20家上市白酒企业营收总额首次下降，行业进入产量与营收双下滑拐点？

最新的A股半年报显示，20家上市酒企总营收2415.08亿元，同比下降20.86亿元，同比下降约0.86%，这显示出白酒业或许已经到了产量与销量双下滑的拐点。

自2016年以来，白酒产量从1358.4万千升持续下降至2024年的414.5万千升，累计降幅达69.5%，这一趋势在2025年仍在延续。白酒行业呈现出产能总量年年下降、销售收入增幅大幅降低的总体趋势。

2016年以后至2024年以前，白酒产业的产量虽呈明显的下降趋势，但是销售额仍呈增长趋势，尤其是以A股上市酒企为代表，销售额逐年扩大，虽然其增幅在逐渐下降。

这被视为一种结构性的调整：即产量总体缩减，但市场集中度更高，在一线酒企领衔之下，A股上市酒企的总销售额依然缓慢增长，利润也呈现同步增长趋势。

为此，市场上仍不乏乐观声音——这是在淘汰落后产能，优质企业仍有较高的增长空间。

事实上，2025半年报或许能够说明问题。贵州茅台、五粮液、山西汾酒、古井贡酒、老白干酒、金徽酒这6家企业营收呈正增长；贵州茅台、五粮液、山西汾酒、泸州老窖、洋河股份、古井贡酒这6家企业的半年营收均超过百亿元。

“半年营收百亿阵营”的6家酒企贡献了行业88%的收入以及93%的利润，行业集中度进一步提升。但与此同时，14家上市酒企的营收均呈负增长状态。从净利润的角度来看，亏损面也进一步扩大。

以数据来看，部分企业呈大幅下降状态，譬如ST岩石，其报告期内营收同比下降85%，酒鬼酒的营收降幅高达43%；从净利降幅来看更为骇人——金种子酒净利润同比大幅下降750.54%，酒鬼酒的净利降幅也高达92%。

此外，包括贵州茅台在内的一线酒企，其营收、净利增幅，也已经远不如前，说明作为领衔行业的核心指标，这个阵营的发展动能也不够继续保持高速状态。

对比2024年同期，彼时，A股20家白酒企业上半年营收合计2420.73亿元，归母净利润956.82亿元，同比分别增长13.11%、14.31%。

A股上市酒企表现如此，那么，整个白酒业呢？

来自中国酒业协会的数据显示，2025年1-6月，白酒规上企业887家，同比减少100多家；产量191.59万千升，同比下降5.8%；销售收入3304.2亿元，同比微增0.19%；利润876.87亿元，同比下降10.93%。

整个白酒行业销售收入仍然呈产量明显下降、销售微增状态，总体利润的降幅也很明显。为何在产量大幅下降的情况下依然出现销量、利润的下滑？

这与销售场景的萎缩、政策的影响以及库存的积压有着直接关系。近日，中国酒业协会发布的《2025中国白酒市场中期研究报告》显示，58.1%的经销商、终端零售商的库存增加；超半数表示实际销售价格倒挂加剧，不少面临现金流压力。

从正向增长转向负增长，说明A股上市酒企的整体营收增长已经难以为继。行业整体表现，也说明了在维持数年“产量下降、营收增长”的态势后，白酒业或许真的走向了产量与营收双下滑的一个重要拐点。

编辑：闫秀梅

校对：马越

监制：王玉秋

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