出口承压、行业低迷，“国内钛白粉老二”上半年净利被“摊薄”

近日，中核钛白（002145.SZ）披露2025年半年度报告。报告显示，2025年上半年，公司实现营业收入37.7亿元，同比增长19.66%；归母净利润2.59亿元，同比下降14.83%；扣非净利润2.2亿元，同比下降12.92%。经营活动产生的现金流量净额为4.65亿元，上年同期为-9933.52万元；报告期内，基本每股收益为0.0711元。

分行产品来看，报告期内精细化工类（即钛白粉销售）实现营收30.22亿元，同比增长13.25%；毛利率为13.21%，较上年同期下降5.3%，占公司营收比重的80.17%。物流服务类营收1.87亿元，同比下降9.57%，占公司营收比重的9.57%。作为公司在新开发的市场领域，磷化工类实现营收3.25亿元，同比增长36.85%；新能源类实现营收1.28亿元，同比大增3029.26%，成为业绩增长新引擎；其他类营收为1.07亿元，同比增长222.75%。

报告期内，中核钛白在国内实现营收23.38亿元，同比增长29.31%，占营业收入比重62.01%；国外地区营收14.32亿元，同比增长6.66%，占营业收入比重37.99%（去年同期为42.62%）。

半年报指出，上半年营业收入同比减少，主要系报告期钛白粉、黄磷、磷酸铁销售量上升所致。经营活动产生的现金流量净额大幅增长，主要系报告期销售商品、提供劳务收到的现金增加所致。销售费用同比增长45.77%至3323.46万元，主要系报告期出口费用、职工薪酬增加叠加所致。

中核钛白表示，2025年上半年，下游行业仍处于深度调整周期，且外贸市场也迎来新的挑战，市场竞争压力持续增加。2025年第一季度市场价格在多重因素作用下持续上涨；2025年第二季度钛白粉市场价格连续下滑，内外贸需求疲软，市场整体稳中走弱。

除中核钛白外，龙佰集团上半年业绩也有所下滑，相关知情人士称，钛白粉行情低迷是企业业绩下滑的主要原因。一方面，近年来行业产能扩张明显，主要厂商纷纷扩产，市场竞争日趋激烈；另一方面，房地产行业作为钛白粉的重要下游领域，当前需求收紧是全行业有目共睹的事实，这对钛白粉整体需求造成了较大冲击。

此前，钛白粉市场迎来一轮集体调价。8月15日，攀枝花发布调价函，宣布即日起金红石型、锐钛型钛白粉国内客户价格上调800元/吨，国外客户上调80美元/吨。龙佰集团于8月18日跟进，宣布国内各类客户价格上调500元/吨，国际客户上调70美元/吨。8月19日，中核钛白宣布调价，涨幅与龙佰集团一致。随后，多家钛白粉生产企业也相继调价。

报告期内，公司研发投入7732.85万元，拥有有效专利245项，其中发明专利50项。依托多个省级技术平台，在锂电材料、钛基复合材料、光伏材料等领域开展前沿研究，高纯黄磷、磷酸铁等新产品已获客户认可并实现批量供应。

报告期内，公司终止2021年度非公开发行股票涉及的“水溶性磷酸一铵（水溶肥）资源循环项目”及“年产50万吨磷酸铁项目”，剩余募集资金将永久补充流动资金，用于日常生产经营。对于募投项目终止，中核钛白解释称，一方面下游市场需求增速放缓，供需关系变化显著；另一方面，项目主要原材料受下游扩张、地方销售政策等影响供应紧张，价格大幅上涨，项目建成后原材料供应效率与成本控制难以保障，且行业盈利水平低于预期。