或8.8亿！拓普创始人高位减持，“大腿”还能抱多久？

靠山山倒，靠人人跑！

最近的A股市场，减持的公告确实有点多。据华夏时报，截至9月10日收盘，本月已有400余家上市公司发布重要股东减持完成公告，涉及股东数量超600名，合计减持股份约10亿股，累计减持金额达190亿元。

近日，宁波一家科技企业的减持完成公告，引发了市场广泛关注，一者是高位减持，二者是减持金额有点高——累计8.8亿，相当于很多上市公司一年的利润，并且是上市以来首次减持！

高位减持

放长线钓大鱼？

拓普集团9月10日晚间披露， 邬建树、邬好年等四家股东，在8月29日至9月10日，减持了该公司1343万股股份，而这四家股东均为一致行动人。其中，邬建树、邬好年是父子关系！按照时段计算，这些股东的减持金额，总计约为8.8亿元。

此次减持后，实控人阵营（含迈科国际控股（香港）有限公司）合计持股比例由59.25%降至58.48%。值得关注的是，宁波筑悦和派舍置业在减持后已不再持有公司股份，而邬建树与邬好年的直接持股比例分别降至0.52%和0.09%（不含间接持股）。

图片来源：公告

根据披露，此次减持前，邬建树直接持有拓普集团1199.6万股，迈科香港持有10.06亿股的股份，持股比例分别为0.69%、57.8787%；加上宁波筑悦、派舍置业、邬好年部分，合计持股数量为10.29亿股，持股比例达59.25%。此次减持后，邬建树方面的持股总数缩减至10.16亿股，持股比例则降至58.482%。

虽然在最新公告中，拓普集团没有披露上述股东的减持价格，那么8.8亿又是怎么算出来的呢？

在减持期间，该公司股价处于阶段高位。减持计划披露时，该股处于46元左右的相对低位，此后一个月左右小幅下跌到43.3元左右的阶段低点。但到了7月中旬，该股又进入快速上涨阶段，上述股东减持前一个交易日，已经上扬到58.69元。减持进行期间，还一度在9月10日盘中触及73.37元的阶段高点。

据此计算，最近两个月，该股累计涨幅达到70%左右，减持过程中的累计涨幅，也已接近30%。而减持期间的均价，则在66元左右。按照这一价格，宁波悦筑、派舍置业的相应套现金额，分别达到了5.1亿元、1.38亿元以上，邬建树、邬好年的减持规模，也各有1.98亿元、3300万元。合计约8.8亿元。

相对于每天成交额动不动50多亿元，并不算一个非常夸张的数字。有意思的是，这部分减持的股票，很大一部分来源于之前的增持。

拓普集团2015上市以来，邬建树父子以及宁波悦筑、派舍置业，此前非但没有大规模减持，反而多次出手增持——看起来似乎像是“放长线钓大鱼”！

据公告综合，2015年9月至11月，公司刚上市不久，邬建树耗资约1000万元，在二级市场增持拓普集团45.1万股。2017年，他又认购了该公司定增的452.1万股。

直到此次减持前，邬氏父子仍在增持。2023年12月至次年3月，邬好年共计买入拓普集团136.7万股，成交金额共计9997万元。随后，邬建树也在2024年1月至7月，在二级市场增持106.3万股，动用资金7008万元——父子两人的最后一次增持。

另外，宁波筑悦也在2018年9月到翌年3月，出资6005万元，累计增持372.94万股。派舍置业则在2024年增持144.5万股，买入金额为9818.8万元。也就是说，不算参与定增部分，三轮“加仓”共计出资约3.4亿元。不管怎么算，这次减持，获利还是非常可观的。

父子两人三次增持的大致时间点

图片来源：东财网

之前一直在增持，现在突然减持，而且是高位减持，多少有些“瓜田李下”的味道。当然企业如果一路飞速发展，作为大股东，享受企业成长的回报也是理所当然，况且还远没有到大幅减持的地步。关键在于——企业的增长到顶了么？

造汽车配件的

改造机器人了？

公开资料显示，拓普集团目前主营业务为汽车零部件的研发、产销，主要产品包括汽车NVH减震、内外饰、热管理、底盘等系统的八大板块。

最近几年来，该公司业绩快速增长。2020年至2024年，营业收入从65.1亿元增长到266亿元，净利润从6.28亿元增长至30亿元，累计分别增长近3.1倍、3.7倍，其中2021年营收和净利润同比增长76.05%和61.93%。

2020年至2024年 ，拓普集团业绩不断增长

图片来源：东财网

到了2025年，公司的增长似乎遇到了瓶颈：上半年营收129亿元，同比上升6%；但归母净利润13亿元，同比下降11%；其中二季度营收72亿元，同比上升10%，环比上升24%；归母净利润7.3亿元，同比下降10%，环比上升29%。

根据半年报，在国内市场，公司与多家车企的合作不断扩大，单车配套金额及订单量持续提升。在国际市场，公司与美国的创新车企A客户、RIVIAN等，以及多家传统车企均在新能源汽车领域展开全面合作。当前各项目正处于快速推进阶段，已先后获得宝马 X1全球车型及N-Car全球新能源平台的产品定点。

