厦门国贸2025中报透视：营收净利双降，扣非净利润暴跌910%，主业承压下的转型阵痛，如何穿越周期？

厦门国贸2025年中报显示，公司正面临营收净利润双双大幅下滑的挑战，扣非净利润更是巨额亏损5.39亿元，同比下降910.54%——这份中期成绩单，揭示了这家国企供应链巨头正在经历发展模式转型的关键阵痛期。

8月28日，大宗供应链巨头厦门国贸（SH600755）交出了一份颇具复杂性的半年成绩单。财报数据显示，公司上半年实现营业收入1516.58亿元，同比下降22.31%；归母净利润5.23亿元，同比下降37.62%。更加引人关注的是，公司扣非净利润罕见出现5.39亿元亏损，同比大幅下降910.54%。

分季度看，2025年第二季度单季度归母净利润1.01亿元，同比下降76.33%；单季度扣非净利润-4.56亿元，同比下2000.4%，业绩下滑呈现加速态势。这一数据折射出大宗商品供应链行业在当前宏观经济环境下面临的深刻挑战。

不过，面对大宗商品价格波动风险，公司合理运用期货合约、外汇合约等金融衍生工具进行对冲，今年上半年相应产生非经常性损益10.15亿元，同比增长248.46%，有效降低了经营风险。

分析厦门国贸业绩下滑，需要从宏观环境和公司战略两个维度审视。

2025年上半年，全球大宗商品市场延续波动格局，地缘政治冲突、贸易壁垒等因素给供应链企业带来了前所未有的挑战。国内需求复苏节奏低于预期，更是加剧了行业经营压力。

从厦门国贸自身看，主动调整业务结构也是业绩数据承压的重要原因。厦门国贸正在实施从“规模导向”向“质量导向”的战略转型，主动收缩部分低毛利、高风险业务规模，短期内对营收产生明显影响。

02、供应链业务稳固，核心支柱地位突出

厦门国贸是国内领先的供应链管理企业，为全国首批供应链创新与应用示范企业，获中国物流与采购联合会评为“5A 级供应链服务企业”。

供应链管理业务为厦门国贸的核心支柱产业，稳居行业第一梯队。公司依托全球化的资源渠道网络与品牌声誉、专业化的风控能力、5A 级的物流配送网络、全方位的数字赋能建设等核心竞争力，主要围绕“冶金、能化、纺织、有色、浆纸、农产、橡胶、新能源”八条成熟的产业链，为产业链上下游客户提供采购服务、分销服务、价格管理、物流服务、金融服务、市场研发、数智运营、产业升级等八种服务，针对产业客户需求提供专业化、定制化的解决方案，解决从原料端到销售端的问题。

尽管业绩总体下滑，厦门国贸供应链管理业务仍保持行业第一梯队的地位。2025年上半年，公司供应链管理业务实现营业收入1510.90亿元，占总营收的99.63%，核心支柱地位稳固。

在外部环境复杂多变、内需尚未全面复苏、大宗商品价格波动加剧，在市场环境变化和公司经营策略调整的综合影响下，部分品类的业务规模有所下降，但公司坚持守正创新，聚焦高质量业务，铁矿石、铜、液体化工等核心品类的主要产品的经营质量和盈利能力稳步提升。

03、持续产业深耕，高附加值产品开发成效显著

上半年，厦门国贸在产业深耕方面取得多项成果。公司通过长协、产业合作等方式，新增拓展铁矿、纸浆、动力煤、焦煤、棉、聚酯、光伏银粉等品类的上游资源；公司参与成立华祥（江西）控股发展有限公司，合作运营 40万吨差异化涤纶长丝工厂项目，推进纺织产业链深化产业运营；子公司国贸船舶新增油化船出口销售订单，拓展船舶制造端的合作业务。

此外，公司高附加值产品开发成效显著。其中，品种钢签约量近 200 万吨、木片业务销量同比增长约 100%，天然气业务取得实质突破，硫磺、沥青、石英砂、坯布、瓶片等新品类逐步落地。

