中航资本：大盘跌破3800为啥连续调整？不出意外接下来牛市这样走

我有个朋友，前阵子还沉浸在科技股暴涨的喜悦里，动不动就晒账户收益，劝他适当减仓，他却坚信“强者恒强”。 成果最近这只股票接连大跌，不仅把之前的赢利全吐回去了，现在还套着20%多。每次看到他愁眉苦脸的姿态，我都忍不住慨叹：商场永久都在改变，咱们的战略也得跟着变啊！

眼下A股跌破3800点，商场上可谓是冰火两重天。 指数跌得让人心慌，但仔细看盘面，居然有超越3000只股票是上涨的！ 这种“指数跌、个股涨”的奇怪现象，让不少出资者直挠头：这商场到底在玩什么把戏？

说实话，这种状况在我看来再正常不过了。 就像暴风雨来临前总会有顷刻怪异的安静，现在的商场也正在经历这样的过渡期。 还记得前几天吗？ 主力资金拼命护着指数不让它跌得太难看，可底下的小票们早就撑不住了，一个接一个地往下掉。 现在好了，当大大都股票都跌过一轮后，商场风格忽然来了个180度大转弯——权重股开端补跌，而前期跌惨了的小票反倒喘了口气。

这波调整背后，其实是多重因素在共同作用。自4月低点至8月高点，沪指累计上涨22.3%，半导体板块涨幅更是高达87%，自身就存在激烈的获利了断需求。机构席位在龙虎榜净卖出前20股中占18席，其间量化基金席位卖出占比达43%，获利盘会集实现触发连锁反响。

量化买卖在这波调整中也扮演了“助跌”的人物。其时量化基金办理规划达2.8万亿元，占A股流转市值5.3%，较2023年翻倍。 当指数跌落超1%时，80%的量化战略会触发自动减仓指令，构成“跌落-减仓-更跌落”的负反馈循环。 这种机器驱动的买卖行为，无疑加重了商场的动摇。

技能面上也有调整需求。 沪指自4月低点累计上涨近1000点后，RSI指标超买（72），MACD红柱缩短，短期超买信号激烈。 央行开展3799亿元逆回购操作，但因当日有6160亿元逆回购到期，净回笼2361亿元，创近半年最大单日净回笼，商场对短期活动性收紧的忧虑加重。

外部环境相同不容忽视。 美债10年期收益率打破4.3%，引发全球资金回流美元财物，外资对A股短期动摇的慎重态度升温。 美国上诉法院裁决美国头子全球关税大都违法，这种不确认性也加重了商场忧虑。

商场结构自身也是动摇加重的原因之一。 A股散户买卖量占比约60%-70%（成熟商场如美股散户占比不足10%），追涨杀跌行为遍及。 社交媒体上“抄底”“割肉”的极端言辞众多，加重了非理性抛售与跟风炒作。

看看资金面的状况，就能感受到商场的紧张心情。 主力资金单日净流出1245亿元，创2025年以来新高，其间北向资金净卖出89.3亿元，结束接连12日净流入。 杠杆资金（两融余额）单日减少217亿元，跌破2.1万亿元，显现杠杆资金加速撤离。 某头部券商APP数据显现，当日“恐慌性卖出”订单占比达62%，创18个月新高，可见散户恐慌心情达到了什么程度。

板块体现更是分解得凶猛。 券商、房地产、中字头号权重股成为重灾区，而黄金、农业等避险板块则逆势飘红。 这种分解走势其实传递出一个重要信号：商场正在酝酿反弹动能，资金正在寻觅新的方向。

科技股的体现尤其值得关注。半导体板块现已开端显着回调，就连之前疯涨的CPO概念股，现在也呈现了高位放量滞涨的痕迹。中报发表结束后，部分科技企业的业绩体现也不尽如人意，光模块职业Q3出货量环比增速从Q2的40%骤降至15%，营收增加但赢利增速未达预期，引发商场对职业景气量持续性的忧虑。

与此同时，新能源、白酒消费、周期有色这些低位蓝筹股却开端反弹。 上星期五那波行情现已给出了清晰信号，仅仅很多人其时没看懂——科技股团体回调的时分，这些低位板块却纷繁反弹，显着是主力资金在玩“凹凸切换”的把戏。

今天看到CPO概念冲高回落，半导体板块继续跌落，而新能源、风光储电、食品饮料这些板块却在上涨，应该都明白了吧？ 聪明钱早就开端调仓换股了。 不过说实话，真正切换的资金仍是少数，大部分资金选择的是更保险的做法——直接获利了断。

看看最近两市成交额快速缩量就知道了，那些聪明的资金趁着3万多亿成交量的时分高位出货，现在不少追高的人都被套牢了，商场活跃度自然就下来了。 全天成交额2.4万亿元，比较9月2日缩量超越5000亿元，这种缩量跌落标明商场观望心情显著升温。

从前史规律来看，过去10年A股在3800点邻近呈现过6次类似调整，均匀回调幅度为7.2%。 其时沪深300市盈率12.7倍，处于近5年41%分位，低于前史均值15.3倍，估值水平并不算高。 惊骇与贪婪指数跌至32（惊骇区间），前史上该位置后1个月上涨概率达73%，这些数据或许能给咱们一些安慰。

