四川
江苏博迁新材料股份有限公司（股票简称：博迁新材）成立于2010年，2020年12月在上交所主板上市，是一家集高端纳米金属粉体材料研发、生产和销售为一体的高新技术企业，是中国纳米金属材料研发与产业化应用的开拓者之一，旗下拥有六家境内外子公司与分公司。
博迁新材开发的新材料在消费电子、汽车电子、通信以及工业自动化、航空航天等领域拥有良好的应用前景。采用常压下物理气相冷凝法(PVD)制备超细金属粉末，填补了国内该技术产业化的空白，是目前全球领先的实现纳米级电子专用高端金属粉体材料规模化量产及商业销售的企业。
2025年上半年，博迁新材的营收同比增长了18.3%，事隔两年之后，总算再次创下了上半年的新高。在2020年上市后，博迁新材通过倍增，度过了两个完整年度；但接下来的两年，连续遭受下跌，2024年反弹，2025年有机会再创营收新高，而且迈过10亿元关口的可能性也很大。
由于其产品分类有过较大调整，我们还不好做详细的对比，简单看，“镍基产品”或者说“镍粉”是其占比3/4的核心业务，该业务2024年上半年有不错的增长。“铜基产品”是占比一成的第二大核心业务，还有“银粉”、“合金”和其他业务，合计占比超过一成。
内外销市场都在增长，内销市场增长更快，占比在2024年下滑后，重新上升至超四成。但是，比2024年上半年只高出2个百分点，这可能是博迁新材上下半年的地区营收构成差异较大导致的。
净利润在2021年达到峰值后，直到2025年上半年才追平了这一纪录。连续两年下跌，就从峰顶跌至亏损，一年半又重回峰值水平，这种过山车的感觉，似乎过于刺激了。
毛利率在2019年接近五成的超高水平后，就持续下滑，2023年直接跳水至15%，2025年上半年反弹后也才33.2%，和跳水前相比，仍有较大的差距，但已经高出谷底水平一倍多了。
除了亏损的2023年，其他年份基本都是优秀的表现。上市融资的稀释作用并不是太大，由于上市后净利润仅增长了一年，稀释作用还在持续带来影响。
内外销市场的毛利率都在同比增长，但内销的毛利率与外销的差距近5倍，超四成的内销业务，只贡献了一成出头的毛利。对外销市场的过度依赖，在现在的贸易和关税环境下，确实存在一定的隐患。但是，企业经营中难免随波逐流，要主动调整市场和盈利结构，需要较长的时间，而且也需要时机合适才行。
2023年主营业务亏损，在毛利率跳水时，期间费用占营收比也创下了15.4%的峰值。最近一年半，除了毛利率持续反弹，期间费用占营收比也降至10%左右，虽然离下跌前的最好年份还有距离，但已经恢复至当年的七八成了。
其他收益方面的影响不大，只有2023年“雪上加霜”式的净损失大了一些，其他年份相对平衡。当时应该是毛利率跳水，导致的“资产减值损失”严重，后续年份，除非年末的毛利率再次大幅跳水，一般都不会产生那么多“资产减值损失”了。
毛利率在2023年三季度恢复增长后，已经持续增长了八个季度，马上就要进入第二轮螺旋增长了。我觉得增长应该会有所减速的，现在的大环境摆着的，以前那种没有原因的持续增长，越来越不现实了。
季度间的毛利率在波动中走高，2025年一季度和二季度是这两年半中仅有的超过三成水平的季度。