这些成果推动厦门国贸业务从“贸易型”向“服务+产业型”转型，提升了整体竞争力和盈利能力。

04、国际化布局提速，共建“一带一路”

厦门国贸国际化布局呈现“节点加密、规模扩大、通道拓宽”的特点；公司持续深化国际化布局，已与 170 多个国家和地区的 9 万余家产业链上下游企业建立稳定的合作关系，形成覆盖全球大宗商品资源的渠道网络。

2025年上半年，公司海外业务营业收入达295.45亿元，完成进出口总额65.79亿美元；公司与“一带一路”共建国家贸易规模近400亿元，与RCEP国家的贸易规模超350亿元。

市场国际化方面，公司持续推进海外业务布局，煤炭业务新增与印尼煤矿合作并积极拓展印度市场，新能源业务开拓约旦等市场；物流国际化方面，公司在乌兹别克斯坦、越南、津巴布韦等国新签约23个海外仓进一步增强海外仓储节点和物流服务能力，目前累计海外仓达75个，覆盖19个国家和地区17种商品；公司采购的乌兹别克斯坦棉纱搭乘首趟塔什干-福州中亚班列直达福建，构建起“中亚棉纱—福建织造—全球销售”的完整产业链，为中亚优质大宗资源“走进来”、我国纺织业“走出去”开辟了高效物流通道。商品国际化方面，公司加大精粉、硫磺、铜、铝等海外上游资源获取力度。

报告期内，厦门国贸还新增设立澳大利亚平台公司和国贸新能源公司日本办事处，驻外人数同比增加 40%。

此外，健康科技业务也是厦门国贸培育的新增长点。2025年上半年，公司健康科技业务实现营业收入5.44亿元。其中，旗下派尔特医疗持续拓展销售网络，加强研发创新和品牌建设，实现营业收入2.62亿元，其中境外收入占比约55%，实现归母净利润5,566万元；派尔特医疗在国内积极参与各地带量集采，在海外市场加快推进新产品上市，完成欧盟新产品MDR注册，扩大市场准入范围。

05、数字化赋能增效，DeepSeek大模型落地
数字化是厦门国贸提升运营效率的重要手段。公司智慧供应链综合服务平台“国贸云链”集成电子签章、智慧物流、供应链金融等多项功能，提供适用于各类大宗商品供应链的行业解决方案；公司建立通用物联网管理平台，集中管理物联网设备赋能风控，通过“国贸云链·天眼”在仓库部署智能虚拟围栏、货物智能盘点设备、物联电子锁等物联网设备，在提升仓储管理安全保障的同时节约驻库人工成本；公司打造大宗商品贸易期现管理系统、智慧档案管理系统、财务共享中心、外事管理系统等，持续强化中后台能力，提升运营管理效能。

报告期内，公司迭代“国贸云链”数字化系统功能，以数据驱动业务发展，累计订单超7万笔，成交金额超300亿元。

“国贸云链”集成DeepSeek-R1大模型，为用户提供自助下单、行情资讯与客服咨询等服务，有效提升用户的交互体验与业务处理效率。

新上线国际化平台系统，优化资金管理系统、大宗商品敞口管理等系统功能，持续强化中后台管理系统，提升管理效能。

06、全面风控，护航自身及产业伙伴的稳健发展

厦门国贸构建了覆盖业务全链条的全面风控体系，通过权责明确的组织架构与科学有效的管理机制，实现风险防控全流程穿透。

报告期内，公司持续迭代自身多维度风控管理能力，如动态授信、监控预警、风险排查、整改跟踪以及考核总结等，整合库存管理、头寸管理、授信管理、价格管理、套期保值、保险覆盖等复合风险管理手段，充分利用研发研判、动态监测、智能盘库等专业化数字化方式，提高风控效率，进而实现事前预警防控、事中动态控制、事后规范总结的全方位风控覆盖，并向外输出风险管理服务，为自身及产业伙伴的稳健、高质量发展奠定坚实基础。

