牛市踏空？大成基金徐彦的“慢建仓”谜团

文|翠鸟资本

2025年，行情火热升级，但个别基金竟然选择“龟速建仓”。

本该是主动型基金大展拳脚的时机，却有人眼睁睁看着大盘一路飙升，净值却纹丝不动。

对普通投资者而言，踏空的失落远比账面浮亏更扎心。

更耐人寻味的是，这种慢吞吞的建仓背后，折射出公募行业的一种怪象：一些基金经理口口声声打着“主动选股”的旗号，但真正进入市场时，却表现得像个“旁观者”。

这种现象究竟是个别失误，还是公募行业里越来越普遍的“慢建仓”通病？

基民的钱像被封印在“冰窖”里

今年3月，一只名叫“大成兴远启航混合”的基金亮相市场。操盘人是一位经历丰富的老基金经理，本应让人安心。

但遗憾的是，基金成立的时点，正好踩在A股行情全面暴发的前夜。接下来的几个月，市场堪称热火朝天。上证综指自4月以来一路狂飙，涨幅超过25%，创下十年来的新高；北证50更是成为市场宠儿，半年内飙涨近40%。

于是，整个中国股市沸腾到“闭着眼都能赚钱”的阶段。

可就是在这样一个遍地机会的牛市氛围里，这只新基金却停在原地。成立不到半年，净值不仅没能随大盘水涨船高，反而跌破1元大关，8月29日收在0.9982元。

看似只差区区几个小数点，但对于普通投资者来说：别人账户里翻红，他们账户里掉头；市场轰轰烈烈，自己的钱却像被封印在冰窖里。

对于基金首批申购的投资者而言，这不仅是收益上的错失，而是面对着“踏空”的痛感。

上述基金的操盘手可谓基金“名将”：徐彦。

履历显示：他早年任职于中国东方资产管理公司。2007年开始任职于大成基金管理有限公司，先后担任研究员、研究主管、股票投资部价值组投资总监。

2019年8月至2021年2月徐彦任大成基金股票投资部总监。2021年2月起任公司首席权益投资官。

仅有两只股票

从季报数据来看，这只基金的股票仓位几乎可以用“形同虚设”来形容。

（如下图）报告显示，权益投资仅占基金总资产的0.72%，而且全部配置在区区两只股票上：安图生物（公允价值374.25万元，占比0.38%）和美团-W（公允价值342.8万元，占比0.35%）。

换句话说，在大盘火热、指数大涨的行情中，这只基金真正投向股票市场的比例连1%都不到。

这更让投资者从披露信息中看到：基金在此前指数低位建仓如此之慢，最后落得“几乎没有进场”的阶段性状态。

“自曝短板”的半年报

更让投资者无法接受的，是基金经理本人对这段时间操作的解释。

基金经理徐彦在最新披露的基金半年报里直言：“本基金成立三个多月，仍处于建仓期，几乎没有操作。”换句话说，市场一路狂飙，他几乎按兵不动，错失了最宝贵的窗口期。

他还坦白承认：“其它基金的最终业绩说明判断股价涨跌始终不是我的强项。”这句话放在基金圈子里，几乎就是“自曝短板”。

对小白投资者来说，这其实不用复杂的金融知识就能看懂：别人家的基金经理在牛市里多多少少赚到钱，他却选择不动，理由是“从零开始，没有浮盈作为安全垫”。

问题在于，投资者不是把钱交给基金经理来“等”的，而是希望他能抓住机会。徐彦等于告诉大家：他既不擅长判断短期涨跌，也没能展现出长期价值投资的布局魄力。

最后，上述操作落下一个尴尬结果：权益市场热热闹闹，基金净值却趴在1元上下纹丝不动。

这才是真正的要害：投资者支付了管理费，却换来一个公开承认“自己不擅长”的基金经理。

给基民泼冷水？

在二季报表态里，徐彦又给投资者泼了一盆冷水。他说：“展望未来从不容易，展望股市的未来更难，在百年未见之变局下展望股市的未来更是难上加难。”

这段话多多少少透露出一种回避——当市场已经用涨幅给出了最直接的答案，他却仍旧停留在“不容易”的“推脱”之中。

更关键的是，他还表示：“未来可能是稳中向好。也有人说是牛市，这我不懂。”

这不仅是“凡尔赛式”的自谦，而是直接撕开了投资者心里那层最后的信任感：如果连是否是牛市都不敢判断，那还要基金经理做什么？

投资者看到这里，不禁要问出：难道中国股市的长牛走势，在这位基金经理眼里是“虚”的？

有经验的投资者必然知道，熊转牛的阶段里，最忌讳的就是长期空仓或低仓位。

最后，他还补了一句安慰：“有人觉得牛市刚刚开始，我觉得更大的挑战刚刚开始。对本基金而言，我会按基金合同的要求在规定时间内完成建仓。”

其他有仓位的投资者赚到钱了，这位基金经理才说要“按规定完成建仓”。

行情滚滚向前，而这只基金的投资者就像搭错车的人，看着别人飞驰而去，自己还在站台干着急。

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