但咱们要清楚，现在的商场跟曾经那种全面普涨的牛市可不相同。现在的行情更像是一场“跷跷板游戏”，有的板块涨得欢，有的板块却文风不动。这就意味着，咱们得根据手里股票的具体状况来拟定战略，不能一刀切地死扛。

假如你手里的股票是这轮行情里简直没怎么涨的，并且估值的确处于前史低位，那完全能够继续耐性持有。就像我有个朋友，上一年买了几只传统职业的股票，尽管看着别人家的科技股天天涨心里痒痒，但他愣是扛住了引诱。 成果最近科技股调整的时分，他的持仓反而体现得相当稳健。

但假如你手里拿的是最近被炒得火热的科技股，特别是那些现已被主力资金抱团炒作的种类，那可得打起十二分精力了。 现在的科技股让我想起2015年那会儿的创业板。 当然，现在还没那么高，不过其时也是人人喊着“这次不相同”，成果呢？ 商场永久都在重复相同的故事。

现在的科技股现已显着呈现了高位诱多的痕迹，主力资金一边喊着“长期看好”，一边在悄然撤退。 这种时分假如不及时做减法，很可能就会从“纸上富有”变成“实实在在的亏本”。 科技股一旦开端调整，往往不是温文的震荡，而是剧烈的跌落。 因为这类股票通常估值都很高，一旦商场心情转变，跌落空间会非常大。

更可怕的是，科技股作为这轮行情的领头羊，它的调整很可能会连累整个商场。 这就好比一个班级里的优等生忽然考砸了，其他同学的心理压力也会跟着变大。

作为散户，现在最该注意什么？ 其时关键是科技股的危险必定要继续规避，别想着去抄底。 其次，对于现已开端上涨的新能源、消费这些赛道，能够在分歧中寻觅机会，但记住必定要轻仓参加。 要是实在想求稳，券商板块倒是个不错的选择，毕竟大盘指数还得靠它们来稳住。

提到这儿，不得不慨叹商场的严酷。 主力资金永久比散户快一步，等咱们反响过来的时分，往往现已错过了最佳时机。 就像这次凹凸切换，先知先觉的资金早就布局结束，后知后觉的散户要么高位站岗，要么只能喝点汤。

其实出资最重要的就是认清大势。 现在这个阶段，显着是资金从高估值板块向轻视值板块活动的进程。 但要注意的是，这种切换不会一蹴即至，中间必定会有反复。 所以操作上必定要有耐性，别看到某个板块涨两天就急着all in。

前史数据显现，在指数单日跌幅超1.5%时进行“割肉”的出资者，未来3个月均匀收益比持有不动低11.3%。 建议设置“心情冷静期”，重大决议计划隔夜再定。 其时商场动摇率（VIX指数）升至32，建议将仓位操控在50%-60%，保留现金在调整后期分批加仓。 可采用“跌落5%加10%仓位”的定投战略，这样既能操控危险，又不错过机会。

在商场调整期，应优先选择“三高一低”标的：高研制投入（>5%）、高ROE（>15%）、高现金流、低负债率（\u003C50%），这类公司抗跌性更强。 避免过度会集于单一职业，尤其是高动摇的新兴产业，需结合宏观经济数据和商场心情动态调整仓位。

涣散出资也是下降危险的重要战略。 不要把资金会集在一两个板块，可搭配股票、债券等不同财物。 将资金涣散至A股、港股、债券、黄金等不同财物，能够对冲单一商场危险。 也能够出资职业ETF来涣散个股危险，这样即便某个股票体现欠好，整个板块的体现可能会平衡掉这部分丢失。

对于普通出资者来说，定期定额出资是一个好方法，商场跌落时能自动买入更多份额，下降均匀本钱，滑润动摇影响。通过定期定额出资指数基金（如沪深300ETF），能够避免因商场动摇而做出心情化的出资决议计划。

出资最重要的不是技能分析，而是心态办理。 我见过太多出资者在商场心情高涨时信誓旦旦地说要长期持有，可一旦真的遇到接连回调，很快就扛不住压力割肉离场。 这种心理改变进程，就像是坐过山车：上升时兴奋不已，俯冲时惊慌失措。

换个视点想想，商场回调未必是坏事。 就像咱们跑步时需求适时调整呼吸相同，股市在持续上涨后也需求休整。 这种调整既是对前期涨幅的消化，也是为下一轮行情蓄力。 关键是要在这个进程中坚持清醒的头脑，不要被心情左右。

现在的商场可能会进入一个比较纠结的阶段。 一方面科技股的估值的确需求消化，另一方面其他板块的持续性还有待观察。 这个时分最考验出资者的定力和判断力。 与其盲目追涨杀跌，不如静下心来好好研讨基本面，等候更确认的机会。

提到具体操作，操控仓位永久是第一位的，现在的行情不适合重仓。涣散装备很重要，别把鸡蛋放在一个篮子里。设置好止损位，维护本金比什么都重要。 商场永久在改变，没有永久上涨的板块，也没有永久跌落的股票。 关键是要坚持清醒的头脑，不被短期动摇迷惑。记住，在股市里活得久比赚得快更重要。