美股StubHub上市首日破发

近几周，美股IPO市场重新泛起波澜，已有多只股票在IPO上市当日大涨，虽然后续有所回落，但相较发行价仍有不小涨幅。

投资者原本期待，票务在线销售平台StubHub能有同样的表现。然而9月17日上市首日，StubHub股价收于每股22美元，跌破发行价（23.5美元），跌幅为6.4%，按发行后流通股测算，当日市值约81亿美元。与最近的其他IPO相比，开盘首日表现一般。

尽管股价下滑，但考虑该公司于2007年曾被网络交易平台eBay以3.1亿美元收购，2020年又以超过40亿美元的价格出售给欧洲门票经销商Viagogo，分析师认为，目前这个估值并不算太差。

现年52岁的首席执行官埃里克·贝克（Eric Baker）于2000年创立了StubHub；在2007年出售给eBay之前，贝克离开了公司并在之后创立了售票平台Viagogo。如今其再次回归，目前拥有StubHub10%的股份。

当下，StubHub正面临市场竞争和销售增长放缓等难题。

今年上半年，StubHub销售额仅增长3%，达到8.279亿美元。而2024年全年，StubHub报告年收入接近18亿美元，同比增长近30%。盈利方面，2024年，StubHub亏损了280万美元，2025年上半年亏损7600万美元。

该公司认为，门票转售显然是一个很广阔的市场。据悉，北美门票转售市场每年销售总额约为180亿美元，国际市场规模为230亿美元。2024年，StubHub创造了87亿美元的门票销售额，由此带来的收入为18亿美元。

StubHub自称是“全球最大的现场活动二级票务商”，其北美市场份额已接近50%。另据招股说明书，Viagogo为其贡献了约15%的收入。

然而，二级门票市场的竞争非常激烈。金融咨询公司Wolfe Research分析师彼得·苏皮诺（Peter Supino）认为，由于门票转售业务的商品化性质，这个市场其实是非常开放的，几乎没有什么力量可以阻止新公司的进入，买家对单一平台的黏性和忠诚度也不是很强。

“我们认为二级票务从根本上来说比一级票务更糟糕。”苏皮诺说。

值得注意的是，其还面临顶级演唱会运营商Live Nation Entertainment旗下Ticket master的竞争。一级票务业务比二级市场更有利可图。但在一级票务市场，Ticket master占据主导地位。据估计，Ticket master在一级市场的份额远高于50%；在北美二级市场的份额达到25%，仅次于StubHub。

在此背景下，StubHub设定了商品销售总额年增长20%的长期财务目标，考虑到最近的趋势和Ticket master的优势，这些目标看起来过于乐观。

不过，StubHub的一些早期投资者仍然持看好态度。他们认定，StubHub是像Airbnb这样的“轻资产”企业，以后也能产生稳定的收入。