央行将开展1万亿元买断式逆回购操作，分析师：四季度或将降准

记者 辛圆

9月4日，央行发布公告称，为保持银行体系流动性充裕，9月5日将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展10000亿元买断式逆回购操作，期限为3个月（91天）。

东方金诚首席宏观分析师王青对界面新闻表示，9月5日将有10000亿3个月期买断式逆回购到期。由此，央行明日开展10000亿元买断式逆回购操作，相当于本月3个月期买断式逆回购等量续作。本月还有3000亿6个月期买断式逆回购到期，预计央行9月还会开展一次6个月期买断式操作，而且不排除加量续作的可能。

王青分析称，这背后的主要原因在于，9月政府债券会继续处于发行高峰期。另外，当月商业银行同业存单到期量达3.5万亿，为年内次高水平。除了上述两方面因素，当前股市走强，居民存款“搬家”现象较为明显，也会在一定程度上带来资金面收紧效应。

他表示，着眼于应对流动性收紧态势，预计9月央行会延续此前3个月的买断式逆回购加量续作模式。与此同时，9月还有3000亿MLF（中期借贷便利）到期，央行也可能加量续作。这意味着当月央行将综合运用MLF和买断式逆回购政策工具，持续向市场注入中期流动性。

“这一方面有助于稳定市场预期，保持市场流动性充裕，助力政府债券发行，同时也将释放数量型政策工具持续加力信号，显示货币政策延续支持性立场。”王青说。

央行此前发布的《2025年第二季度中国货币政策执行报告》提出了下一阶段货币政策主要思路，其中包括进一步完善利率调控框架，强化央行政策利率引导，完善市场化利率形成传导机制，发挥市场利率定价自律机制作用，持续强化利率政策的执行和监督，降低银行负债成本，推动社会综合融资成本下降。

王青预计，从保持流动性充裕，引导银行加大信贷投放力度，释放稳增长政策适度加力信号等角度出发，四季度央行有可能实施降准，并适时恢复国债买卖。这意味着后期数量型货币政策有望进一步发力。

上海金融与发展实验室首席专家曾刚在接受大河财立方采访时预计，下半年降准概率高于降息，可能以一次普惠或定向降准为主，辅以MLF续作与公开市场操作微调；降息则更具条件性与边际性，强调配合结构性工具提升直达效率。