中国险资万亿元“隐秘仓位”曝光

习惯了保险公司大张旗鼓的以“传统险”、“分红险”等名字，出现在上市公司股东名单里的投资者们，可能会忽略它们报表上的一个“小科目”。

但这个不被外界关注的会计科目，却恰恰是保险资金年内增仓A股最重要的“平台”。

据悉，这个科目下，险资在年内已经悄然放入了上万亿资产——1.1万亿元股票资产——这成为了历史上首次。

这个科目就是其他权益工具投资（OCI），一个注定要影响未来A股市场很多年的“科目”。

险资“第一大仓”

其他权益工具投资（后简称“OCI”），虽然名称很不起眼，但正在极为飞速的增长着。

据第三方统计，截至2025年6月末，五大上市险企合计持有的OCI资产规模达到约1.1万亿元，创历史新高。

而在2024年末，这一数字还只有8000余亿元。这意味着，今年上半年末险资OCI资产的增速超过35%。

这个速度也表明，上述资产规模的增长主要来自于保险公司对这个科目下投资规模的“增拨”，而不止是资产增值。

保险机构更加“偏爱”

从数据可以清晰看出，险资正在加大权益投资的力度，并且非常重视OCI这条通道。

为什么呢？

答案是，OCI作为一种险资权益资产的计价账户，允许其科目下的资产的市价变动和累计买卖盈亏不进入利润表。

这对长期投资权益资产的险资机构而言，确实是一个“福音”。

事实上，目前业内投资规模最大的中国平安、中国人寿、新华保险、中国太保、中国人保五家大型险资机构都在积极的使用OCI账户。

平安：大手笔投资，大手笔“收获”

纵观几家保险企业的资产表，中国平安对OCI账户的运用最为充分，配置的资产体量也相对更高。

在2025年中期财报中，平安的“其他权益工具投资”历史上首次突破5000亿元大关，期末余额达到5205亿元。

这个数字与2024年底的3565亿元相比，短短半年就增加了1640亿元，增幅高达46%。

这一体量不仅在半年内完成了跨越式增长，也让平安在险资阵营中确立了领先优势。

平安高层在2025年中期业绩沟通会里也提到，OCI账户里约有600亿股票投资浮盈未计入利润表，而是充实了资产表。平安方面还指出，如果将此部分浮盈计入，公司净利润增速实际上是超过行业平均水平的。

国寿：两手抓增仓，两手盈利都“硬”

作为国内险资资管的另一座“高峰”，中国人寿在最新披露的2025年中期财报中， “其他权益工具投资”半年间从1718亿元一举跃升至2528亿元，增长额超过800亿，增幅高达47.1%。

虽然OCI的总量略逊于平安，但国寿在常规权益资产投资（包括通过私募基金入市）等渠道的投资规模也增势喜人。

两者汇聚，国寿不仅在上半年实现了投资收益的317%的增长，也悄然在OCI和私募投资股票上留有余地。

国寿投资港股，更多倚重“OCI”

仔细研究国寿的投资报表还可以发现：中国人寿在港股市场的投资布局上十分“大胆”。

（如上图）财报显示：其计入“其他权益工具投资”在港股部分（折合成人民币），从去年底的363亿元，迅速膨胀至今年6月底的611亿元，短短半年时间就增加了近250亿元，涨幅超过68%。

更值得关注的是：截至今年6月末，中国人寿通过OCI口径配置的港股资产，已经反超交易性金融资产：611亿元对比461亿元，前者首次成为公司港股投资的“主角”。

这意味着，中国人寿正逐步把更多的港股筹码放进更能平滑波动、突出长期收益的OCI资产池里，而非短期买卖的交易性工具。

2025年8月，中国人寿首席投资官刘晖在业绩说明会上表示：“公司高度关注港股市场的投资机会，凭借最新获批的QDII额度，上半年已在港股市场实现良好收益，下半年将继续关注港股新经济与高股息资产，保持均衡稳健的投资组合。”

