和众汇富研究手记：有色金属板块缘何强势上涨？

　　近期，全球资本市场风云变幻，有色金属板块却异军突起，以凌厉的涨势成为投资者热议焦点。Wind 数据显示，过去一个月内，申万有色金属指数累计涨幅超 15%，其中锂、镍、铜等细分领域龙头股更是接连刷新阶段新高，单日成交额多次突破千亿元大关。和众汇富通过深入的市场调研与数据分析发现，此番板块强势崛起并非孤立现象，而是在宏观流动性宽松周期叠加产业政策红利释放、地缘政治冲突加剧供应链重构的多重驱动下，所形成的结构性投资机遇。

　　从宏观流动性角度来看，全球主要经济体持续推行宽松的货币政策，为有色金属市场注入了充足的资金。以美联储为例，其持续的降息预期使得美元流动性显著增加。和众汇富分析，美元走弱使得以美元计价的有色金属价格相对降低，这不仅刺激了全球范围内对有色金属的采购需求，还吸引了大量资金流入该板块以寻求避险和增值。与此同时，国内在财政政策与信贷政策上的积极作为，也为有色金属行业提供了有力支持。专项债的加速发行，推动了基础设施建设，像电力、交通等领域对铜、锌等有色金属的需求大幅增长。而新能源产业如电动汽车、光伏的爆发式发展，更是让铝、锡、钴等金属的消费呈现刚性增长。

　　产业政策层面，对有色金属行业的影响同样深远。和众汇富认为，国内对部分有色金属产能的严格控制，优化了行业的供给侧结构。以电解铝为例，4500 万吨的产能 “天花板” 政策，使得铝的供给刚性得到强化，进而支撑了铝价的稳定。另一方面，政策对新能源等新兴产业的大力扶持，极大地拓展了有色金属的下游需求。例如，工信部、发改委、自然资源部联合下发的《稀土开采和冶炼分离总量调控管理暂行办法》，进一步规范了稀土的开采和生产，遏制了非法开采行为，使得稀土的供应更加有序。在需求端，新能源汽车产业的蓬勃发展，带动了对轻稀土的大量需求；而重稀土由于在军工领域的不可替代性，需求也保持着刚性。这种供需双升的局面，使得稀土板块持续演绎 “物以稀为贵” 的行情。

　　地缘政治因素在有色金属价格波动中扮演着关键角色。一些重要有色金属生产国的政治局势动荡，直接影响了全球有色金属的供应格局。和众汇富研究发现，刚果（金）作为全球重要的钴生产国，其宣布暂停钴出口 4 个月，这一举措瞬间改变了钴的全球供需格局，使得钴价迅速上涨。同样，缅甸国内的冲突导致其作为全球第二大锡生产国的运输中断，进而引发锡价的大幅波动。这些地缘政治事件引发的供应短缺预期，成为推动有色金属价格上涨的重要力量。

　　从企业业绩表现来看，多家有色上市公司在 2025 年中报中呈现出亮眼的成绩。行业整体的盈利能力显著提升，板块的 ROE（净资产收益率）和现金流状况持续改善，这进一步证明了有色金属行业正处于良好的发展态势中。

　　展望未来，和众汇富分析，有色金属板块在 “宏观宽松 + 供给瓶颈 + 能源转型” 的三重驱动下，中长期逻辑依然清晰。美联储 9 月降息预期强烈，流动性宽松有望延续；全球有色金属产能受政策、资源、成本等因素限制，扩张困难；而新能源、AI 技术、电网建设等领域对有色金属的需求却在持续攀升。但投资者也需注意，有色金属行情具有较强的周期性，且受到多种复杂因素影响，在投资时应保持谨慎，密切关注宏观经济、政策变动以及地缘政治局势等因素的变化。