高地资源 “两度遇冷”：盐湖退出后兖矿也弃购，中企海外钾矿开发“一波三折”

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9月15日晚间，兖矿能源（600188.SH/1171.HK）公告称，终止通过资产注入和现金认购方式获得Highfield Resources Limited（股票代码：HFR，“高地资源”）新增发股份的计划。

拟收购之初，兖矿能源希望通过认购高地资源，为其加拿大索西钾盐矿项目引入优秀团队，提高其开发、运营效率。推进近一年，本次收购却“戛然而止”。

为进一步了解弃购高地资源的原因及加拿大钾矿项目的进展，9月16日，时代周报记者致电兖矿能源证券部，截至发稿未有回复。

此前，盐湖股份（000792.SZ）曾欲“截胡”高地资源，但又因“现阶段推进该项目合作的条件尚不成熟”而“闪电退出”。两家企业接力追捧高地资源又相继“放手”的背后，或与当前全球钾盐资源分布失衡，海外项目进展缓慢有关。

公告发出后，9月16日，兖矿能源收于13.34元/股，涨0.98%。

海外矿权无动工迹象

回顾此次收购事项，2024年9月份，兖矿能源与高地资源签署了《实施协议》及《股份认购协议》，拟通过资产注入和现金认购方式获得高地资源新增发股份，成为交易后高地资源的第一大股东并控制董事会。

双方约定，兖矿资源向高地资源转让全资子公司兖煤加拿大资源有限公司（以下简称“兖煤加拿大”）100%股权，高地资源以0.50澳元/股的发行价格，发行普通股股份作为交易对价。

同时，高地资源按0.50澳元/股向包括兖矿能源在内的若干战略投资人定向增发高地资源股份，募资2.20亿美元，兖矿能源有意向出资不超过0.90亿美元参与认购。

若上述交易完成，兖煤加拿大将成为高地资源的全资子公司。

兖矿能源称，此次终止主要因《实施协议》和《股份认购协议》约定的先决条件未在最后截止日当日或之前全部满足或被豁免。

在终止认购高地资源新增发股份的同时，兖矿能源表示，下一步，将从维护公司整体利益出发，按照市场化原则推动加拿大钾矿开发项目后续工作。

早在2011年，兖矿能源便已布局了加拿大钾矿。目前，兖矿能源在加拿大拥有6个钾盐采矿权，矿权面积1299平方公里，探明优质氯化钾资源量17亿吨。全资子公司兖煤加拿大现持有一项钾盐矿项目（“索西项目”）及其他四项钾盐矿权。

其中，索西项目探明及控制的氯化钾储量达1.73亿吨，一期和二期设计产能分别为200万吨/年和80万吨/年，合计产能为280万吨/年。

不过，多年过去，上述矿权均未有动工的迹象。截至今年上半年，兖矿能源在建工程中的加拿大钾矿本期仍未有增加额，期末余额为19.13亿元。

此前，兖矿能源曾希望，与高地资源的交易能够为索西项目引入高地资源优秀团队，促进索西项目提高项目开发、运营效率。

高地资源的主要业务为钾肥项目的开发，核心资产为西班牙北部的Muga钾盐项目，其探明及控制的原位矿石储量为1.04亿吨，氯化钾品位为16.1%。一期和二期设计产能均为50万吨/年，合计产能为100万吨/年。

但与兖矿能源一样，高地资源拥有的钾盐矿权也尚未产生收入。

老挝或成出海“淘”钾突破口

高地资源被两家企业接力追捧又相继“放手”，或与全球钾盐资源分布失衡，但海外项目进展缓慢有关。

9月16日，卓创资讯钾肥分析师李峰向时代周报记者表示：“自2023年开始，中国进口钾肥总量首次突破1000万吨大关，2024年进口量更是创有史以来最高记录，累计进口量达到1276万吨。在此期间，全球钾肥供应紧张，而中国进口量却大幅提升，其背后是国家钾盐发展“三步走”战略中海外资源回哺国内市场的重要结果”。

目前，全球钾盐资源主要集中在加拿大、白俄罗斯、俄罗斯等少数国家，而我国的钾盐对外依存度超过60%。因此，在资源禀赋不平衡的背景下，中资企业扬帆“淘”钾是大势所趋，但航程远比预想的颠簸。

2008年，中川国际矿业控股有限公司高调拿下加拿大一块几乎相当于国内资源总量的钾盐矿采矿权。2012年，该公司曾预计2015年底开始向国内输送钾肥，不过至今仍无开发成功的消息。

2023年3月，四川路桥（600039.SH）完成了对厄立特里亚库鲁里钾盐矿项目的股权交割，交易金额共计约为税前1.7亿美元。彼时收购公告指出，厄特库鲁里钾盐矿项目建设总投资约7.8亿美元，项目资本金为建设总投资的30%，约2.34亿美元。

截至目前，该项目也仍未有动工的消息。去年三季报中，四川路桥称，库鲁里钾盐矿项目正加速推进前期工作。

此外，锂矿巨头赣锋锂业（002460.SZ/1772.HK）也拥有一处氯化钾资源储量超10亿吨的钾盐矿，即刚果（布）布谷马西钾盐矿项目，该项目一期规划氯化钾年产量200万吨，系刚果（布）及非洲在建的最大钾盐项目之一。赣锋锂业预计2027年前完成投产。

盐湖股份也在刚果（布）拥有BMB钾盐矿权区勘查项目。9月4日投资者关系记录表中，盐湖股份表示，正加快勘查工作，并积极开展与海外钾肥资源丰富地区的合作。

相比加拿大、刚果（布）等地钾盐项目的进展缓慢，老挝却已成为中资境外钾肥主产区，

藏格矿业（000408.SZ）、亚钾国际（000893.SZ）、云天化（600096.SH）等中资企业均在老挝“淘”钾。据隆众资讯数据，2025年1~7月份，老挝的氯化钾进口量已经超过了加拿大的进口量，达到第三名，占比为16.21%。

在老挝“淘”钾也非一帆风顺。7月1日，老挝国会常务委员会发布第182号决议，宣布立即叫停首都万象市所有钾盐勘探、调查和开采项目，包括正在进行普查、勘探、可研的项目。对于已执行的项目需开展评估检查，若存在违法违规情形，将不予任何赔偿。

隆众资讯研报显示，目前老挝氯化钾的生产商均为中国企业，在老挝开矿虽然困难重重，但在国内矿产资源不足的情况下，海外找矿之路势在必行。