甲骨文同比激增359%，港股AI云服务与企业级AI价值重估

全球企业软件巨头甲骨文(NYSE: ORCL)最新交出了一份令人瞩目的财报，其云基础设施与企业AI业务表现出强劲增长动能。财报显示，甲骨文云收入达到72亿美元，同比增长27%，剩余履约义务(RPO)同比激增359%至4550亿美元。

甲骨文CEO萨弗拉·卡茨在财报电话会议上表示："推理市场比训练市场大得多"，这一判断为企业级AI市场的发展前景提供了重要指引。

全球AI浪潮下的中国机遇

中国拥有全球最完整的产业体系和最丰富的应用场景，这为AI技术的落地提供了得天独厚的土壤。据最新市场研究显示，中国企业级大模型AI应用解决方案市场正在高速增长，2024年规模已达到386亿元，预计到2029年将达到2394亿元，年复合增长率高达44%。

当前，从金融、制造到医疗、零售，各行业都在加速数字化转型进程。政策的支持也在加码，《关于深入实施人工智能+行动的意见》等一系列政策的出台，为AI产业发展创造了良好环境。

在这一背景下，云基础设施提供商和企业级AI解决方案供应商正在迎来前所未有的发展机遇。

甲骨文财报揭示行业趋势

甲骨文的最新业绩为整个AI云服务行业提供了重要参考。其云基础设施收入达33亿美元，在去年第一季度46%增长的基础上，又增长了54%。更为亮眼的是，OCI(甲骨文云基础设施)的消费收入增长了57%。

公司管理层在财报中透露，已与OpenAI、xAI、Meta、NVIDIA等人工智能领域的重要企业签署了云合同。这些合作表明，AI训练和推理需求正在快速增长，对云基础设施的需求将持续旺盛。

甲骨文预计，其云基础设施业务本财年将增长77%至180亿美元，未来四年更将增长至1440亿美元。这一预测彰显了管理层对AI驱动下云服务市场前景的强烈信心。

云服务厂商受益行业增长

随着AI应用的深入，云基础设施作为"AI时代的电力网络"，其重要性日益凸显。国内云服务提供商正在积极调整业务结构，提升AI相关服务的占比。

以金山云(03896.HK)为例，2024年第三季度收入达到18.9亿元，同比增长16%。尽管当期亏损有所扩大，但这主要源于长期资产减值。其人工智能业务持续扩展至3.2亿元，占公有云收入约31%，显示出良好的业务结构调整趋势。

分析机构对云服务行业前景保持乐观。中金公司近期发布研报上调了金山云目标价，认为其增长及盈利前景更为乐观。随着企业上云进程加速和AI应用需求增长，云服务厂商有望持续受益于行业红利。

企业级AI价值迎来重估

在企业级AI领域，长期专注该赛道的公司正在展现出越来越明显的竞争优势。以第四范式(06682.HK)为例，这家成立近十年的AI企业，从创立之初就专注于企业级AI解决方案，展现出极强的战略前瞻性。

2025年上半年，第四范式总收入达26.26亿元，同比增长40.7%。更为亮眼的是，其经调整归母净亏损同比大幅收窄71.2%，至4370万元，显示出盈利能力的显著提升。

公司自主研发的"先知AI平台"表现尤为强劲，收入同比增长71.9%，达到21.49亿元，占公司总收入的81.8%。该平台旨在降低AI应用门槛，提升AI在各领域的创新应用，目前已助力7000个客户落地10000个场景。

尽管业绩表现亮眼，但第四范式的估值仍处于相对低估状态。中信建投研究显示，第四范式2023-2025年PS预计分别为5.3x、4.2x和3.4x，显著低于海外可比公司水平。

这种低估现象已经引起投资机构的关注。交银国际将第四范式目标价由64港元显著上调至81港元；大和证券重申"买入"评级，将目标价从58港元上调至74港元；华泰证券也将目标价升至77.89港元。

产业落地能力成为核心竞争力

在AI技术从实验室走向产业应用的过程中，落地能力成为衡量企业价值的关键指标。中国丰富的产业场景为AI企业提供了独特的优势。

从实践来看，能够深入特定行业、理解行业痛点、并提供完整解决方案的企业，正在获得越来越多客户的认可。在银行、保险、政务、能源、智能制造、零售、医疗等领域，AI应用正在从试点走向规模化部署。

这种产业化能力不仅体现在技术层面，还包括对行业知识的积累、对客户需求的理解，以及提供持续服务的能力。这些要素构成了AI企业的核心竞争力，也是其长期价值的保障。

随着全球AI产业景气度的提升，中国企业正凭借丰富的应用场景和快速的产业化能力，迎来独特的发展机遇。

云基础设施作为AI技术的基础支撑，企业级AI作为技术的落地应用，两者都将在数字化转型浪潮中发挥重要作用。市场参与者需要既关注短期业绩表现，更要重视长期产业落地能力和估值合理性。

在AI技术不断成熟、应用不断深入的背景下，那些能够真正解决产业痛点、创造实际价值的企业，有望在这轮浪潮中脱颖而出。