地面装备，价值可能相对低一些，但数量比较多。

对于投资，更多还是看某种装备的发展空间和趋势，瞄准那些亟待放量的领域、产业、装备产品。

南都：我们关注到，军工板块是容易波动的，这是为什么？

杜田野：的确存在这样一种现象。

一方面，军工行业具有高壁垒优势，进入供应链后不会轻易替换，叠加确定性需求与消耗属性，利润可持续性显著高于其他行业；另一方面，军工装备有些信息是涉密的，投资者在不能完全掌握信息的前提下，出于保守的考虑，其持股的稳定性相对差一些。

南都：基于上述分析，投资军工板块有哪些风险是需要注意的？

杜田野：我认为投资军工板块还是要基于一种更长期的视角，要去观察我国国防力量、装备等发展的大趋势，而不是过多地关注短期的波动，刚才也说到，军工板块是较容易波动的。

需要注意的是，短期的一些信息不一定准确，投资定价上也不是很充分。

低空经济场景落地的关键是跑通商业模式

南都：刚刚提到航空航天装备，让我联想到了当前火热的低空经济，当然这属于民用市场了，今年长春航空展还专门设置了低空经济馆，很多展商前来参与，十分火热。您对低空经济有何观察？

杜田野：低空经济的发展是比较快的，资本也比较热，从去年概念的提出到今年一些项目、场景的落地，我也是其中的一名见证者。

南都：说到应用场景，您目前比较看好哪些低空应用场景？

杜田野：一种是“低空+物流”，其在特定地理环境中优势显著。例如粤港澳大湾区因海域阻隔，陆路运输需绕行，而低空航线可实现几分钟直达，大幅降低运输成本；在多山地区，陆路受限导致运输困难，低空航线则能缩短距离、提升效率。

另一种是“低空+巡检”，比如无人机电力巡检、无人机森林防火排查等。

作为投资者，我目前看到，“低空+巡检”这种应用场景的商业模式是跑得通的，未来还会有更多的应用场景开拓出来。

南都：如何评估哪种商业模式能够跑通？

杜田野：商业模式跑通的意思是指，弄清楚这种场景下谁来买单、成本谁来承担的问题。以“低空+巡检”为例，对于这种政务服务，通常由政府来买单。另外，在“低空+巡检”的应用场景中，无人机代替人力去完成巡检、防火等任务，提高了效率，体现了低空经济便捷高效方面的独特价值。

资本更关注某种应用场景的商业模式是否还存有堵点，未来如果能够打通这些堵点，资本是愿意去行动的。

南都：您看好低空经济这个赛道吗？低空经济有望成为航空航天板块的重要增长点吗？

杜田野：低空经济发展迅速，目前也能看到一些落地的应用场景，全国各地也在推进相关规划和基础设施建设，基础设施建设稳步推进。低空经济的核心优势在于应用广泛性与实施可行性，未来有望成为泛航空航天领域的重要增长极。

（投资有风险，入市需谨慎。本文观点仅供参考，不构成任何投资建议。）

采写：南都N视频记者杨文君 莫倩如 发自吉林长春