当降息遇上新高：“AI泡沫论”也难阻美股上涨势头？

智通财经APP获悉，过去5个月，标普500指数累计涨幅超31%，创近20年来最强劲的反弹之一。如下图所示，这一表现仅次于2008年金融危机和疫情期间的反弹幅度，令人瞩目。

对于投资美国主要股指追踪型ETF的投资者而言，上周又是收获颇丰的一周。背后主要有两大驱动因素：一是市场预期美联储本周将开启降息周期;二是涉足人工智能(AI)领域的企业财报表现强劲，点燃了市场乐观情绪。

值得注意的是，此次市场对AI的乐观情绪升温，并非源于英伟达(NVDA.US)的相关消息，而是由甲骨文(ORCL.US)的财报推动。甲骨文不仅公布了超预期的业绩，还发布了极具信心的业绩指引，其股价随之暴涨逾40%。这一业绩对金融市场的影响深远，甚至使其创始人超越埃隆・马斯克，成为全球新首富。

当前市场是否存在泡沫?

尽管众多分析师坚持“当前市场存在泡沫”的观点，但股市仍在持续攀升。下图将当前AI热潮与历史上的铁路、电信及页岩油行业热潮进行了对比分析。

若仅从市场表现来看，AI领域的“泡沫”早该破裂了。然而，投资研究机构Multiplo Invest坚信，当前时代正面临一场真正的产业革命——AI将通过提升生产效率，为经济增长注入强劲动力。

部分投资者可能认为，当前市场更类似于此前的科技泡沫。对此，Multiplo Invest提供了一个极具参考价值的对比：互联网时代的标志性事件之一，是当时首款浏览器网景(Netscape)的问世。

该机构表示，将如今的ChatGPT与当年的网景进行对比具有重要意义。下方图表对比了网景发布后纳斯达克综合指数的表现，以及ChatGPT推出后该指数的走势。

从这一对比不难看出，资产价格仍有进一步上涨空间。在Multiplo Invest看来，若投资者仍抱着“市场存在泡沫”的想法来管理投资组合，将会错失更多机遇。

降息推动股市上涨

Multiplo Invest表示，尽管时间终将证明当前AI领域是否存在泡沫，但当下有一件事更为确定：美联储本周启动降息的可能性极大，而尤为特殊的是，当前标普500指数正接近历史高点。这种场景在历史上曾多次出现，也是本周最值得关注的洞察点。

数据显示，自1980年以来，共出现过22次“市场接近历史高点时美联储实施降息”的情况。数据显示，在这22次场景中，标普500指数在降息后的12个月内平均涨幅达9.8%。更值得关注的是，所有22次场景中，股市在12个月后均实现了上涨。这一数据进一步支撑了Multiplo Invest对美国主要股指的积极看法。

标普500指数的目标点位是多少?

基于多重估值因素，Multiplo Invest过去一直重申标普500指数7095点的目标位。然而，上述统计数据引发了该机构的进一步思考：当前标普500指数约为6600点，若未来12个月按9.8%的涨幅计算，到2026年9月，该指数目标位将达到7247点。这一推算同样印证了Multiplo Invest对市场的乐观预期。

看涨观点面临的潜在风险

当然，市场并非没有风险。目前市场存在明显的矛盾态势：8月美国消费者价格指数(CPI)环比上涨0.4%，推动同比通胀率升至2.9%。需特别指出的是，这一通胀水平是自今年1月以来的最高值。

Multiplo Invest表示，从理论而言，当前并非启动降息的最佳时机。不过，美国劳工统计局对就业数据的修正显示，劳动力市场表现弱于预期，因此通胀未达目标这一因素或不足以阻止美联储实施降息。

此外，关税政策可能引发的更多副作用仍有待观察。市场还面临其他待解决的挑战，例如汽车贷款违约率已升至过去14年的最高水平。

与此同时，包括美国债务走势和市场集中度问题等风险依然存在。从下方图表可见，美国市值最大的10家公司总市值已超过中国、欧盟及日本等全球任一单一股市的总市值。

结论

在市场对美联储本周降息的预期推动下，美股本周再迎上涨。“股指接近历史高点+美联储降息”的场景在历史上曾多次出现，且每次均为股市带来了积极影响。

甲骨文股价因市场对AI的乐观预期而大幅飙升，其创始人也借此成为全球首富。然而，许多投资者仍坚信“AI存在泡沫”，未能充分把握当前资产价格上涨带来的机遇。

基于上述分析，Multiplo Invest再次重申对标普500等美国主要股指追踪类资产的买入建议。但需要明确的是，投资市场永远不存在“绝对理想”的环境——风险始终伴随左右。