港股“子”曰 | 黄金，该获利了结了吗？

今天（9月18日）凌晨，美联储降息靴子落地，标志着新周期的开始。

与此同时，国际金价在周三短暂创出历史新高之后掉头向下，回落近1%。

摆在眼下的问题是，黄金该获利了结了吗？

先说结论，我个人认为，短期确实可以考虑兑现利润，未来金价面临震荡，至于中长期，还只能走一步看一步。

按照传统观念看，美联储开启降息周期，意味着美国利率水平下降，美元资产吸引力也会降低，从而导致资本从美元资产流出，寻求回报更高的非美资产。从历史来看，每一轮降息周期中，黄金价格都是上升趋势。

但是，如果简单理解为“降息=金价上涨”，或许就是刻舟求剑了，因为影响金价走势的因素太多太多。

黄金作为稀有贵金属，本身的属性其实是避险资产。而黄金本身几乎不创造价值，也不创造现金流。金价的上涨，完全是被资金推着走。所以，当金价的上涨达到一定幅度之后，未来还能不能涨，就要看还有没有更多后来的资金进入了。这和股票是完全不同的，上市公司只要经营业绩不断提升，未来的分红会越来越多，提供的现金流就会越来越多。这种预期只要存在，就会有新的资金进入。

过去三年，国际金价涨幅非常巨大。2023年，金价涨了13%，2024年涨了27%，而今年过了不到9个月，累计涨幅已经接近40%。

这三年金价狂飙的背后，众所周知的地缘政治冲突引发的国际局势动荡，黄金作为避险资产自然一路走强。而黄金由于与货币、购买力挂钩，当金价上涨成为大趋势之后，各国央行购金需求大幅提升，进一步推升金价。

金价连涨了三年，传导至股市，必然是金矿股、金店股最为受益。比如老铺黄金（06181.HK），加持了“古法黄金工艺”的独特概念，更是获得最多的溢价。今年7月初，老铺黄金股价更是突破1100港元大关，总市值最高达到约1800亿港元。当然，老铺黄金涨得最多，也是最早开始调整的，近两个月率先跌了超过35%。而其他的金矿股，一直跟着金价上行，但在本周，都已经开始掉头向下了。

再回到金价的波动，昨天和今天，国际金价新高之后开始回落了。直接原因是，前期的创新高，实际上提前消化了美联储的降息预期，待靴子正式落地，部分投资者选择了落袋为安。可以预计的是，短期金价可能在高位反复震荡，寻求技术上的支撑。中长期看，影响金价的核心还是紧张的国际局势。一旦国际局势趋于缓和，对金价而言，可能会产生方向上的改变。

所以，如果你在黄金上已经有不错的收益，那么可以考虑获利了结了，至少不要再追高了。

（作者邮箱：44900418@qq.com）

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