国泰海通：25H1通信行业盈利提速 算力板块表现亮眼

智通财经APP获悉，国泰海通发布研报称，25H1通信行业整体营收稳健增长、盈利向上。以行业91家公司作为样本，通信行业整体实现营收17850.03亿元(同比+10.07%)，归母净利润1604.32亿元(同比+11.26%)，扣非后归母净利润1490.23亿元(同比+13.04%)。分板块来看，25H1光模块、通信PCB、网络设备商、物联网模组板块综合表现较优，营收、归母净利润同比增速均位列行业前五。当前行业处于低配，算力资本开支保持高增阶段，其中国内市场也紧跟全球AI发展进程进入加速阶段，通信行业持仓仍有显著向上空间。

国泰海通主要观点如下：

25H1通信行业整体营收稳健增长、盈利向上

以行业91家公司作为样本(下同)，通信行业整体实现营收17850.03亿元(同比+10.07%)，归母净利润1604.32亿元(同比+11.26%)，扣非后归母净利润1490.23亿元(同比+13.04%)。25年Q2通信行业整体营收稳健增长、盈利提速。以行业91家公司作为样本(下同)，整体实现营收9424.83亿元(同比+10.91%)，归母净利润986.82亿元(同比+12.33%)，扣非后归母净利润912.62亿元(同比+12.94%)。

分板块来看，25H1光模块、通信PCB、网络设备商、物联网模组板块综合表现较优，营收、归母净利润同比增速均位列行业前五

25H1，营收同比增速前五的板块为光模块、通信PCB、网络设备商、物联网模组和基站设备射频相关部件，归母净利润增速前五的板块为光模块、通信PCB、网络安全及可视化分析、物联网模组和网络设备商。25Q2，光模块、通信PCB、网络设备商、物联网模组板块业绩高增，营收、归母净利润同比增速均位列前五。

行业处于低配，算力资本开支保持高增阶段，其中国内市场也紧跟全球AI发展进程进入加速阶段，通信行业持仓仍有显著向上空间

2024年以来，英伟达继续加速GPU能力升级，博通AI相关收入及网络侧交换芯片出货量高速增长，北美云计算巨头也在持续加速投入，因此继续带动与海外AI产业链密切相关的公司收获亮眼业绩。国泰海通判断，2025年AI算力产业链将继续加速发展，叠加推理侧需求持续演进，有望带来更广阔成长空间，通信行业相关产业链将继续受益。

推荐标的

光模块：中际旭创(300308.SZ)、新易盛(300502.SZ)、光迅科技(002281.SZ)、华工科技(000988.SZ)、德科立(688205.SH)；CPO/硅光：天孚通信(300394.SZ)、仕佳光子(688313.SH)、源杰科技(688498.SH)、光库科技(300620.SZ)、长光华芯(688041.SH)、太辰光(300570.SZ)；PCB：沪电股份(002463.SZ)、深南电路(002916.SZ)；端侧：广和通(300638.SZ)、中兴通讯(000063.SZ)。

IDC/液冷：网宿科技(300017.SZ)、奥飞数据(300738.SZ)、光环新网(300383.SZ)；网络侧：中兴通讯、锐捷网络(301165.SZ)、紫光股份(000938.SZ)、烽火通信(600498.SH)、菲菱科思(301191.SZ)；高速铜缆：兆龙互连(300913.SZ)；运营商：中国移动(600941.SH)、中国电信(601728.SH)、中国联通(600050.SH)；军工通信相关标的：海格通信(002465.SZ)、七一二(603712.SH)、长盈通(688143.SH)。

美股相关标的：Credo(CRDO.US)、MaxLinear(MXL.US)、Arista Networks(ANET.US)、世纪互联(VNET.US)、Coherent(COHR.US)、Lumentum(LITE.US)、Broadcom(AVGO.US)、Marvell(MRVL.US)、AXT(AXTI.US)。

风险提示

中美贸易摩擦影响；行业投资低于预期；需求低于预期。