德传投资姜广策：创新药的崛起才刚刚开始

来源：上海证券报

◎记者 马嘉悦 实习生 王昱童

德传投资董事长姜广策的身上，有一种“执拗”。

2008年，还是医药销售的姜广策选择转战金融行业。17年来，他从医药研究员成长为基金经理，后又自立门户创办德传投资。有意思的是，尽管身份在变化，市场热点循环往复，但姜广策始终最爱医药标的。

他对上海证券报记者说，中国医药行业足够大，而且持续在发展，专注一定会创造价值。

据悉，过去4年医药板块陷入调整，但德传投资坚定看好这一赛道。在姜广策看来，不少中国医药企业通过不断研发、创新，正逐步具备全球竞争力，能够先市场一步发现并陪伴其成长，是“投资中最幸福的事情”。

谈及当前医药板块的投资机会，姜广策认为，上半年中国医药行业对外授权（License-out）交易总金额创历史新高，中国创新药产业的崛起刚刚开始，拥有“重磅炸弹型”药品的企业具备广阔成长空间。

“中国医药行业水大鱼多”

在私募行业，姜广策是特立独行的存在。

“在私募业，好像没有人像我一样，这么多年一头扎在一个赛道。”姜广策表示，自2008年从医药销售代表转行进入金融行业后，从未研究或布局过医药以外的品种。

缘何对医药情有独钟？他的答案不仅与自己有关，更与时代有关。

姜广策坦言，相关求学和从业经历，使自己对医药的认知更为专业，研究深度也能更具优势。当然，扎根医药投研的最重要原因，是中国医药行业蓬勃发展。

他分析称，从宏观叙事来看，人口老龄化趋势是驱动中国医药市场发展的关键因素之一。伴随着老龄人口的逐步增多，近年来医疗卫生费用支出总额也逐步上升，中国医药行业的需求空间极大。

从企业基本面来看，过去10年大量医药领域科学家归国创业，他们对国际临床试验标准、药品注册体系、商业化路径的全面理解，推动了国内创新药企逐步进入收获期。

“中国医药企业厚积薄发，行业需求仍在快速增长，医药领域无疑是一片值得深耕的沃土。”姜广策表示，将聚焦自身能力圈，持续挖掘优质公司，让投资者分享中国医药行业成长发展的红利。

“心慌的时候看看工厂”

姜广策的“执拗”，不仅体现在行业选择上，还在持股周期上展现得淋漓尽致。

如何在标的陷入调整期时，坚守价值？姜广策的答案是：心慌的时候看看工厂。

他直言，在情绪占主导的市场环境中，优秀公司股价往往会遭遇“错杀”，此类情况下基金经理须根据基本面做出独立判断。“去年有一家公司股价大幅调整，我当时就去该公司的生产工厂逛了一圈，发现订单还在增长且工厂处于加班状态，这才坚定了自己的判断。”

在姜广策看来，选对标的，哪怕经历下跌最终也会涨回来。但选错了，持股再分散也没有意义。

他认为，“对的股票”要具备两大特征：一是拥有“重磅炸弹”型产品；二是企业一把手具备极强的专业素养。

姜广策解释称，医药企业的核心竞争力是产品力，一款足够重磅的新药会快速替代存量药物，从而改变一家公司的命运。因此，管线清晰、即将完成关键临床试验的新药企业，值得重点关注和布局。与此同时，医药企业的生命力在于技术创新，企业掌门人要有具备专业能力才能带领一家公司，在政策与行业格局发生变化时作出最优选择。

“中国创新药行业方兴未艾”

今年以来，创新药板块强势反弹，引发市场关注。不过，近期市场逐渐开始担忧行业估值风险。对此，姜广策认为，中国创新药行情才刚刚启幕。

“2024年其实是中国创新药产业质变的关键节点。”姜广策分析称，一方面，国内创新药企的海外授权金额显著增加，全球前十大药企频频与中国公司签约；另一方面，政策环境边际改善，医保准入与药品审评更加市场化，为创新药企业打开了增长空间。因此，如今的中国创新药企在全球范围内不再只是跟随者，而是在部分细分领域实现了追赶甚至领跑。

他表示，今年创新药行业估值只是修复了过去4年的调整，而其成长空间尚未得到充分定价，中国医药板块行情有望持续演绎。

谈及具体的投资机会，姜广策表示，医疗器械与创新药领域的优质企业值得关注。近年来中国医疗器械和创新药企业涌现了多个值得关注的重磅产品，比如，中国药企自主研发的血管导向密网支架是国内首款能通过0.017英寸微导管输送且带有抗栓涂层的血流导向密网支架，或颠覆颅内支架的商业格局；国内企业研发的小分子靶向药YXC-002是针对三代靶向药的痛点改进而成，可有效针对中枢神经系统转移患者的治疗。