甲骨文业绩暴涨背后的秘密

当地时间9月9日，美国老牌软件公司甲骨文（Oracle）发布截至8月31日的2026财年第一财季业绩： 总营收149亿美元，同比增长约12%，低于市场预期，但剩余的履约义务（即预订量的衡量指标）已经达到4550亿美元，同比暴增359%。

在9日的声明中，甲骨文公告一季度与多个客户签署了四份价值数十亿美元的合同，推动公司当季合同总额增加了359%，达到4550亿美元。作为数据库软件的知名厂商，该公司的客户包括OpenAI、xAI、Meta等科技巨头。

公司首席执行官萨弗拉·卡茨（Safra Catz）在声明中预测，云基础设施业务将在未来几年迅速扩张。该业务本财年将增长77%，达到180亿美元，到2030年5月结束的财年，年收入将达到1440亿美元。

这一强大预期推动甲骨文公司股价一时间暴涨，盘后一度飙涨至310美元。 截至9日收盘，2025年该股累计上涨约45%，同期标普500指数仅上涨11%。

超出预期的收入让分析师措手不及，纷纷讨论起这家公司在人工智能领域的前景。德意志银行分析师布拉德·泽尔尼克称，“没有什么比刚刚公布的结果更能证明计算领域正在发生翻天覆地的变化了。”

甲骨文的转型计划早在2021年就已开始。当年，甲骨文宣称将资本支出增加一倍至40亿美元，以此来加强云业务。当时很多人并不看好甲骨文的转型之路，因为长期以来，云业务是需要先进行大笔投资才能赚钱的业务，建立一个有竞争力的云服务并吸引客户要花费很大的前期成本，且相比微软、亚马逊，甲骨文还有很大差距需要弥补。

在过去10年的缓慢增长阶段中，甲骨文对投资者的吸引力很大程度上来自于强劲的自由现金流头寸，这使该公司得以实施大力度的股票回购并派发可观的股息。而云业务快速增长的代价就是：由于新的资本支出，股票回购的行为目前几乎停止了，自由现金流（经营现金流减去资本支出）目前已经连续两个季度为负值。

根据最新数据，云服务现在占公司季度收入的近一半，高于2022年同期的25%。预计2026财年，甲骨文的资本支出将达到350亿美元，高于2020年的16亿美元。

目前，华尔街对甲骨文的关注聚焦在前瞻性数据和巨大的增长轨迹上，但投资者仍需警惕风险。该公司报告收入为149亿美元，略低于彭博社调查的分析师预期的150亿美元。调整后每股收益为1.47美元，也低于预期的1.48美元。