公司研发“国贸云链·天眼”智慧仓储监控平台，运用数字化与物联网技术，集成周界安防管理、无人机建模盘点、仓库运营数据集中等功能，实时汇聚在手业务执行情况、物流情况、仓库库存占比等数十项关键指标数据以及国内外商业信息服务机构资讯等，让供应链仓库管理更安全、更高效。

除此之外，公司还与国内外专业保险公司、信用管理公司深度合作，订制系统敏捷对接，充分利用外部资源强化公司风险防范。

07、展望未来：持续推进“三链融合”战略

厦门国贸创新提出供应链、产业链、价值链“三链融合”的业务模式升级战略，即以全流程供应链服务为核心，以国际化产业链运营为助力，以高效能价值链协同为保障，推动公司实现自身业务的不断迭代升级，激发公司持续开展价值创造。

在“三链融合”战略的指导下，厦门国贸将持续做优产业投资，布局境内外关键物流节点，提升综合产业服务能力。在供应链方面，公司持续强化大宗商品交易能力和覆盖范围，为上下游企业提供价值导向的全球供应链服务。在产业链方面，公司依托供应链优势，聚焦国内外具有战略价值的重点产业，以产业运营为抓手寻找上下游的增值点。

整体来看，厦门国贸2025年中报呈现出的是一幅传统供应链巨头在转型十字路口的图景：短期业绩阵痛无法避免，但现金流改善、新业务拓展和数字化转型等积极因素也在积累。

在复杂多变的宏观环境下，单纯依靠规模扩张的传统模式已经难以为继。如何平衡短期业绩压力与长期战略投入，如何实现从“规模张”到“质量提升”的真正转变，将是厦门国贸管理层需要直面的重要课题。

不过，厦门国贸2025年中报中最大的亮点是经营现金流的跨越式改善——从去年同期-104.9亿元到今年-1.05亿元。随着“三链融合”战略持续深化，数字化与全球化双轮驱动，这家供应链龙头企业正在重塑其核心竞争力，为即将到来的“十五五”规划奠定基础。

厦门国贸表示，2025年下半年，将继续紧抓落实公司“十四五”战略规划要求，积极推进业务模式转型升级，优化组织架构及体系保障，强化业务风控管理，深化数字化赋能，积极提高核心竞争力、提升经营效率，聚焦谋定“十五五”战略规划。特别是供应链管理业务，将围绕“三链融合”规划要求，推进产业化、国际化、数字化、专业化战略发展，为公司高质量发展蓄力聚能。

供应链企业的价值重塑之路不会一帆风顺，但只有经历转型阵痛，才能真正构建起可持续的竞争优势。厦门国贸这场转型之旅能否成功穿越周期，市场拭目以待。

来源：万联网

近年来，国资委对于国企开展供应链业务的监管力度不断加强，原因是前两年不少国企供应链公司因追求营收规模、提升融资能力等盲目开展“空转、走单”等虚假贸易业务，频频导致国有资产流失。但另一方面，国企供应链公司确实因人员编制有限，十几人团队却顶着十几亿的营收业绩指标，即便不想出风险、不想让国有资产流失，但在业务交付过程中，很难真正在细节处落实风控工作。很多底下操作人员，根本都不知道自己该在什么时机做什么动作指令，才能尽可能规避风险......比如事前的客户准入、业务尽调——事中的运营交付、风险跟踪——事后的催款处理、坏账管理等每一环节的风控工作，都得落到细节处才行。

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万联网2025年Q3公开课排期计划

序号

课程主题

时间

地点

1

国企供应链风控专题课

7月10-11日

济南

2

供应链业务快速增长与合规增收专题培训

7月24-25日

3

供应链业务全员全流程风控操作细则实操课

8月14-15日

深圳

4

农产品供应链业务与风控实操课

8月28-29日

深圳

5

供应链业务全员全流程风控操作细则实操课

9月11-12日

6

供应链业务快速增长与合规增收专题培训

9月25-26日

更多排期咨询李老师19168536275（微信同）

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