溢价超20%，中国太保拟发行近156亿港元零息可转债

9月11日早间，中国太保在港交所发布公告称，计划根据一般授权发行本金总额155.56亿港元于2030年到期的零息H股可转换债券。

此次发行中国太保还在零票息前提下，实现了溢价发行。初始转换价为每股H股39.04港元，较中国太保前一个交易日收盘价，溢价约21%，较近五个交易日平均收市价每股31.87港元，溢价约22.49%。

到期后，若债券按初始转换价全部转换，且不再发行其他股份，预计可转换为约3.98亿H股股份，占中国太保当前已发行H股数量的14.36%，现有总股本的4.14%。

对于此次发行可转债的原因，中国太保表示，发行债券所得款项净额主要用于支持保险主业，支持“大康养、人工智能+、国际化”三大战略实施。而前述三大战略是太保新一轮5年规划中的重要方向。

高盛方面认为，这是中国太保利用过去12个月股价上涨及低成本融资的机会所进行的股票募集。鉴于长期债券收益率走向的不确定性，该行相信额外资本可让公司在资本管理上更具弹性。

从二级市场上看，中国太保H股股价已从今年年初的22港元左右上涨至当前的33港元左右，涨幅已有50%，年内股价最高报37.86港元。

而从基本面看，中国太保2025年上半年业绩保持稳定，偿付能力也比较充足。上半年，中国太保实现营业收入2004.96亿元，同比增长3%，其中保险服务收入1418.24亿元，同比增长3.5%。归母净利润为278.85亿元，同比增长11%；实现净投资收益425.67亿元，同比增长8.9%。

截至2025年6月末，中国太保管理总资产达3.77万亿元，较上年末增长6.5%；综合偿付能力充足率264%，核心偿付能力充足率190%，均高于监管要求。

事实上，除中国太保外，中国平安也在去年11月也公布了零息H股可转换债券的计划，该债券总规模为117.65亿港元，主要用于满足集团未来以金融为核心的业务发展需求，已于今年6月发行完毕。

为何险企会选择发行零息可转债？据了解，票息为0，票面融资成本更低。并且，可转债在转股后，可以补充核心资本而非附属资本，可提升核心偿付能力充足率，具有更强的风险抵御能力。