四川百亿稀土龙头宣布重大重组

记者丨董鹏

编辑丨骆一帆

异常“稳重”的银河磁体，突然启动了外部并购。

9月15日，银河磁体发布停牌公告，拟购买同在成都的京都龙泰科技有限公司（下称“京都龙泰”）100%股权，并与14名交易对方已签署意向性协议，初步达成购买资产意向。

值得注意的是，自2010年上市以来，银河磁体始终未进行过外部收购与再融资，仅有的一次并购事件还是对外出售其子公司股权，公司又为何会选择在当前节点展开并购？

公开资料显示，京都龙泰为银河磁体同业公司，主营产品为铁氧体永磁、烧结稀土永磁、粘结稀土永磁，在EPB（电子驻车）用稀土永磁铁氧体材料领域具备较高市场份额。

而根据银河磁体此前判断，随着汽车向舒适化、节能化、自动化及智能化的发展，汽车电机中用到的粘结钕铁硼磁体将保持增加。

同时，过去几年银河磁体业绩增长也出现瓶颈，公司营收自2022年逼近10亿元的历史峰值后，连续回落至今。

不过，受到稀土行业政策变化的影响，相关公司估值提升非常明显，银河磁体股价亦由去年同期的不足13元升至当前的32元以上，股价升值非常明显。

此次，银河磁体亦计划使用发行股份及支付现金的方式，来支付收购京都龙泰的交易对价。

股价处历史次高位

由于主营业务的“to B”特点，银河磁体在资本市场的存在感一直不高。

但是，公司有一个非常突出的特点，就是稳定，无论是业绩表现、资本运作，还是公司持股结构与管理层。

比如银河磁体的11名管理层，平均任职时长达平均任期时长8.55年，其中有6人任期超过10年以上，公司两位核心人物董事长戴炎、副董事长唐步云亦从2010年开始便担任现职。

公司业绩表现也是极为稳定，整体经营规模虽然不算太大，但是上市以来没有一年出现过亏损。

定期报告数据显示，2021年至2024年，该公司营收在8亿元至10亿元至今波动，归母净利润则始终保持在1.5亿元以上。

资本运作方面，除2022年对外出售了控股子公司乐山银河园通磁粉股权以外，也再没有其他重要并购事件。

与外部并购活跃的上市公司相比，银河磁体整体经营风格更像是非上市公司，公司自首发募资以来始终没有进行股权融资。

公司主要在建项目全资子公司“成都银磁材料有限公司”，亦是使用上市公司的3亿元自有资金。

而就是这样一家按照自我节奏发展的公司，却突然宣布启动对其同业公司京都龙泰的收购，并筹划发行股份募集资金。

暂时抛开基本面因素不说，仅就上市公司近一年以来最明显的变化，就是股价与公司市值的增长。

根据21世纪经济报道记者近期统计，截至8月末，由北方稀土、中国稀土4家公司构成的申万稀土板块，今年以150.8%的平均涨幅位居申万300多个细分行业的首位。如果将样本公司范围扩大，稀土行业指数近期更是超越了2015年牛市高点。

停牌前，银河磁体最新市值104亿元

但是，早在2024年9月，上述稀土股便出现一轮明显上涨，作为其下游的银河磁体同样上涨明显。

2024年9月18日，银河磁体股价最低跌至12.37元（前复权），此后短短两个月时间最高升至37.87元。

今年公司股价涨幅虽然不及北方稀土等上游原材料企业，前期累计的大部分涨幅却是得以保留，公司停牌前股价已经超过32元，股价仍然处于上市以来的历史次高位，当前确实是一个不错的并购时间点。

因为在股价大幅升值后，即便后续银河磁体在股份增发过程中有所折价，也可以更小的代价来完成对外部资产的收购。

公司在停牌公告中亦指出，对京都龙泰100%股权的收购计划以筹划发行股份及支付现金的方式购买。

此外，该笔交易也不会导致银河磁体实际控制人变更，目前上市公司也与14名交易对方签署意向性协议，初步达成购买资产意向。

后续更为具体的交易方案，有望在9月29日前对外披露。

为何并购京都龙泰？

现阶段，银河磁体对京都龙泰的信息披露较为有限，不过综合多方信息可以看出两家公司存在一定业务交集。

银河磁体的主营产品为粘结钕铁硼磁体，具体包括汽车微电机磁体、智能家电用磁体等。定期报告数据显示，2024年，公司粘结磁体营收为7.2亿元，占当期营收总额的90.33%。

而据京都龙泰官网，公司主要产品为铁氧体永磁、烧结稀土永磁、粘结稀土永磁，公司产品普遍应用于汽车、高端装备和智能家居等领域。

作为此次交易对手之一，也是京都龙泰总经理的唐明星此前接受媒体采访时指出，产品应用涵盖了全球几乎所有的车型，比如国际知名的大品牌公司宝马、奥迪，包括一些新造车势力，比如比亚迪、长城、理想、蔚来。

相关数据还显示，2022至2023年，京都龙泰主导产品汽车EPB（电子驻车）用稀土永磁铁氧体材料，在全国细分市场占有率达到20%左右。

而对于粘结稀土永磁产品，银河磁材在曾经有过详细介绍，“粘结钕铁硼磁体主要应用于中高档汽车的微电机和传感器中，每辆中高档、豪华轿车使用微特电机50～80个，有的甚至多达100多个。如汽车座椅电机、天窗电机、冷却风扇电机、水泵……”

在银河磁体看来，随着汽车向舒适化、节能化、自动化及智能化的发展，汽车电机中用到的粘结钕铁硼磁体将保持增加，“汽车用粘结钕铁硼磁体需求仍有一定增长空间。”

值得注意的是，京都龙泰在2023年已经完成了C轮融资，公司现有亚商资本、华强资本等多家股权投资机构。

其中，部分投资机构早在2017年的A轮融资时便已经进入公司，如今持股已经长达八年，本身也存在较强的退出意义。

加之两家公司地理位置相近，银河磁体蛰伏15年后将并购对象锁定京都龙泰，也就变得顺理成章。

暂时虽然没有更多信息对外披露，但是从京都龙泰公开报道来看，近两年公司经营情况也比较理想。

其中，2023年公司实现销售收入接近1.4亿元，同时唐明星也曾反馈公司2024年订单整体形势较好，尤其是进入四季度后生产节奏很快。

当然，以上公开数据与企业反馈只能作为参考，京都龙泰具体的收入与盈利数据，尚待后续银河磁体后续披露才能最终确认。

而由于此次银河磁体计划收购其100%股权，一旦收购顺利达成，京都龙泰也将纳入到上市公司合并报表范围内。

有了这部分外部并购带来的潜在增量，加上另一子公司成都银磁材料在建的二期项目，银河磁体后续冲破10亿元营收瓶颈的可能性随之增强。

SFC

出品丨21财经客户端 21世纪经济报道

编辑丨江佩佩 张嘉钰

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