投资三思——思危、思退、思变

一生所想，不过是饱餐与被爱，一生所求，不过是温暖与良人，一生所梦，不过是幸福与快乐，一生所愿，不过是平安与健康，愿所求皆所得！

站在3800点，止盈盘太多，踏空的也不少。多空博弈，多头止盈离场摇身一变成了空头，空头开始加仓摇身一变却成了多头。

8月26日发了一篇长文，大幅降低A股仓位，然后去H股做了一波。控制回撤，几乎只有降低仓位一种方式。目前A股整体降仓位，今年已无预期。

牛市逻辑在于趋势强化、外生力量主导及股市的叙事本质，而非单纯基本面。解释为：经济差，闲钱多，政策宽松，从宏观经济数据跳出来。

9月8日，证券时报发表文章《基金极致抱团科技赛道 流动性风险须提前预防》，与历史上的A股多次抱团相比，本轮基金抱团风格更显极致。同时，官方认可A股存在显著的“风格轮动”特征。进而除了提示风险，似乎有意提示A股需要进行风格轮动，见仁见智。

PPI/CPI数据

统计局发布CPI和PPI数据，消费略显尴尬，虽未明言今年三驾马车中不会直言放弃消费，但今年消费不拖后腿已是不易。同时，又不可能放弃CPI，消费关乎老百姓的微观感受。若能找到一个老百姓增收的渠道，情况会好些。

【CPI】

8月CPI同比-0.4%，环比持平；核心CPI（剔除食品和能源）同比+0.9%，连续4个月扩大。

食品价格同比-4.3%，降幅较上月扩大2.7个百分点，对CPI同比下拉影响增加0.51个百分点。除水产品和卷烟外，其余食品细项全线下行。

【鲜菜】价格同比降幅扩大7.6个百分点至-15.2%；【鲜果】价格由增转降，同比下降3.7%。【猪肉】仍处消费淡季，叠加养殖端出栏积极，价格同比降幅扩大6.6个百分点至-16.1%。

【耐用消费品】国际金价上涨带动金饰品、铂金饰品价格同比+36.7%、+29.8%（问题是：这些与老百姓弱相关）。【服务价格】刚性需求支撑服务价格同比+0.6%，家政服务+2.3%、医疗服务+1.6%等。

CPI同比转负加剧市场对通缩的担忧。

【PPI】

8月PPI同比-2.9%，降幅较上月收窄0.7个百分点，为2025年3月以来首次收敛，反内卷改善部分行业供需。

【生产资料】同比-3.2%，降幅收窄1.1个百分点，主要行业中煤炭加工（降幅收窄10.3个百分点）、黑色金属冶炼（收窄6.0个百分点）、煤炭开采（收窄3.2个百分点）、光伏设备（收窄2.8个百分点）、新能源车整车（收窄0.6个百分点）。【生活资料】同比-1.7%，降幅扩大0.1个百分点，主要受下游消费需求温和制约。

【PPI环比】上游修复、中游分化

【上游能源/原材料】供需改善推动价格反弹，煤炭加工（环比由-4.7%转为+9.7%）、煤炭开采（由-1.5%转为+2.8%）、黑色金属冶炼（由-0.3%转为+1.9%）领涨。政策推动下钢铁行业供需改善，螺纹钢期货价格月内涨幅达6.5%。【中游制造】输入性因素拖累。【下游生活资料】环比-0.1%。

【行业分化】传统行业煤炭、钢铁、建材等“老三样”行业对PPI回升贡献显著。新兴行业光伏、锂电池等“新三样”行业受产能过剩影响，价格仍在底部震荡。

【CPI与PPI剪刀差】

8月CPI-PPI剪刀差为2.5个百分点，较7月小幅收敛，PPI降幅收窄速度快于CPI。

PPI预期好于CPI预期，PPI回升有利于改善工业企业盈利，同时，价格指标受“反内卷”影响，尚未形成对利润的有效支撑。

【A股】忽如一夜牛市来，控盘水平高于过往。

一个时代还没结束，一个时代已经开启。

宏观在左，交易在右，资本永不眠！

本文由李羿墨的周期世界原创。