赚23亿，分红22亿，超250亿利润流向境外股东，双汇在打什么算盘

双汇发展上半年净赚23亿，却以近乎“掏空家底”的姿态分红22.5亿！

然而，这笔巨额分红的近八成竟悄然流向境外控股方，而公司自身却背负着高达38亿的短期资金缺口。

一边是慷慨解囊给海外股东，一边是国内主营业务疲软、债务压顶。

这家国民级“猪肉帝国”究竟在打什么算盘？

今年上半年，双汇发展交出了一份看起来还不错的成绩单。

营收数字定格在284亿元，比去年同期还涨了2.97%。

归母净利润也拿到了23个亿，虽然只是1.17%的微弱增长，但在如今的市场环境下，也算稳住了阵脚。

然而，真正引爆市场眼球的，是紧随其后的分红方案。

公司董事会大笔一挥，决定拿出22.5亿元搞中期分红，这几乎是把上半年赚的钱原封不动地还给了股东。

如此“豪横”的派息，按理说应该能换来股价的涨停欢呼。

可现实却有些尴尬，消息公布后，双汇的股价仅仅是象征性地动了动，涨幅才1.21%，甚至有人说这还是沾了大盘整体回暖的光。

钱从哪来，又往哪去

想看懂双汇的分红逻辑，得先扒一扒它背后那张复杂的股权关系网。

双汇发展的控股股东是一家名为“罗特克斯”的香港公司，它手里攥着超过七成的股份。

这意味着，那22.5亿的分红大红包里，有将近15.8亿会直接落入罗特克斯的口袋。

如果再往上追溯，会发现罗特克斯的上级是一家在英属维尔京群岛注册的兴泰集团，而这一切的最终实际控制权，都牢牢掌握在万洲国际和创始人万隆家族手中。

利润就这样，通过一套精巧的离岸架构，从A股上市公司流向了境外。

2013年，双汇斥资71亿美元上演了一出“蛇吞象”的好戏，将美国最大的猪肉生产商史密斯菲尔德收入囊中。

这笔惊天收购的资金大部分来自银行贷款，给集团带来了沉重的债务压力。

尽管万洲国际如今账面现金充裕，但双汇发展持续多年的高比例分红，很难说与偿还当年那笔巨额银团贷款的长期战略毫无关联。

有趣的是，罗特克斯不仅是最大的股东，还是双汇最大的供应商。

过去五年，双汇向这位“自家人”采购的金额高达480亿元。它负责集团的进口业务，利用中美猪肉的价差，将低价的美国猪肉源源不断地运回国内。

股东和供应商，两个身份集于一身，其中的关联交易模式，耐人寻味。

火腿肠卖不动了

当大量的利润通过分红流向境外时，双汇在国内市场的主营业务却亮起了红灯，尤其是曾经让它引以为傲的火腿肠。

今年上半年贡献了近半营收的生鲜猪产品，虽然收入增长了3.33%达到138亿，但毛利率已经跌到了冰冷的4.90%，连5%的线都没守住。

而真正支撑公司利润的包装肉制品业务，则陷入了量价齐跌的窘境。

销量下滑了9.04%，营收也同步减少了9.42%，只剩下112亿元。这块曾经的现金牛业务，正成为拖累整体业绩的关键。

当你搜索烤肠时，会发现销量排名靠前的，不再是熟悉的双汇，而是像“锋味派”、“东方甄选”这些新面孔。

这些新品牌用各种新概念，精准地抓住了年轻一代消费者的心。

反观双汇，产品线似乎还停留在过去的记忆里，创新显得异常迟缓。

一年数百亿的营收规模，研发费用却只有区区2亿元左右，这与其行业龙头的地位极不相称，也直接导致了核心产品的竞争力日渐老化。

除了产品，渠道也出了问题。

传统的经销商网络，在电商、社区团购、即时零售等新兴渠道的冲击下，显得力不从心。

公司管理层也坦承，对于渠道的剧烈变化应对不足，虽然努力拓展会员超市、零食店等新通路，但其增长尚不足以弥补传统渠道的萎缩。

权力的交接与代价

企业的困境，往往与人相关。

2021年，创始人万隆的长子万洪建，通过公开信“炮轰”自己的父亲，抛出偷税漏税、利益输送等一系列惊人指控。

这场父子反目的戏码，最终以万洪建被罢免所有职务而告终，但其造成的伤害却是深远的。

它不仅让一个国民品牌的信任度蒙上阴影，更让双汇的业绩自此进入了漫长的下行通道。

2020年时，公司营收还高达739亿，市值一度突破2000亿大关。而到了今年，市值仅剩下800多亿，蒸发了超过千亿。

2024年，年事已高的万隆卸任双汇发展董事长，将接力棒交给了次子万宏伟，孙辈万子豪也进入核心管理层，出任副总裁。

双汇正式进入“少帅时代”。

然而，交接并不意味着万隆的彻底放手。

这位被称为“中国猪肉工业教父”的八旬老人，至今仍担任着万洲国际的董事会主席等核心要职，对整个商业帝国依然保持着强大的控制力。

结语

回看双汇的发展史，从1958年的漯河肉联厂起步，到1992年靠一根火腿肠风靡全国，再到2013年豪掷71亿美元收购史密斯菲尔德，成为全球霸主，可谓波澜壮阔。

如今，这个庞大的帝国已经构建起一个横跨A股、港股、美股的全球资本平台，拥有无可比拟的全产业链优势。

但这一切，并不能保证未来一片坦途。

参考资料：澎湃新闻2025-08-26《赚多少分多少！双汇发展上半年分红比例高达97%引关注》

第一财经2021-08-23《万洲国际再发公告否认“前太子”指控，称没有私吞2亿美元》

中国经营报2021-09-11《“双汇式”家族传承困境》