浙江
保险公司投资，是和散户一样，天天盯着K线图追涨杀跌吗？
2025年二季度，险资在A股的持仓图谱首次全貌浮现：1.57万亿元重仓市值、1067只持股标的。
这些钱主要都砸向哪里了？答案很简单——银行股
没错，就是那些你觉得“又老又土”的银行股。
一、4376亿砸向银行：低利率环境的“优选”
险资在银行板块的持仓市值高达4376亿元，占总投资近三成。中国人寿增持中信银行、平安举牌四大行H股、太平资产加仓中国移动……这些动作可不是心血来潮。
2Q25进入前十大流通股股东A股行业分布
为什么银行股成了险资的“心头好”？
答案藏在一个更残酷的现实里——利率环境的绝境
当十年期国债收益率在1.6%低位徘徊时，险资面临的压力你可能想象不到。他们承诺给客户的收益率动不动就是4%-5%，但市场上安全的投资标的收益率越来越低。怎么办？
银行股3%-5%的股息率成了救命稻草。
中泰证券的研报一针见血地指出：“险资正用股息对抗利率下行。”
说白了，保险公司现在面临的不是如何赚大钱的问题，而是如何不赔钱的生存问题
但这里还有个更深层的“暗操作”。
新会计准则给了险资一个绝佳的“庇护所”。高股息股票可以计入FVOCI科目，也就是公允价值变动计入其他综合收益。听起来很复杂？简单说就是：股价涨跌不影响当期利润表现。
新华保险的半年报透露了玄机：其FVOCI类权益资产飙升至374.66亿元，较年初增长22%。
一位资管负责人直言不讳：“这是险资的护城河，用分红补利息缺口，用会计手段锁死风险。”
而那些散户追捧的题材股？在险资持仓中几乎绝迹。硬件设备、化工等制造业虽然覆盖个股多达109只，但单笔投资额连银行股的零头都不到。
险资的选择逻辑写满四个字：活下去，别亏钱
二、2220亿“暗度陈仓”：私募基金成险资新武器
如果你以为险资只会“躺赚”股息，那就太小看这些金融巨鳄了。
一个更激进的布局正在水面下涌动——险资系私募基金
三批试点、2220亿元额度、7家私募平台，这套组合拳让险资绕过了直接投资的种种限制，开始大举扫货核心资产。
本期险资加仓A股金额排名前二十
最典型的案例就是新华保险与中国人寿联合发起的“鸿鹄基金”：
- 一期重仓伊利股份、陕西煤业，上半年净赚9.68亿元
- 二期突入中国石油、中国神华
- 三期1号产品现身中国石化、大秦铁路前十大股东
这些标的都有什么特点？
清一色央企，分红率超4%，现金流永不枯竭。
“这些标的像精心设计的‘安全堡垒’，”一位私募研究员这样分析。更关键的是，私募基金采用“长股投+FVOCI”双模式，既享受权益法下的稳定收益，又获得偿付能力占用打七折的政策红利。
这背后的野心有多大？
国泰海通证券的测算数据会让你倒吸一口凉气：如果全行业仅仅拿出5%资金配置高股息资产，年增量就将达到3458亿元
而现在，险资权益配置比例只有8.8%，距离30%的监管上限还有巨大空间。
换句话说，这场“高股息狂欢”才刚刚开始。
三、变局信号：从“龟缩防御”到“试探进攻”
但险资的保守策略能一直持续下去吗？
信号正在悄悄变化。
在中期业绩会上，中国人寿副总裁刘晖罕见表态：“关注科技创新、先进制造的投资机会。”这话听起来平淡无奇，但对险资来说，已经是相当激进的信号了。
无独有偶，新华保险悄然加仓中航高科（国防军工），太平资产减持陕西煤业转投大唐新能源（绿色能源）。这些动作被东吴证券解读为“试探性进攻”。
政策层面更是在为险资全面松绑。
《推动中长期资金入市方案》的三大关键变化
2025年1月《推动中长期资金入市方案》的三大关键变化：
- 国有险企每年新增保费的30%必须投A股
- 股票投资风险因子再降10%
- 考核周期从1年拉长至3-5年
这实际上是在鼓励险资“长线赌国运”。
而最直接的推力来自负债端——分红险已经占到新单保费的40%。这类产品“低保底+高浮动”的特性，正在倒逼险资寻找科技成长股的长期超额收益。
想象一下：当这些掌控万亿资金的“巨无霸”真正从防御转向进攻时，A股市场会发生什么？
四、两种资金，两个世界
说到这里，一个有趣的对比就浮现了。
当散户为AI概念股疯狂追涨时，险资默默把6400亿元砸向了银行与公用事业；当市场热议“造车新势力”时，鸿鹄基金用2220亿元买断了中国石化的输油管道和大秦铁路的铁轨。
这种“分裂”背后，其实是两类资金生存逻辑的天壤之别：
散户要的是：一夜暴富的故事。
险资要的是：永续现金流的堡垒。
但现在，这个堡垒正在从单一阵地（高股息）向双线战场（高股息+新质生产力）进化。
最明显的信号是什么？
看看险资的“试水”动作：从纯粹的银行、公用事业，开始向军工、新能源、先进制造延伸。虽然仓位不大，但方向已经很明确了。
当三批试点基金全面建仓完毕，险资在A股的话语权将再上一个台阶。到那时，市场或许会重新理解查理·芒格那句话的深意：“宏观是必须接受的，微观才是可以有所作为的。”
五、谁笑到最后？
二季度，险资这1.57万亿到底是血本无归，还是精明布局？
答案已经很明显了。
当你还在为今天涨停明天跌停而焦虑时，险资已经在为10年后的现金流做准备。当你还在研究哪个概念更有想象空间时，他们已经买下了中国经济最坚实的基础设施。
最终谁会笑到最后？
时间会给出答案。但至少现在看来，那些被你嫌弃的“老土银行股”，正在成为这些金融巨鳄手中最锋利的武器。
毕竟，在这个充满不确定性的时代，能活下去的才是王者
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