宜品集团拟港股上市：上半年期内利润下滑43%，港股同等利润规模乳业公司日交易额仅有100万港元左右

近期，宜品营养科技（青岛）集团股份有限公司（以下简称宜品集团）向港交所递交了招股说明书，拟在港交所主板上市。

招股书显示，宜品集团专注于羊奶粉及特殊医学用途配方食品领域，为全年龄段消费者，特别是易过敏、乳糖不耐受或消化吸收不良人群提供高营养、易吸收、低致敏的解决方案。产品矩阵涵盖婴幼儿配方羊奶粉、特殊医学用途配方食品、婴幼儿配方牛奶粉、儿童及成人配方奶粉产品等。

根据弗若斯特沙利文报告的数据，以2024年对应产品的零售额计，宜品集团在我国
羊奶粉市场排名第二，市场份额为14.0%；在中国婴幼儿配方羊奶粉市场排名
第二，市场份额为17.6%；在中国婴儿特殊医学用途配方食品市场中，排名中国本土品牌第二，市场份额为4.5%。

上半年期内利润下滑43%，有息借款高达7.22亿元但现金及等价物仅有3.22亿元

近年来，宜品集团的利润表现并不稳定，并且总体上还呈现下滑的趋势。

2022年至2024年，宜品集团营收分别为14.02亿元、16.14亿元、17.62亿元，期间利润分别为2.27亿元、1.68亿元、1.72亿元。2025年上半年，宜品集团实现营收8.06亿元，同比下降10.4%；期间利润为5668.8万元，同比下降42.6%。

对于今年上半年的业绩波动，宜品集团表示，收入下滑10.4%主要是由于包装更新暂时调整了我们的发货节奏，导致婴幼儿配方奶粉的出货量下降。其中，公司核心产品婴幼儿配方羊奶粉收入由人民币550.0百万元减少18.6%至人民币447.8百万元，该下降主要是由于过渡至新包装，暂时影响了产品的曝光度和销售。

另外，从长期来看，宜品集团可能还需要面临生育率不断走低带来的风险。公开资料显示，我国常住人口生育率呈持续下降趋势，2023年为2.82%，较2022年（3.02%）下降0.2个百分点，较2020年峰值（3.73%）下降0.91个百分点。

除了业绩，宜品集团的资金情况同样值得关注。

截至今年6月30日，宜品集团计息银行及其他借款合计为7.22亿元，其中非流动部分为2.19亿元，流动部分为5.02亿元。不过目前，公司现金及等价物仅有3.22亿元。

港股同等利润规模乳业公司日交易额仅有100万港元左右

目前，在港交所上市的乳业公司有蒙牛乳业（02319.HK）、中国飞鹤（06186.HK）、现代牧业（01117.HK）、中国圣牧（01432.HK）、原生态牧业（01431.HK）和澳优（01717.HK）等。其中，原生态牧业、澳优在利润规模上和宜品集团较为接近。

澳优是一家主要在我国从事生产、营销及分销婴幼儿配方奶粉产品的公司。2024年和2025年上半年，澳优营收分别为74.02亿、38.87亿元，归母净利润分别为2.36亿元和1.80亿。截至2025年9月16日收盘，其市值为44.63亿港元，市盈率（TTM）为15.26倍。最近五个交易日，其日成交额分别为44.15万港元、112.6万港元、65.45万港元、55.63万港元、39.70万港元，平均约为64万港元。

原生态牧业是一家主要从事生产及销售原料奶业务的公司。2024年和2025年上半年，原生态牧业营收分别为25.52亿、13.12亿，归母净利润分别为2.97亿、1.19亿。截至2025年9月16日收盘，其市值为13.60亿港元，市盈率（TTM）为4.43倍。最近五个交易日，其日成交额分别为187万港元、166万港元、136万港元、51.02万港元、80.14万港元，平均约为124万港元。