关税骤升，好孩子国际净利大降43%

近日，好孩子国际公布2025年上半年业绩报告，期内，好孩子国际实现收益43.01亿港元，同比增长2.71%；经营溢利2.02亿港元，同比减少27.7%；股东应占溢利为1.05亿港元，同比减少43.17%。

对于盈利减少，好孩子国际表示，主要是由于美国市场盈利减少，这主要归因于额外增加的关税成本、为遵守新颁监管标准导致汽车座椅产品的成本增加、在零售商门店陈列新产品的相应成本增加、旧款产品的促销力度加大及所产生的营销费用增加。

需要指出的是，今年4月起，美国对来自中国的婴儿车、安全座椅及婴童家具等核心产品加征惩罚性关税，税率由个位数骤升至最高145%。

据央视新闻报道，受关税影响，当时美国的关税政策已导致主要品牌的婴儿车、儿童安全座椅等商品价格上涨数百美元。美国一家婴幼儿用品登记平台的数据显示，美国婴儿车的价格平均上涨了25%，儿童安全座椅的价格平均上涨了20%。

尽管部分婴儿品类关税近期下调至约30%，但政策前景依旧迷雾重重，充满不确定性，犹如达摩克利斯之剑，高悬在企业头顶。

这些不利因素直观地反映在数据上。好孩子国际销售成本由2024年相应期间的约19.86亿港元，大幅增加9.1%至本期间的约21.66亿港元。与之相对应的，毛利从2024年相应期间的约22.02亿港元减少至本期间的约21.35亿港元，毛利率更是由2024年相应期间的约52.6%，减少3.0个百分点至本期间的约49.6%。

晶捷品牌咨询创始人、品牌战略专家陈晶晶表示，对于好孩子国际而言，美洲市场至关重要，收入占比约36%，且其历史毛利率长期高于亚太市场，该板块毛利率因关税骤升而承压，除此以外，汽车安全座椅的新监管标准推高了生产成本，而为了清库存也增加了营销费用，原材料上涨与汇率波动进一步蚕食利润，最终导致美国市场盈利能力明显下降，并传导至公司整体利润。

“好孩子国际2025年上半年‘增收不增利’的核心症结在于成本转嫁能力不足。”盘古智库高级研究员江瀚指出，尽管全球婴童耐用品市场需求尚稳，公司总收益实现2.7%增长，但美国市场因关税上升、新安全监管标准实施及促销投入加大，导致成本显著攀升，而企业未能通过提价或结构优化完全传导成本压力，致使毛利率下滑3.0%，经营溢利大幅下降27.7%。

公开资料显示，好孩子国际控股作为专注于育儿领域的专业化企业，核心业务覆盖儿童洗护用品、汽车安全座、推车、婴儿床、自行车及三轮车等出行与起居装备等儿童产品全产业链。

2024年，好孩子国际为了更好地适应市场变化，重新划分旗下不同业务板块，明确了三大产品类别，分别为轮式推车分部、汽车座椅分部、其他类别分部。到了2025年上半年，上述三大业务分部分别实现收益16.95亿港元、18.84亿港元和6.09亿港元。

2024年，好孩子国际重新划分旗下不同业务板块，明确了三大产品类别分别为轮式推车分部、汽车座椅分部、其他类别分部。2025年上半年，上述三大业务分部分别实现收益16.95亿港元、18.84亿港元和6.09亿港元。

“汽车座椅与轮式推车仍是核心收入来源，合计占比超85%，但该类标准化程度高的产品易陷入同质化竞争，议价空间受限。”在江瀚看来，在全球消费趋于理性背景下，企业若不能通过技术创新或服务增值构建差异化壁垒，盈利修复将面临持续压力。

分地区来看，据iFinD 数据显示，2025年上半年，好孩子国际欧非中东印度市场表现亮眼，实现销售收入20.04亿港元，同比增长9.22%，成为增长的强劲动力；美洲市场实现销售收入13.95亿港元，同比增长0.05%，在关税等重压下艰难维持；亚太市场实现销售收入9.02亿港元，同比减少5.9%，面临一定挑战。

按品牌来看，CYBEX表现出色，实现收益24.52亿港元，较2024年同期的21.58亿港元增长13.6个百分点，占总收益的57%，展现出高端品牌的强劲实力；Evenflo实现收益10.75亿港元，较2024年同期的11.34亿港元减少了5.2个百分点，占总收益的25%；gb实现收益3.95亿港元，较2024年同期的5亿港元减少了21.1个百分点，占总收益的9.2%。

江瀚表示，品牌组合分化凸显出品牌溢价与市场定位的结构性问题。CYBEX品牌凭借高端定位和欧洲市场优势，实现13.6%的收益增长，展现出较强定价权与抗风险能力；而Evenflo和gb品牌收益下滑，反映中端市场面临激烈竞争，品牌附加值不足，难以在成本冲击下维持盈利韧性。