国泰海通：商业航天顶层设计持续强化 看好产业低成本/高可靠/规模化发展

智通财经APP获悉，国泰海通发布研报称，商业航天成为全球科技竞争关键领域，低轨卫星频轨资源稀缺全球竞争加剧。我国商业航天产业进入发展机遇期，多个星座进入大规模组网阶段，可重复使用火箭技术、大型液体火箭技术突破，海南商发二期工程加速推进，终端应用场景落地与投融资渠道拓宽。需求爆发、技术创新、场景突破共振，我国商业航天产业迎来规模化发展机遇。

国泰海通主要观点如下：

商业航天顶层设计持续强化，政策引领释放产业创新势能。2023年中央经济工作会议将商业航天列为重点发展产业以来，政策端持续加码。2024年商业航天首次写入政府工作报告；2025年6月证监会将商业航天纳入科创板第五套上市标准适用范围，9月8日工信部向中国联通颁发卫星移动通信业务经营许可，应用场景进一步打开。低轨卫星频轨资源稀缺加剧全球竞争，美国商业卫星发射节奏显著加快，我国仍需补足运力/成本/可靠性等短板，随着国内GW星座、“千帆”星座等卫星组网明显提速、卫星移动通信牌照发放打通终端应用场景、产业链公司投融资路径拓宽，产业创新势能逐步释放。

商业航天产业链加速完善，供需双轮驱动产业规模化发展。商业航天是依托技术创新与产业链配套的新域新质力，我国具备从高端制造到场景应用，从上游卫星制造、中游火箭发射到终端运营的完整产业链。全球商业航天市场规模已达4800亿美元，细分领域中定位导航/授时、地面站/设备、卫星电视、卫星通讯市场占比高；2024年我国商业航天领域投融资金额全球占比大幅提升至24%，航天器发射/卫星通信/商业载人航天飞行是热门投融资赛道。据赛迪智库，2025年我国商业航天总体规模有望突破2.5万亿元，加速构建产业集群。民营商业航天力量涌现，从供给端卫星载荷、火箭制造到需求端低轨卫星组网全面驱动产业低成本/高可靠/规模化发展。

商业航天卫星组网需求爆发，新供给与新技术助力打破发展瓶颈。1）星座组网：多星座大规模组网加速，带来产业发展新机遇。中国星网发射第10组卫星互联网卫星，2025年累计发射9组低轨卫星，组网进度显著加快，此外“千帆”星座等潜在卫星组网规模大。2）火箭发射：“长征”系列火箭为主力，中科宇航/星河动力/蓝箭航天等民商火箭有望成为重要运力增量。3）卫星制造：产业多点开花，时空道宇/格思航天/长光卫星等民营卫星制造公司入轨卫星数量显著提升，成为重要供给来源。4）发射场地：海南商发二期工程加速推进，逐步增加发射工位满足高频次/大运力/低成本发射需求。5）新兴技术：可回收火箭、液体火箭等新技术提升火箭发射频率与运载能力，蓝箭航天/星际荣耀/中科宇航等多家民商火箭公司可回收火箭陆续进入首飞阶段，大型液体火箭有望成为主流技术路线。

投资建议：全球空天竞争制高点，技术创新与场景突破共振，看好产业低成本/高可靠/规模化发展。商业航天成为全球科技竞争关键领域，低轨卫星频轨资源稀缺全球竞争加剧。我国商业航天产业进入发展机遇期，多个星座进入大规模组网阶段，可重复使用火箭技术、大型液体火箭技术突破，海南商发二期工程加速推进，终端应用场景落地与投融资渠道拓宽。需求爆发、技术创新、场景突破共振，我国商业航天产业迎来规模化发展机遇。推荐：1）受益运力投资加码的火箭制造/卫星载荷和发射场等新基建；2）受益产业规模化应用的卫星通信/导航/遥感/太空旅行等新场景；3）受益综合成本下降需求的可回收火箭/液体火箭/平板卫星等新技术。

风险提示：关键技术商业化进程与终端应用场景落地节奏低于预期。