快手：可灵AI与推荐大模型OneRec进展超预期

日前，以“生而不同、创作无界”为主题的2025快手光合创作者大会在成都成功举办。同日，快手还举办了投资者交流活动，公司高管团队集体出席，包括快手科技创始人、董事长兼首席执行官程一笑，与现场投资者进行了深入交流。

会后，多家国际投行密集发布研报，瑞银、高盛、杰富瑞等机构一致给予快手-W（01024.HK）"买入”评级，目标价最高看至95.37港元。资本市场对快手的认可，尤其反映出对其AI业务进展的积极预期。

据快手高级副总裁、可灵AI事业部负责人兼社区科学线负责人盖坤介绍，可灵AI自发布以来已完成30多次产品迭代，每一次新模型或新功能的发布都带动了收入的跳跃式增长。自今年4月推出2.0模型以来，可灵AI的月度付费流水持续突破1亿元人民币，在全球视频生成AI产品中稳居月度付费规模榜首。新发布的首尾帧功能也推动了整体收入与用户规模的显著提升。

尤为值得注意的是，海外付费用户贡献了可灵AI总收入的70%，体现出该产品在国际市场上的强劲竞争力。盖坤指出，海外用户表现出更强的付费意愿，每次新功能发布后其付费反应也更为积极。公司正在加大海外本地化运营的投入，当前海外版本计划扩展至更多语言市场。

根据行业数据，全球视频制作市场规模约1400亿美元。业界普遍认为，AI技术有望在短期内覆盖200-300亿美元的市场份额，长期来看渗透率或可达到50%。作为视频生成垂直赛道的先行者，可灵AI已积累了庞大的活跃用户基础，为其持续商业化提供了有力支撑。

投行分析师对可灵AI的未来增长也给出了积极预期。高盛预测，该业务在2025年和2026年的收入将分别达到1.5亿美元和2.5亿美元；瑞银在分部估值中予以可灵AI每股10.1港元的单独估值；杰富瑞则认为，快手已跻身视频生成模型的“第一梯队”，在技术创新与产品落地方面具备领先优势。

除了可灵AI的独立商业化突破，快手也在核心业务中深度整合AI技术。据介绍，公司推出的端到端生成式推荐模型OneRec目前已覆盖快手主站和极速版约25%的流量，未来预计进一步提升至50%-60%。这一革命性的推荐技术颠覆了传统推荐系统的复杂架构，通过端到端的生成式模型，实现了更加精准和高效的内容分发，且运营成本显著低于传统漏斗式推荐模型。

目前，OneRec在多业务场景中已取得显著效果：A/B测试显示，OneRec应用在快手上下滑推荐场景中，可带来整体用户时长超1%的增长。在商业化表现上，OneRec全量上线本地生活场景和泛货架的上下滑推荐页面后，也带来前者该场景下GMV提升超20%，泛货架场景也实现了4.5%的GMV增长。

在社区治理方面，通过多模态大模型技术，OneRec可深入理解短视频内容的故事逻辑与情感表达，结合用户举报理由和评论反馈等数据优化模型，成功将用户举报率降低20%，进一步提升了内容生态的质量与用户体验。

多家大行指出，快手正借助AI技术开启新一轮增长周期。可灵AI的商业化成功印证了公司在前沿技术领域的创新与变现能力，而OneRec的广泛应用则体现出AI对传统业务边界的拓宽与重塑。东方证券互联网分析师表示，目前的快手推荐技术已有不错进展，建议持续关注商业化系统的AI进展，看好Meta逻辑演绎下，快手广告CTR提升构建长引擎。

展望未来，随着AI技术在更多业务场景中深入落地，以及可灵AI在国际化与本地化运营方面的持续优化，快手有望在保持核心业务稳健增长的同时，通过技术创新不断开拓新的价值空间。