薛鹤翔：外贸韧性筑牢增长基—8月外贸数据点评

薛鹤翔、柴玉荣（薛鹤翔系申银万国期货研究所所长、中国首席经济学家论坛成员）

内容

9月8日，海关总署公布数据显示，2025年前8个月（以美元计价），我国货物贸易进出口总值同比增长2.5%。其中，出口增长5.9%，进口下降2.2%，降幅较前7个月收窄0.5个百分点。8月份，我国货物贸易进出口总值增长3.1%。其中，出口增长4.4%，进口增长1.3%，出口、进口连续3个月实现双增长。

点评：

东盟欧盟出口同步提速。①8月份，我国出口东盟同比增速提高至22.51%，较7月份明显提速（+5.92%），稳居中国第一大贸易伙伴地位，一定程度上对冲了对美出口下滑的影响。②对欧盟出口同比增速提高至10.38%，较7月份上涨1.13个百分点，且单月出口额继2022年8月以来再度回到510亿美元之上，表现强于往年。从亚欧航线集装箱海运的季节性特征来看，8月长协货量继续表现积极，带动我国至欧洲出口表现阶段性亮眼，8月底现货敞口逐渐加大，但对8月欧洲出口影响相对有限。从往年的季节性特征来看，预计9月我国对欧盟出口或有下降，但预计仍将强于往年，同比增速将继续维持正增长③对美国出口增速继续下降至-33.12%，较7月份增速明显下滑11.45个百分点。今年8月，美线运价持续下行，对美出口在量价齐降的影响下，增速降至年内第二低点。

出口主力地位稳固，产品结构持续优化。前8个月机电产品出口继续担当出口主力军，1至8月份累计出口机电产品10.6万亿元，同比增长9.2%，占我国出口比重超六成，其中集成电路和汽车出口增长明显。前8个月，集成电路累计出口9051.8亿元，同比增长23.3%，汽车累计出口额6052.3亿元，同比增长11.9%，中国制造在全球市场的认可度持续提升，高技术产品竞争力不断增强。从出口主体来看，在机电产品出口主力地位稳固的同时，民营企业主力军作用突出，前8个月民营企业进出口16.89万亿元，同比增长7.4%，已占据我国外贸总值的57.1%，民营外贸活力持续增强。

进口增速凸显国内需求改善。8月进口增速有所下滑但连续三个月维持正增长，国内需求呈现改善迹象。对照此前公布的8月PMI数据，制造业PMI回升的同时，更为积极的是代表产需两端的生产、新订单及新出口订单同步反弹，制造业的生产经营活动预期也明显提升（+1.1%）。自去年财政部与央行建立联合工作组以来，财政政策和货币政策正在加强协调配合，预计未来协同性有望进一步增强，共同推动经济持续向好回升。

风险提示：

海外地缘政治风险加剧；国内市场有效需求不足；关税超预期变化。