要见顶了？

大家好，我是量子熊猫。

利好出尽又是利空，说好的美联储降息提升中国资产吸引力，结果A股和港股突然又来回调暴击，上证指数冲击3900点失败然后开始跳水跌了1.15%，创业板指跟着跳水跌了1.64%，只有科创50在昨天芯片利好加持下还能涨个0.72%，市场中位数跌了1.81%，港股恒生指数和恒生科技指数分别跌了1.35%和0.99%。

两市成交量3.17万亿，环比多了7637亿，南向资金累计净流入62.9亿，融资融券余额 24054.44亿，果然是破了2.4万亿，不过重点还是得看明天上午两融的情况，按照现在放量下跌的行情，估计两融也还会继续涨，但是这种表现在上行行情中是散户最不想看到而庄家最喜欢看到的，因为只有不怕si的散户够多，狗庄才好出货。

...反正刚放下几天的桶，熊猫已经又重新提起来了。

昨天说这波行情券商一直被压着不动，后面又开始有上面要防止过热的小作文出来，并且郭嘉队已经从买盘转为了卖盘，后面还刷到一张这个图，也不知道是真是假，反正券商在昨天印花税利好下又跌成si了。

1，美联储降息25bp，点阵图显示今年两次会议还有两次25bp降息，没有超预期，至于2026年美联储主席也换届了没人关心。

降息没有超预期后美股今晚开始全面上涨，嗯...难道就是因为没有超预期所以变成了利空出尽是利好？意味着后面政策空间更大更容易超预期了？大A能不能学一下。

2，高 盛最新研报维持对A股和H股的“超配”评级，并预测未来12个月二者分别有8%和3%的上涨空间。

原因是AI自主化和内资与外资的持续流入推动估值上行，然后还有未来企业盈利改善的基本面支撑。

3，减持公告比昨天少了点，增持多了1个。

4，刷到一个登股分类，大家根据自己持仓对号入座一下，高位回调紧张归紧张，也放松娱乐下。

老登：白酒、地产、煤炭、电力、畜牧、石油、银行、保险、钢铁基建、建材...

中登：医药、军工、汽车、新能源车、光伏、黄金、有色、化工、家电、运输...

小登：AI、云计算、半导体、算力、机器人、电子、车软件、动漫游戏、传媒...

还是直接给大家发下周一的新股吧。

接着进入今天的打新内容，分析前给大家说两个技巧：

1，回翻以往申购攻略可以到公众号点击下方菜单栏“阅读”-“所有文章”，进入“所有文章”页面后顶部有一个搜索框，输入要查找的企业名称等关键字就可以检索；

2，由于公众号推送规则有变，可能会存在关注但收不到推送的情况，建议大家把公众号设置为“星标”就不会错过推送；

新股研究熊猫从2021年开始至今，虽然准确率较高但确实也无法保证一定准确， 因此也将自己分析的思路提供给到大家，大家可以结合自己的风险偏好做二次决策。

新股分析主要围绕以下四个核心要素展开，分别是可比行业和企业、发行情况、历史业绩、市场情绪，具体分析应用详见正文。

2025年09月19日可申购新股分析

瑞立科密（001285） ：

企业基本情况：

全称“广州瑞立科密汽车电子股份有限公司”，主营业务为机动车主动安全系统和铝合金精密压铸件的研发、生产和销售以及技术服务。

公司是国内少数具备汽车制动防抱死系统（ABS）、电子稳定控制系统（ESC）、电子制动控制系统（EBS）、电子驻车制动系统（EPB）、电控空气悬架系统（ECAS）等主动安全系统正向开发能力的企业，核心产品已涵盖气压制动/液压制动、电控制动/线控制动等主流技术路线，广泛应用于商用车、乘用车及摩托车的制动安全等领域。

主动安全系统部分主要客户列示如下：

a，机动车主动安全系统

机动车主动安全系统是通过搭载在车辆上的一系列电子控制系统、传感器等 技术手段主动介入车辆行驶控制，保证车辆行驶安全及舒适性的关键安全系统。

公司机动车主动安全系统产品包括电控制动系统（包括 ABS、ESC、EBS、 EPB）、电控空气悬架系统（ECAS）和智能驾驶产品三个系列。

b，铝合金精密压铸

公司铝合金精密压铸件业务主要面向大型跨国汽车零部件供应商 以及国内整车制造企业，研发、生产和销售覆盖汽车动力、转向、空调压缩机等 系统的高品质、轻量化铝合金压铸件。

