政策红利打开空间 中长期资金“压舱石”效应凸显

随着A股2025年半年报披露完毕，推动中长期资金入市改革进展成为市场关注的焦点。今年上半年，保险资金、外资等中长期资金为市场注入“源头活水”，助力形成“长线长投”的市场生态。另外，今年以来，新成立权益类公募基金数量明显增多，超过七成为指数基金。中长期资金“压舱石”效应凸显。

政策红利提供制度保障

今年1月份，中央金融办、证监会、财政部等六部门联合印发《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》，重点引导商业保险资金、全国社会保障基金等五大类中长期资金提高权益投资比重，通过建立长周期考核机制，提升长期资金投资A股的比例与稳定性。7月份，财政部印发《关于引导保险资金长期稳健投资 进一步加强国有商业保险公司长周期考核的通知》，推动保险资金全面建立三年以上长周期考核机制。

据国家金融监管总局数据，截至今年二季度末，保险公司持有股票账面余额为3.07万亿元，较去年年底增长6406.13亿元，增幅26.38%。

中央财经大学资本市场监管与改革研究中心副主任李晓向记者表示，保险资金作为典型的长期机构投资者，其权益投资行为与宏观经济、政策环境、收益需求及行业基本面密切相关。上半年保险资金增持股市核心驱动因素有三方面：一是宏观经济复苏预期强化，企业盈利逐步修复，叠加政策端“活跃资本市场”“稳增长”等举措落地，市场对权益资产长期回报预期改善；二是无风险利率下行，固收类资产收益承压，权益市场的高收益弹性成为保险资金优化资产配置的重要方向；三是政策鼓励长期资金布局权益投资，政策红利为保险资金增配权益类资产提供了制度保障。

从保险公司重仓流通股来看，Wind资讯数据统计，截至今年二季度末，险资重仓流通股734只，市值合计1.57万亿元，今年上半年增持建筑、可选消费零售、造纸与包装、交通运输、钢铁等多个行业，增持市值增幅超30%。

李晓表示，从保险资金增持行业来看，增持主线主要有两条：一是顺周期资产，与经济复苏高度相关，如建筑、钢铁、机械、交通运输等行业均为典型的顺周期领域；二是政策支持明确，具备长期增长逻辑的资产，如可选消费零售受益于“扩大内需”战略等。

指数基金规模增长

权益类基金的规模和占比稳步提升。今年1月份，证监会印发《促进资本市场指数化投资高质量发展行动方案》，推动资本市场指数化投资规模和比例明显提升；5月份，证监会印发《推动公募基金高质量发展行动方案》，优化主动管理权益类基金收费模式，提高公募基金权益投资的规模和稳定性等。今年以来，新成立权益类基金数量明显增长。

据Wind资讯数据统计，今年以来截至9月2日，新成立权益类基金719只（以基金成立日统计），同比增长50.1%，合计发行规模为3536.36亿元，同比增长173.12%。其中，指数基金535只，占比74.41%，同比增长106.56%；指数基金发行规模2674.84亿元，占比75.64%，同比增长270.77%。

与此同时，今年以来，指数基金规模迎来爆发式增长。据Wind资讯数据统计，截至9月2日，股票型ETF数量达到1020只，较去年年底增长188只，增幅22.6%，合计规模达到3.53万亿元，较去年年底增长6448.86亿元，增幅22.33%。

李晓表示，今年以来，指数基金爆发式增长是多重因素共振的结果，其背后反映了市场生态、投资者结构及产品创新的深刻变化，对资本市场发展具有重要意义。随着A股市场机构投资者占比提升、信息披露制度完善，市场定价效率不断提高，主动管理型基金通过选股或择时获取超额收益的难度加大。相比之下，指数基金以跟踪市场或行业指数为目标，费率低、透明度高，成为投资者获取市场平均收益的更优选择。保险、外资、银行理财子公司等机构投资者占比提升，其投资目标更趋长期化、标准化，倾向于通过指数基金快速配置某一市场或行业。

外资持续加码布局

基于科技创新带来的估值修复，外资在今年上半年加码布局A股资产。据瑞银证券测算，截至2025年6月末，境外投资者持有A股达到3.07万亿元。

据Wind资讯数据统计，今年上半年，外资通过陆股通（即北向资金）持股市值增加873.58亿元；合格境外投资者重仓持有流通股1146只，较去年年底增长47.3%，持股市值1434.66亿元，较去年年底增长22.58%。

“但值得注意的是，不同于南下各行业近乎一边倒的净流入，北向资金分行业净流入出现了显著的分化。”瑞银证券中国股票策略分析师孟磊表示，由于国产大语言模型DeepSeek的横空出世与人形机器人引发广泛关注，信息技术与工业板块在一二季度均受到北向资金的广泛关注。

展望未来，加拿大全资公募基金公司宏利基金表示，在流动性驱动为主导的环境下，预计A股与港股等国内权益类资产的表现整体优于海外市场；从中期来看，预计美联储降息周期将进一步深化。美元走弱有望推动全球资本再平衡，外资回流A股与港股的需求显著增强；从长期来看，全球进入杠杆与赤字重构阶段，宏观波动率抬升，结构性机会凸显，中长期看好美元趋弱、大宗资源品（包括黄金）及国内权益资产。