直击豫园股份2025半年报：主动求变，探索中国消费市场转型的新范式

2025年上半年，中国消费市场在复杂的全球环境下展现出强劲韧性。消费者需求结构发生深刻变化，新兴消费领域异军突起，传统模式加速转型。从新能源汽车的强势增长到潮玩经济的破圈出海，从文旅消费的全面复苏到数字化生活的深度渗透，中国消费市场正在书写着新的增长故事。

作为深植中国、面向全球的顶尖家庭快乐消费产业集团，豫园股份展现了极强的发展韧性，通过积极践行“瘦身健体、聚焦主业” 的发展策略，推进降本增效，以新业态、新模式、新场景为核心的 “三新” 消费为抓手，在逆境中积极调整，努力探索中国消费市场转型的新样本。

财务表现稳健，主业筑底回升趋势良好

2025上半年宏观经济表现趋稳调，在更加积极有为的宏观政策发力作用下，宏观经济运行延续稳中向好发展态势，展现出强大韧性和活力。据国家统计局数据，上半年社会消费品零售总额24.55万亿元，同比增长5.0%，增速比去年全年加快1.5个百分点。最终消费支出对GDP增长的贡献率达52%，充分发挥经济增长主引擎作用。

从2025半年报不难发现，豫园股份的核心业务在经历周期性波动后，正逐步构建新的增长平衡点，经营情况呈现企稳复苏态势、市场信心出现温和修复特征，财务表现也愈发稳健。2025年上半年，豫园股份营收191.12亿元，归母净利润6300万元。其中在手货币资金充沛，达117.9亿元，较上年末增长10%；经营性净现金流22.8亿元，同比增长71%。

豫园股份董事长兼总裁黄震表示：当前，宏观经济环境复杂多变、市场竞争格局持续深化，豫园股份的结构性调整也已经进入消化整合与能力提升的关键阶段，这既是公司主动适配市场趋势、穿越行业周期的必由之路，也将为未来的高质量发展筑牢坚实根基。

拆分来看，珠宝板块作为豫园股份的核心业务，正积极修复结构性调整带来阵痛。事实上，我国黄金珠宝行业近年乘金价东风，整体进入景气上行阶段；但2024 年金价急涨至高位，引起观望情绪，终端需求有所承压，对豫园股份的珠宝业务造成压制。

信达证券指出，目前黄金品类消费需求场景正在变化，随着传统婚庆需求弱化，悦己等日常需求蓬勃发展，背后是“悦己、国潮、祈福”等精神层面追求的兴起，正成为黄金珠宝消费市场重要增长点。豫园股份表示，公司内部也积极做结构性调整，目前黄金珠宝业务板块已初步出现筑底回升趋势，公司给予未来发展信心。数据显示，上半年，珠宝时尚板块营收128亿元，其中二季度营收76亿元，环比增长47%。

在商业运营板块，豫园股份核心项目逐渐释放积极效应，豫园商城上半年客流近2000万人次，商圈GMV同比上升55%。这一系列数据背后，显示豫园股份的主业已筑稳回升。此外，豫园股份正在启动打造大豫园片区，后续大豫园片区建设的有序推进，将为其商业板块贡献增量。

中报还显示，豫园股份物业开发与销售板块上半年营业收入32.87亿元，同比增长4.84%，毛利率增加5.24个百分点。物业开发与销售业务加速库存去化和资金回笼，也使公司现金流状况提升显著。业内人士表示，随着上海等地房地产支持政策的持续发力，市场信心将进一步恢复，也有望助力豫园股份物业开发与销售业务的稳步复苏。

在“瘦身健体、聚焦主业” 为核心的战略驱动下，豫园股份进一步降本增效，管理费用同比下降18%。融资渠道更为多元化：今年，豫园股份再次发行公司债，实现银行间和交易所双融资渠道突破；上半年新发信用债9期，合计募集资金37亿元；公司旗下豫园珠宝时尚集团继去年年底成功引入36名外部投资者并获7.7亿元融资后，今年6月再度引入两大投资方，并获10亿元融资。

以“三新” 消费为抓手，打造新的核心竞争力

在 2025 年上半年消费市场 “存量竞争加剧、需求分层明显” 的宏观背景下，“差异化、体验感、精准度” 成为企业突破增长瓶颈的关键。在持续推进瘦身健体、降本增效的同时，豫园股份主动调整核心业务，紧密贴合消费市场转型趋势，深度挖掘“新业态、新模式、新场景” 的 “三新” 消费潜力，不仅精准契合当前消费者对 “品质 + 体验 + 情感” 的多元需求，更从业务形态、运营逻辑、消费场景三个维度重构竞争优势，实现高质量发展。