业务主要是汽车主动安全件，长期以来被博世、大陆之类的外资垄断，特别是乘用车基本没有对手，所以这货有国产化概念，不过好像应用在商用车更多一点。

具体营收方面，主要营收来自于气压电控制动系统，营收占比接近50%。

对应行业为计算机、通信和其他电子设备制造业，可比上市企业分别为万安科技（002590）、伯特利（603596）。

发行情况：

深主板发行，由中信证券主承销，新发行市值19.04亿元，发行后总市值76.18亿元，发行价格42.28元，发行市盈率29.64，PE-TTM26.22x，顶格申购需要16.0万元市值。

对比计算机、通信和其他电子设备制造业PE-TTM为20.25x，万安科技PE-TTM为38.74x、伯特利PE-TTM为25.18x。

业绩情况：

2025年1-9月预计公司营业收入为155,000.00至173,000.00万元，较上年同期增长13.82%至27.04%%；

扣除非经常性损益后归属于发行人股东的净利润为18,400.00至20,800.00万元，较上年同期增长9.01%至23.23%。

2024年营业收入197,737.23万元，2023年营收176,046.39万元，2022年营收132,556.88万元，年复合增速为22.14%；

2024年扣非归母净利润25,705.55万元，2023年扣非归母净利润22,912.11万元，2022年扣非归母净利润8,069.95万元，年复合增速为78.48%。

2022-2024年营收和利润增速都很高且很稳定，然后到2025年前三季度继续有较高高增长。

具体毛利率方面，202年到2024年年主营业务毛利率分别为21.66%、29.23%和29.72%，毛利率持续提升。

跟同业对比来看，处于较高水平。

行业概念不错，业绩也很不错。

从发行情况看，深主板发行，发行价格较高，发行规模略高，市盈率和PE-TTM略高。

没什么问题，冲冲冲。

打新评级：积极，我的操作：申购。

申购建议说明：

积极，基本面和发行情况都较好，破发风险较小。

谨慎，基本面或发行情况存在一定问题，破发风险一般。

放弃，基本面或发行情况存在较大问题，破发风险较大。

云汉芯城（301563） ：

企业基本情况：

全称“云汉芯城（上海）互联网科技股份有限公司”，主营业务为电子元器件分销。

公司通过有效运用数字技术和互联网技术，基于自建自营的云汉芯城B2B线上商城，主要为电子制造产业提供高效、专业的电子元器件供应链一站式服务，并延伸至产品技术方案设计、PCBA生产制造服务、电子工程师技术支持等在内的多个领域，发行人下属子公司深圳汉云拥有CNAS认证的电子元器件检测实验室。

主要业务是电子元器件的分销平台，然后还有一点PCBA的设计和加工制造业务。

具体营收方面，主要营收来源于B2B销售业务，营收占比在99%左右。

对应行业为批发业，可比上市企业分别为力源信息 （300184）、商络电子 （300975）。

发行情况：

创业板发行，由国金证券主承销，新发行市值4.40亿元，发行后总市值17.58亿元，发行价格27.00元，发行市盈率20.91，PE-TTM16.92x，顶格申购需要4.0万元市值。

对比批发业PE-TTM为25.98x，力源信息PE-TTM为100.05x、商络电子PE-TTM为72.22x。

业绩情况：

2025年1-9月，公司预计实现营业收入220,000至230,000万元，较上年同期 增长19.11%至24.52%；

扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润为7,500至7,800万元，较上年同期增长36.14%至41.59%。

2024年营业收入257,726.99万元，2023年营收263,709.04万元，2022年营收433,319.83万元，年复合增速为-22.88%；

2024年扣非归母净利润8,407.68万元，2023年扣非归母净利润7,020.08万元，2022年扣非归母净利润12,430.59万元，年复合增速为-17.76%。

2022-2024年营收和利润都是大幅下滑，不过到2025年前三季度营收和利润都开始大幅回升。

参考招股说明书解释，主要受到下游市场需求影响。

具体毛利率方面，2022年到2024年主营业务毛利率分别为12.16%、14.77%、16.19%，毛利率持续提升。

跟同业对比来看，处于较高水平。

行业没有概念，业绩也比较弱鸡，好在今年开始反弹，不然都要准备开骂了。

从发行情况看，创业板发行，发行价格一般，发行规模较低，发行市盈率和PE-TTM一般。

有点弱鸡，不过现在只要不是特别烂并且规模小也还可以冲。

打新评级：积极，我的操作：申购。

申购建议说明：

积极，基本面和发行情况都较好，破发风险较小。

谨慎，基本面或发行情况存在一定问题，破发风险一般。

放弃，基本面或发行情况存在较大问题，破发风险较大。

申购建议汇总：

瑞立科密，打新评级：积极，我的操作：申购。

云汉芯城，打新评级：积极，我的操作：申购。

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