降息见光死，背后有隐忧

美联储降息对全球资产是利好，但这个利好似乎被投资人提早在市场提前预支了，现在的美股、A股和港股的股价，已经包含了降息这个信息，所以，你不可能通过打时间差来赚钱，哪怕昨晚美股的中国金龙指数表现良好，今天白天，包括A股、港股、黄金在内的诸多资产价格都出现了冲高回落/下跌。 但，若说大盘见顶或者说市场恐慌下跌，那必定是不至于，市场依然具备很好的流动性。但若说市场的隐忧，也是客观存在的。

美联储降息其实有两层内涵，最关键是市场最终认可的是哪一个内涵：

内涵一、美联储降息会导致全球流动性宽松，利好新兴经济体，虽然中国可能没有那么“新兴”，但中国经济的增速依然非常可观，要知道，很多发达经济体增速是在0-1%，而中国起步就是GDP年度5%的增速，所以，我认为新兴市场包括中国，哪怕中国经济体量很大，依然对全球资本有吸引力，这也是中概股上涨的原因。

内涵二、美联储降息可能同时意味着，以鲍威尔为首的美联储经济学家对美国经济未来非常悲观。这也是为什么，2007年，美联储利率是9月开始降，但美股却在10月见顶回落。

因为那一次降息不是为了回归正常利率水平，而是次贷危机导致美联储恐慌性降息，是被动的，再不降美国经济就要崩溃了。所以，2007年美联储降息和美股下跌几乎是同时发生。

综上，我们看到，美联储降息的背后，是鲍威尔将目标从遏制美国通胀转向提振美国就业。这里就有个悖论，特朗普是以制造业回流增加就业成为美国总统，可特朗普上任后，就业数据反而出现了明显下滑，失业率也开始增加。

所以，对美国失业率增加有两种判断：一种是说这是摩擦性失业，是特朗普关税乱作为导致的失业率短暂升高，另一种是说这是美周期见顶，高利率高通胀已经让美国企业不堪重负，而高通胀、AI、加密货币只是延续了美国企业的虚假繁荣，事实上美国企业已经到了奔溃前夜，如次贷危机这样的问题可能会再次出现。

那么这次会是哪种呢？以下观点，是我个人的判断。上面，我只是在展示可能性，我认为客观事实应该展示给各位，担心什么，不担心什么，我们都要心理有数。但是，我的判断是：美国的失业率是摩擦性失业（这是经济学基本概念）。

依据有几点：其一、我没有看到美国经济存在明显的风险点，美股估值可能过高，但股市估值可以通过企业利润增长来弥补，偏高的通胀率叠加贸易保护主义，虽然会长期破坏美国经济根基，但短期似乎能够提振美国企业利润，而2007年，次贷危机发端是非常明确的。

其二、美国和多国进行贸易谈判，而谈判中有一个项目，那就是要求各国对美国进行投资。这会破坏美国信誉，属于讹诈，但客观看，也意味着美国贸易赤字会从资本顺差中补充回来。这样，美国资本市场的繁荣不可能马上就结束，毕竟有投资人在持续注资。

综上两点，我认为美国经济还会维持一段时间的繁荣，特别是AI给美国科技公司带来的盈利增长，至少会延续到明年，而这，是A股和港股的重要上涨窗口期。

当然，我的判断仅仅作为参考。那么为什么我们要关注美国经济呢？很多人会说，管别人干嘛？可问题是，全球经济存在关联性，美国经济放屁，中国也会闻到臭气，这就是“负外部性”。

一个简单的道理，美国经济进入下行，至少会导致外需萎缩，而如今国内内卷的情况，我想各位是清楚的。所以，平时我会骂美国，但依然不希望他崩溃，而特朗普的可恶在于，其用美国经济崩溃这一点来要挟他国，这注定是不得人心的。

那么，万一，我是说万一，美国经济出现了问题，中国怎么办？那么就要提到老办法“刺激内需”。我们已经有两新两重，下半年开始刺激服务消费。

那么，中国国内消费市场饱和了吗？以美国的标准，没有，美国个人消费总支出18.8万亿美元，中国社会消费品零售总额48.33万亿，都以2024年数据比较，是中国的2.7倍，而我们人口是美国的4倍多，那么大约，我国消费还是10倍的提升空间。

所以，今年，明年，以及未来十年，中国的任务都是“刺激内需”。外需要稳，但外需可不是我们说了算，而是经济周期说了算。

而对投资人，如果认为我认为的对，那么我们继续按照牛市的思路，紧跟热点，再接再厉，再创辉煌；如果你认为我说的不对，美国经济周期开启下行，那么我们也可以牢牢抓住“内需”，投资新消费，获得稳定的回报。

降息见光死，大盘有隐忧。

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