在消费新业态方面，当前新型消费蓬勃发展，“IP+消费”、等受到青睐。知名IP衍生品热销，成为吸引年轻人的“流量密码”。报告期内，豫园股份积极推动核心业务与二次元等新兴业态跨界融合，打造消费新业态，加速珠宝、商业零售等产业的“破圈”发展。公司旗下新中式珠宝品牌老庙首次打破“次元壁”，携手国创动画IP《天官赐福》推出联名系列产品，将老庙的好运文化与《天官赐福》动画中的标志性元素相融合，设计推出黄金手链、金钞、御守等新品。老庙与《天官赐福》联名金运礼盒今年6月在天猫首发当天销售破百万，位居IP联名黄金品类TOP1；7月15日老庙与《天官赐福》联名新品正式在线下发售，当日老庙景容楼氛围店外便排起长队，新会员注册人数突破2.5万人。

此外，公司旗下核心文化商业地标豫园商城也首次与哔哩哔哩（B站）的10个头部国创动画IP展开合作，于今年暑假期间举办了为期46天的“豫园夏日奇幻夜 - 国创豫宙漫游季”活动。活动期间，商圈内多家老字号变身国漫空间，宁波汤团店、上海老饭店分别打造了《天官赐福》《时光代理人》主题餐厅；松鹤楼、春风松月楼推出IP主题套餐；童涵春茶肆则与《凡人》动画深度合作，成功吸引了大量年轻消费者。豫园股份通过在新业态领域的积极开拓，不仅为自身发展注入新活力，更为传统消费企业拥抱新趋势、实现转型升级提供了极具价值的借鉴样本。

在消费新模式方面，豫园股份坚定全球化领航，以核心品牌为载体，通过 “文化 + 出海” 破局，打造中国消费品牌出海样本。在文化领域，豫园股份以豫园灯会为载体，相继落地法国豫园灯会、泰国豫园灯会，以豫园灯会扬帆出海，致敬中外建交伟大时刻。以今年6月在曼谷开幕的2025豫园泰国灯会为例，在泰国的豫园灯会举办期间，吸引了超过400万人次全球观灯者，同时在海外社交媒体上收获如潮好评，全球传播声量高达近12亿，既有力推动了中国文化在世界范围内的传播，也为公司全球化布局打下基础。在文化饮食赛道，豫园股份坚定老字号 “走出去”，构建全球餐饮新场景。旗下松鹤楼作为豫园文化饮食板块的核心品牌，2025 年上半年加速全球化布局，其伦敦首家门店的运营实践，成为 “老字号国际化” 的典型案例。珠宝品牌方面老庙以聚焦免税渠道为突破口，目前已相继入驻海口国际免税城、海口日月广场免税店及三亚国际免税城，并将在今年9月在中国澳门特别行政区与马来西亚分别开设新店，开启全球化新的征程。未来，老庙还计划聚焦更多华人聚集的国家，有条不紊地推进出海战略，最终实现老庙的国际化品牌打造。

在消费新场景方面，豫园股份不断融合边界，在核心业务板块打造一系列新消费场景，将 “消费行为” 转化为 “体验记忆”，不仅激活了存量消费潜力，更构建了差异化的场景竞争壁垒，成为新消费时代场景创新的标杆企业。以旗下豫园商城为例，豫园商城的海上梨园与和丰楼等建筑在紧锣密鼓地开展焕新改造工作，未来将成为大豫园片区打造消费新场景的点睛之笔。同时，在串联起豫园商城与BFC外滩金融中心的大豫园片区建设工作正稳步有序推进，未来，大豫园片区将成为一个集文化、商业、办公、旅游、休闲、娱乐、居住等诸多功能于一体的“超级文化商业综合体”，成为上海消费新场景的全新典范。

除了空间的整体构建，豫园股份还通过营造场景氛围与举办丰富多样的活动，为新消费场景赋予更大的商业价值。每年春节和元宵期间举办的豫园灯会，已成为上海新年期间消费场景打造的经典范例。自2023年起，豫园灯会以“山海奇豫记”为主题，连续三年每年吸引约400万人次的客流。2025年蛇年灯会期间，豫园商城GMV达到了9.16亿元，同比大幅增长62%。

有业内人士指出，从行业视角来看，豫园股份的 “三新” 消费实践，本质上是对 “消费升级” 的深度响应：新业态打破了业态边界，解决了 “同质化竞争” 的行业痛点；新模式重构出海逻辑，破解了企业发展困境；新场景重塑了消费体验，满足了 “情感化需求” 的消费者诉求。三者相互支撑、协同发力，不仅为豫园股份构建了坚实的核心竞争力，更成为中国消费企业从 “规模增长” 向 “价值增长” 转型的典型范本，为行业提供了可复制、可推广的实践经验。

从中国消费市场转型升级的全局来看，豫园股份 2025 年半年报可以看到消费行业 “以变应变、以质取胜” 的缩影。在消费需求迭代、市场竞争加剧的周期波动中，豫园股份通过 “瘦身健体” 聚焦核心、“三新” 消费激活需求、技术赋能降本增效，既保障企业经营在市场变局中保持平稳健康，更为行业提供了 “穿越周期” 的实践样本。未来，随着消费市场持续升级和回暖，包括豫园股份在内的中国消费企业有望凭借战略韧性与创新活力，为中国消费经济高质量发展注入更多动能和可能性。