可见，中国人寿不仅在A股大幅扩张OCI仓位，在港股同样释放出“长钱埋伏”的信号。这一动作不仅凸显了港股市场的吸引力，也折射出整个保险资金在权益投资上的结构性转向。

新华保险：筹码大腾挪

在新华保险的2025年中期财报里，OCI类资产的扩张格外醒目，呈现出一种“沉淀筹码”的姿态。

“其他权益工具投资”从去年末306.4亿元，增加到今年6月末的374.7亿元，半年时间里增加了68.26亿元。

与之形成对比的是，交易性金融资产却在收缩：从4859.3亿元降到4801.2亿元，减少了58亿元。

这组对照数据其实很耐人寻味：新华保险在上半年把更多资金转向了OCI这类更偏长期的权益配置。

此外，中报还披露一段关键数据：“本期其他权益工具投资确认的股息收入为人民币10.48亿元（截至2024年6月30日止6个月期间：人民币3.14亿元）。”

这个数字也很惊人。

这意味着，今年上半年新华保险从OCI获得股息同比增长三倍以上，也就是拿到了实打实的现金分红回报，这恰恰是险资偏好持有高股息资产的例证。

人保：OCI账户“充值”百亿元以上

在中国人保的2025年中期财报中，OCI类资产也在显著扩张。

（如上图）数据显示，“其他权益工具投资”在半年内从1157.8亿元增长到1396.4亿元，账面规模增加了238.6亿元，等于短短6个月时间内增幅达到20%。

这一增量本身就颇具分量，相当于一家中型上市银行一年的净利润，OCI资产池正逐渐成为该险资投资组合中的“核心蓄水池”。

中国人保在中报透露：“强化绝对收益导向，优化权益持仓结构，逐步增加与保险资金长期投资、价值投资理念相契合的其他权益工具投资规模，增强新准则下投资业绩稳定性。”

除了中国人保，中国太保在上半年也在OCI资产上“充值”超百亿元人民币。

（如上图）“其他权益工具投资”（OCI）由2024年末的1420.1亿元升至今年6月末的1541.7亿元，半年增加121.6亿元，增幅约8.6%。

万亿元仓位买了什么？

一个耐人寻味的问题是：这些庞大的OCI资产，究竟可能投向了哪些股票？目前我们能依赖的依据，主要是上市公司十大股东名单中披露的保险产品持仓情况。

需要强调的是，这只是公开信息的一部分，并不能覆盖险资的所有投资，更不能完全确认这些持仓一定纳入了OCI。但即便如此，这些线索依然能帮我们大致勾勒出险资在A股权益投资中的偏好。

其中，国寿的仓位主要在具备良好自由现金流的三大电信服务商（联通、电信、移动）、煤炭（比如神华）、公用事业（招商公路）、食品饮料（伊利、双汇）和部分银行股（主要是中信银行）上。国寿的持仓有很强的红利倾向，因此，它的重仓股持仓有相当大的可能是会归于OCI账户中的。

而平安目前的主要重仓股中，内地A股主要集中在长江电力上，这个已明确有大比例在OCI账户上，另外，平安在港股持有大量的各类金融股包括几大行和其他保险公司，这部分持股同样具有高股息特征，也有较大的可能被部分的配置在OCI账户中。

相对来说，新华人寿目前的主要布局体现了强烈的个股选择风格，其中医药行业是其的配置特色，包括华东医药、上海医药、羚锐制药等，后者的股息率有但并不突出，显示了新华的配置或许还是看重的资产升值的需要。

太平洋保险同样更像是除了自己身强烈的配置方向，一方面，其配置的中小盘股的比例明显更高，成长股或高质量股明显，另一方面，其配置的资产中报里和太保自身庞大的资产规模并不合宜，有理由认为，太保还有许多配置没有在行业中“显山露水”。

但从已经露头的组合情况来看，各家大型保险公司的权益投资各有特点，显示了相当强的个性和专业性，值得重点关注和研究。