单日挂牌五个期货期权品种 上期所加速构建产融协同矩阵

来源：上海证券报

　　上期所上市活动现场。 记者 费天元 摄

◎记者 费天元

9月10日，胶版印刷纸期货及期权，燃料油、石油沥青和纸浆期权在上海期货交易所正式挂牌交易。胶版印刷纸期货，燃料油、石油沥青和纸浆期权于当天9时挂牌，胶版印刷纸期权于21时挂牌。同日起，石油沥青期货以及燃料油、石油沥青和纸浆期权纳入合格境外投资者（QFI）交易范围。

集中挂牌5个期货期权品种，是上期所加速构建产融协同矩阵、持续提升服务实体经济质效的重要举措。其中，胶版印刷纸期货及期权是全球首个文化用纸金融衍生品，能够提升浆纸产业链风险管理水平；燃料油、石油沥青和纸浆期权是成熟期货品种的延伸，进一步满足企业精细化、多元化风险管理需求。

填补文化用纸金融衍生品空白

我国是全球最大的文化用纸生产国和消费国。胶版印刷纸作为文化用纸的主要代表，具有市场体量大、标准化程度高、价格波动大等特点。2024年，我国胶版印刷纸产量为948万吨，表观消费量为871万吨。

“胶版印刷纸作为造纸工业的重要分支，广泛应用于文化传播、书写和印刷领域。我国文化用纸市场规模超千亿元，胶版印刷纸的产量和消费量居世界首位。”中国造纸协会理事长赵伟在新品种上市活动上表示。

胶版印刷纸期货及期权的推出，填补了国内文化用纸金融衍生品的空白。从成交数据看，胶版印刷纸期货首批上市交易OP2601等8个合约，上市首日共计成交2.19万手（单边，下同），成交金额为37.03亿元，持仓0.29万手。

根据上期所提供的信息，多家文化用纸生产、消费及贸易企业参与了胶版印刷纸期货首日交易。其中，生产企业包括山东华泰纸业股份有限公司、联盛浆纸（漳州）有限公司等，贸易企业包括厦门建发浆纸集团有限公司、物产中大化工集团有限公司等，消费企业包括苏州盛大供应链有限责任公司等。

在业内看来，胶版印刷纸品种将与已上市的纸浆品种联动，助力企业实现从原材料到产成品价格风险敞口的闭环管理。

赵伟表示，上期所纸浆期货自2018年上市以来，已逐步成为行业定价和风险管理的重要工具。此次新增胶版印刷纸期货及期权、纸浆期权，将进一步健全和完善造纸产业链避险体系，为企业提供更灵活的风险对冲手段，具有重要的现实意义。

形成公开、透明、权威价格信号

上海证券报记者在前期调研中了解到，目前，我国文化用纸的定价以现货市场为主导，价格信号相对分散。随着近年来纸价波动频繁、市场竞争加剧，行业内希望通过公开、透明、连续的期货市场交易，形成更具权威性的远期价格，引导市场供需更趋合理，同时指导企业制订生产经营计划。

山东博汇纸业股份有限公司文纸内贸销售总监刘超向上海证券报记者表示，胶版印刷纸期货上市将对行业定价模式和供需平衡产生积极影响。例如，当期货价格显示未来需求可能走弱时，企业可以提前调整产能，避免过度竞争；反之，若期货价格反映供应紧张，下游企业也可提前备货。这种市场化的调节机制，有助于减少行业周期性波动，促进行业长期健康发展。

从胶版印刷纸期货上市首日的市场表现看：主力合约OP2601收盘报4208元/吨，较挂牌基准价下跌10元/吨，跌幅为0.24%；次主力合约OP2603收报4218元/吨，较主力合约升水10元/吨。市场人士分析称，当前市场期限结构为远期小幅升水，反映市场预期未来胶版印刷纸需求情况可能改善。

南华期货分析师宋霁鹏告诉上海证券报记者，OP2601合约上市首日盘口价差较小，流动性较好，资金交易活跃度较高。长期以来，文化用纸行业对期货套期保值工具的需求迫切，因此胶版印刷纸期货上市首日，便吸引大量产业客户参与，造纸企业、印刷厂商及贸易商等纷纷入场建仓，布局套期保值策略。

加速成熟期货品种期权全覆盖

除了胶版印刷纸期货及期权外，本次上期所还上市了燃料油、石油沥青和纸浆期权，均是已上市成熟期货品种的延伸。至此，上期所期权产品达到18个，覆盖有色金属、贵金属、黑色金属、能源化工等板块。

上期所理事长田向阳在上市活动上表示，燃料油、石油沥青和纸浆期权上市，并与石油沥青期货同步向合格境外投资者开放，是上期所持续完善产品体系、加快推进成熟期货品种期权全覆盖、助力推进期货市场高水平对外开放的具体行动。

记者调研了解到，近年来，有越来越多企业在熟练运用期货工具的基础上，探索利用期权对市场风险进行进一步的“精密切割”，从而在日益复杂的市场环境下，满足精细化、多元化风险管理需求。

山东京博石油化工有限公司副总经理刘勇向上海证券报记者表示，在全球地缘风险事件频发、能源市场波动加剧的复杂形势下，石化企业仅通过期货工具难以开展精准套保。对于实体企业，期权是比期货更为灵活的风险管理工具，两者配合使用可以帮助企业应对更复杂的风险管理场景，提升企业稳健经营的能力。

“石油沥青、燃料油是公司炼厂的核心产品。上期所此次推出石油沥青、燃料油期权，对公司具有重大意义，相当于给炼厂装上更精准的‘导航仪’，丰富了套保工具。公司将积极参与期权交易，与期货工具一同帮助管理价格方向性和波动性风险，让公司在汹涌的价格波动中站稳脚跟，实现稳健经营。”刘勇说。