为何要保持仓位应对可能的调整

之前发过一篇内容与标题无直接关联的文章，但还是想用上图的标题，当下性价比最高的时间消耗方式，现在感悟应该更深了吧。3周没写东西了，先来一篇压压，月度策略近期跟上。

市场比预期要强，近两月连个像样的调整也没，对应近期的博弈更剧烈，市场波动加大。同时8月中下旬市场再次交易业绩，对应微盘股开始跑输大盘股，叠加市场风险偏好上升，强势三年的“杠铃结构”已被打破。后续全球货币扩张+国内供给出清下中国再通胀一触即发，盈利修复下大小切换会更明显。

7月以来，市场轮动降速，主线逐渐清晰，但不必把所有期待都放在短期景气度最高、确定性最高的海外主导的产业链中。牛市主线应该是发散的，带领更多行业共振 、 “百花齐放”。海外主导的AI链业绩先催化，但对于A股而言，海外算力链偏向于分化 、 收敛。

站在当下看未来，贴近主线叙事的方向在于国内科技进步引发的“AI+”和“反内卷”改善下的中游制造业。国内科技突破（模型精细化 、 应用场景落地）带来的“AI+”可参考13~15的“互联网+”，逻辑清晰易懂。本轮“反内卷”并不局限于某些行业，而是一个极有纵深的逻辑，盈利改善也并不局限于上游的资源品和中间品，比如当下逻辑强度为：工业有色>化工>钢铁>煤炭（无关股价位置）。但中期“反内卷”最受益的是中游制造业：光伏 、 锂电 、 化工等国际竞争力强的关键领域，逻辑在和已有所表述，后续也会再写“反内卷”的深度系列。

行情演绎至今，牛市氛围不容置疑，但在博弈剧烈时顺势慢下来（短期交易型资金引领的动量行情也需要休整），后续才能走的更远。当下围绕供需改善的预期无法证伪，这意味着短期的宏观扰动不构成牛市调整的条件，中期供需改善的逻辑证伪最快也在26Q1（证伪是小概率），对应9月可能的调整应是小波段调整。

后续围绕主线做好仓位内部均衡配置，享受动量行情的同时耐心等待下次供需改善的新线索，顺势切换至基本面行情。中观逻辑月报会展开，此处只说结论：港股互联网、A股AI中下游的扩散（软件、应用、机器人、端侧、游戏）、港股创新药（短期成交占比显示调整充分，25H1业绩释放初步印证）、“反内卷”上游链和中游制造业、非银。