市场低估了亚马逊AWS“AI潜力”：“深度绑定”的Claude，API业务已超越OpenAI

亚马逊云服务AWS的AI增长潜力被严重低估，因与其深度合作的Anthropic的API业务正在为AWS带来显著营收贡献。

9月3日，巴克莱最新分析报告显示，Anthropic与亚马逊AWS的深度合作正为云服务巨头带来显著增长动力，但市场尚未充分认识到这一AI驱动增长的潜力。如果AWS能够保持与Anthropic的训练工作负载合作，该公司有望在第四季度实现超预期的收入增长。

巴克莱分析师估计，Anthropic目前（2025年第二季度）为AWS贡献约1%的增长，但随着Claude 5训练和现有推理收入的双重推动，这一贡献可能升至每季度4%。关键在于，Anthropic的API业务规模已经超越OpenAI，并且增长速度更为迅猛。

报告称，Anthropic在2025年将为AWS带来约16亿美元的推理收入其年度经常性收入(ARR)预计从年初的10亿美元跃升至年底的90亿美元。不过，业内对AWS Bedrock平台访问Anthropic模型的限制出现抱怨，显示两家公司的合作关系可能面临一些挑战。

巴克莱维持亚马逊"增持"评级，目标价275美元，较当前股价有21.7%的上涨空间。

Anthropic API业务规模已超越OpenAI

据巴克莱分析，Anthropic在API业务领域已经建立起相较于OpenAI的显著优势。

数据显示，Anthropic 90%的收入来自API业务，而OpenAI仅有26%的收入来自API，其主要收入仍依赖ChatGPT消费者产品

具体而言，Anthropic的API业务在2024年实现5.12亿美元收入，预计2025年将激增至39.07亿美元同比增长662%。相比之下，OpenAI的API业务2024年收入为10亿美元，2025年预计增长至18亿美元增速为80%

这种差异主要源于AI集成开发环境(IDE)应用的爆发式增长。

Cursor、Lovable等AI编程工具通过Anthropic的Direct API获得模型授权，按每百万token成本付费。巴克莱估计，平均每个Cursor Pro用户每月为AWS贡献约5美元收入

Claude 3.5(2024年6月发布)和Claude 3.7(2025年2月发布)等模型的推出，特别是后者融入的推理和思维链能力，推动了Anthropic在API领域的领先地位。

报告指出，AI集成开发环境作为一个品类预计2025年ARR将超过10亿美元，而2024年这一数字几乎为零。

AWS有望在四季度实现超预期增长

巴克莱预计，如果亚马逊的云服务AWS能够保持与Anthropic的合作关系，第四季度收入增长有望比市场预期高出约2%。

目前市场一致预期AWS第四季度收入增长18%，但Anthropic的贡献可能推动实际增长率显著超越这一预期

分析师指出，Anthropic可能在第四季度开始Claude 5的预训练，这将为AWS贡献约1.5%的增长。加上推理收入，Anthropic总计可能为AWS增长贡献4%

研报称，巴克莱的模型假设AWS非AI工作负载保持14%-16%的年同比增长趋势，这与过去几个季度的表现一致。在此基础上，Anthropic的额外贡献将显著提升整体增长率

AI产能扩张支撑长期增长前景

为支持AI业务的快速增长，AWS正在大幅扩张AI计算能力。

巴克莱估计，AWS在2025年底可能拥有超过100万个H100等效的AI产能，这得益于Blackwell GPU和40万个Trainium"Project Rainier"芯片的上线。

不过，AWS是否有足够的AI产能来支持Anthropic业务的所有增长活动仍存在争议。在第二季度财报电话会议上，亚马逊管理层延续了需求超过供应的标准表述，并未提供太多新的信心。

巴克莱的分析显示，自ChatGPT推出以来新增的AI产能预计到2025年底将超过100万H100等效算力。这一产能扩张对于支持Anthropic等合作伙伴的快速增长至关重要

深度合作关系面临潜在挑战

巴克莱称，尽管Anthropic与AWS的合作关系带来显著收益，但双方关系也面临一些考验。

据媒体此前报道，行业内对通过亚马逊AWS Bedrock访问Anthropic模型存在一些抱怨，这表明亚马逊AWS/Anthropic关系可能出现某种程度的裂痕。

更值得关注的是，Cursor（Anthropic最大的IDE客户之一）等重要客户开始转向OpenAI的GPT-5 API作为默认选择。虽然用户可以手动切换回Anthropic，但这种粘性远不如消费者领域的白标付费搜索默认设置那样强大。

尽管存在一些不确定性，但巴克莱仍然看好AWS在AI领域的长期前景。

该行分析师指出，虽然2025年AI部署的"广泛扩展"阶段尚未真正到来，但少数几个大型AI实验室目前正在为超大规模云服务商创造大部分AI收入，AWS与Anthropic的深度合作将其置于这一趋势的核心位置

值得注意的是，巴克莱的分析基于Anthropic 70%的收入托管在AWS上的假设，其余30%在谷歌云平台(GCP)上。

Anthropic是唯一一家拥有三个不同基础设施团队的AI实验室，分别管理GPU、TPU和Trainium三种不同架构上的训练和推理，这为其提供了成本和可用性方面的灵活性。