连跌3天，快企稳了

9月4日，A股市场遭遇重挫，三大指数集体大幅下挫，创业板指领跌超4%，科技成长板块成为调整重灾区，而大消费与低估值防御板块逆势走强，市场呈现“防御主导、成长退潮”的极端分化格局。全市场近3000只个股下跌，跌停家数创阶段新高，沪深京三市成交额放量至25819亿元，较前一交易日增加1862亿元，显示恐慌性抛压与防御性资金调仓行为交织。

港股市场同步走弱，恒生指数险守25000点整数关口，科技股与资源股联袂回调，南向资金净流出态势加剧，两地市场避险情绪全面升温。

历史数据显示，牛市阶段上证指数集中连续下跌周期通常为3-4个交易日。本次调整自9月2日起已持续3天，从时间维度看已接近历史周期下限，短期企稳信号或近在眼前。投资者无需过度恐慌，建议保持耐心等待市场情绪修复，避免在调整尾声交出廉价筹码。

主要指数表现

A股方面，上证指数低开低走，全天单边下行，收跌1.25%报3765.88点；深证成指跌2.83%报12118.70点，创业板指受科技权重拖累盘中跌超5%，最终收跌4.25%报2710.65点，科创50指数同步大跌6.08%。全市场上涨家数2297家，下跌家数2990家，涨停44家，跌停48家，亏钱效应显著扩散。主力资金净流出676.80亿元，大消费与银行板块获逆势配置，而算力硬件、半导体、军工板块遭遇集中抛售。

港股市场恒生指数高开低走，收跌1.12%报25058.51点，连续三日调整；恒生科技指数跌1.85%报5578.86点，成分股中仅9只上涨；恒生中国企业指数跌1.25%报8937.09点。大市成交3022.33亿港元，南向资金净卖出7.06亿港元。金融股中银行板块逆势走强，医药、半导体、黄金股集体重挫。

行业热点与驱动逻辑

A股市场防御性配置特征显著，大消费板块成为资金避风港。商贸零售指数上涨1.63%，零售、旅游板块同步走强，多股涨停，反映市场对消费复苏政策的预期强化；美容护理板块上涨1.19%，与乳业指数（3.34%）、预制菜等“刚需”赛道共同构成消费防御矩阵，资金对业绩确定性的追逐明显升温。银行板块午后拉升，指数上涨0.79%，高股息属性在调整中凸显避险价值。冰雪旅游指数大涨3.99%，政策对消费场景修复的支持进一步打开板块空间。

港股市场消费股呈现结构性机会，农产品、餐饮板块逆势上涨，乳制品股受A股乳业板块联动效应提振；风电股盘中冲高，政策对新能源产业链的长期支持仍为资金提供配置逻辑。恒生A股新能源物料板块上涨1.18%，银行板块涨0.82%，低估值与政策扶持共同构成抗跌基础。

领跌板块与驱动逻辑

科技成长板块遭遇系统性回调，A股通信板块跌幅最大，下跌8.48%，其中光模块(CPO)指数暴跌11.04%，算力硬件、服务器指数分别下跌6.25%，前期过热的AI硬件赛道获利盘集中出逃；电子板块下跌5.08%，与半导体板块全线重挫形成联动，工信部《电子信息制造业稳增长方案》中“破除内卷式竞争”表述引发市场对行业产能过剩的担忧。有色金属板块下跌3.65%，稀土永磁板块同步大跌，资源品价格波动与政策调控预期压制板块情绪；国防军工板块下跌3.30%，综合板块下跌4.49%，市场对高估值题材股的风险偏好显著下降。

港股市场科技板块调整压力尤为突出，恒生A股资讯科技器材下跌6.76%，恒生沪深港科技精选50下跌6.51%，半导体与机器人概念同步下挫，全球供应链调整传闻加剧市场担忧。医药生物板块领跌3.8%，创新药出海短期缺乏催化剂；黄金股大幅回调，国际金价因获利了结回落冲击板块情绪。

投资策略建议

当前市场处于“高景气退潮、防御崛起”的切换阶段，A股创业板指技术面破位加剧短期调整压力，港股恒生指数在25000点附近需警惕情绪面进一步恶化。短期来看，成交量放大伴随跌停家数激增，显示市场恐慌情绪尚未完全释放，科技成长板块估值消化仍需时间；中期而言，经济复苏与政策托底的逻辑未改，市场风格切换有利于夯实后续行情基础。

配置策略上建议转向“防御优先、聚焦刚需”：一是坚定布局大消费核心赛道，乳业、零售、旅游等板块受益于消费复苏政策与避险需求，可关注业绩确定性强的龙头企业；二是增配低估值防御品种，银行股的高股息与贵金属的避险属性（中信证券预测年底金价或超3730美元）具备配置价值；三是跟踪政策催化方向，商务部对美光纤反规避措施利好国内光通信产业链，紫金矿业国际黄金板块港股IPO计划或带动资源品板块情绪修复。

操作层面需严格规避短期涨幅过大的科技题材股，重点关注回调后估值回归合理区间、业绩兑现能力强的消费与周期龙头，耐心等待市场情绪企稳信号。