值得注意的是，虽然半年报中并没有说明“A客户”是谁，曾经有投资者在平台上问“特斯拉目前是公司第一大客户吗？其营收占比是多少”，拓普集团董秘以“商业机密，不予披露”为由拒绝详细回答，但市场普遍认为，A客户，其实就是特斯拉——美国还能有几家上规模创新车企？

据中国证券报，早在2016年8月，公司就收到特斯拉签发的《供应商定点书（协议）》。该定点协议阐述了公司被认可向特斯拉提供产品，公司正式成为特斯拉的供应商。据中金公司今年年初预测，2024年特斯拉收入占比下滑至约35%（2023年这一比例约为50%），赛力斯占比提升至15%，可见特斯拉对公司营收的举足轻重，也凸显了公司多元化的努力。

据国信证券整理，二季度特斯拉全球交付38万辆，环比上升14%，同时国内新能源车销量295万辆，环比+26%，其中赛力斯销量10.7万辆，环比上升138%，足见公司“不能把鸡蛋放在一个篮子里”很有必要。

正如会开奔驰的司机，也会开宝马一样，机械制造的底层原理，有相通的地方：在2025年半年报中，拓普集团再次提到，发展智能电动汽车八大产品线的同时，抓住机器人产业快速发展的机遇，聚焦并不断拓展机器人产业链关键产品和核心技术，实现智能汽车部件业务与机器人部件业务的协同发展，为公司保持快速发展奠定基础。还表示“成立 电驱事业部切入具身智能机器人业务是公司的一个重要战略举措”。

但作为新业务，机器人目前带来的营收确实可以忽略不计：2024年，电驱业务收入为1342万元，毛利率为59%，今年上半年的收入约为766万元，比上年增长22.12%，但30.56%的毛利率，却比上年大幅下降21.76个百分点。

特斯拉的“大腿”

还能抱多久？

据太平洋证券整理，拓普集团与大客户从直线执行器开始合作，又开启旋转执行器的研发，然后研发灵巧手电机等产品，公司还积极布局机器人躯体结构件、传感器、足部减震器、电子柔性皮肤等，已经多次向客户送样，项目进展迅速。

现在的关键是，特斯拉汽车的龙头供应商拓普集团，在人形机器人时代，能否还能抱住“特斯拉”的大腿，再度成为龙头供应商——目前在人形机器人商业化方面，声量最响的，特斯拉绝对属于第一梯队！

根据山西证券研报，特斯拉人形机器人两大Tier1（一级供应商）分别为拓普集团和三花智控，不过对于是否进入Tier1，据媒体报道，无论是三花智控，还是另外几家企业，均未给出正面回答——特斯拉对于供应商的保密要求之严，众所周知。

大道消息语焉不详，市场只能从“小道消息”中寻找蛛丝马迹！

据媒体报道9月10日，一份疑似某上市公司的调研报告在网上流传，其中，该公司董事长提及T（疑似特斯拉）人形机器人的若干家疑似Tier1（一级供应商），以及人形机器人外壳材料。

具体而言，这份报告持有以下观点：

“（该董事长口中的）友商出了严重质量问题停了，我们的迭代后面也会共享给友商。关节模组做好是不容易的，T（疑似特斯拉）是有节操的，最终就我们两家。”

“PEEK（聚醚醚酮，一种特种工程塑料）不重要。T（疑似特斯拉）没用PEEK材料，而是大量应用镁铝合金。”好家伙，这是一棍子把这个材料行业全打死了啊！

也提到了“某友商”，说他们的合作态度不好，价格也很贵。如果想做丝杠也可以自己做。

如此这些“小作文”，虚虚实实，难以全信，就不一一列举了，但是有一点是肯定的，现在整个人形机器人还远未到定型阶段，各家企业都想找个“大哥”抱大腿——就像抱上英伟达等“大哥”的“易中天”，业绩涨上天一样！

但是靠山山会倒，靠人人会跑，作为大哥而言，当然首要考虑的是自身的利益最大化，对供应链的成本也有着严格的控制，到时候弄个Plan ABC等等，让你们这些供应商自我竞争抢份额，更是常规操作，而且现在是试样阶段，供货价格和未来的量产阶段本来就难有可比性——从以往的经验看，面对相对有限的市场，各家企业能“内卷”到什么程度，其实是有迹可循的！

如果讲了更深一点，“易中天”这样的企业固然厉害，但归根结底，是需要“抱大腿”，依赖于英伟达这样巨头业绩的，国内企业如果总是走这种“当小弟”的道路，等于把自己的业绩和别人捆绑在了一起，难以完全把握自己的命运。

尾声

一次看似普通的大额减持，竟然牵出了类似“谍战”般的惊心动魄。从中可以看出，人形机器人这个赛道，距离成熟还有很长的路要走，广大投资者在投入真金白银之前，最好三思而后行！

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