锂电旺季行情来临、AIDC空间广阔

东吴证券近日发布电力设备行业跟踪周报：电气设备8435上涨3.99%，表现强于大盘。（本周，8.25-8.29）电气设备涨3.99%，风电涨3.35%，新能源汽车涨2.96%，锂电池涨2.8%，光伏涨2.69%，发电设备涨2.65%，核电跌0.29%。

投资要点

电气设备8435上涨3.99%，表现强于大盘。（本周，8.25-8.29）电气设备涨3.99%，风电涨3.35%，新能源汽车涨2.96%，锂电池涨2.8%，光伏涨2.69%，发电设备涨2.65%，核电跌0.29%。涨幅前五为通合科技、兆新股份、麦格米特、捷佳伟创、中际旭创；跌幅前五为金冠股份、科恒股份、涪陵电力、东风股份、皓宸医疗。

行业层面：人形机器人：英伟达宣布推出其Jetson2025年深圳智能机器人灵巧手大赛启动。梅卡曼德机器人已完成近5亿元新一轮融资。富佳股份联合芯禾AGX Thor机器人芯片模块，开发套件售价3499美元。机器人发布粮面智能平粮机器人。储能：国家能源局：科学布局、加快建设、合理调用源网荷储各侧调节资源。电动车：上汽MG4半固态电池版定价9.98万元；中科深蓝汇泽获国际资本战略投资，GWh级产能“备战”固态电池量产；一比利时企业GWh级固态电池项目落户江苏金坛；优美科携手宝马与Solid力固态电池；真我15000mAh概念手机采用100%全硅负极电池；华为与上汽合作的鸿蒙智行“第五界”尚Power发界首车——尚界H5正式开启预售；全新小鹏尚界H5设定了月销量2万辆的目标；吉利汽车宣布其旗舰六座SUV——吉利银河M9正式开启预售。市场P7汽车正式上市；上汽集团与华为合作的尚界品牌首款车型价格及周环比：钴：SMM金属网12.26万/吨，+1.4%；碳酸锂：SMM电解钴26.70万/吨，+1.7%；百川金属钴工业级7.74万/吨，-5.2%；SMM26.90万/电池级吨，+1.1%；镍：上海7.97万/吨，-5.1%；电解液：SMM SMM四氧化三钴21.26磷酸铁锂万/吨，+0.1%；三元1.83万/吨，+2.2%；SMM523型7.80万三元动力/吨，+0.6%；正极：SMM2.23万/吨，+1.8%；前驱体：磷酸铁锂-动力六氟磷酸锂：SMM3.51万/吨，-2.9%；三元5.62万/吨，-0.2%；百川811型14.705.50万/万吨，-1.0%；三元/吨，+1.9%；电池：SMM622型12.80方形万-铁锂/吨，-1.2%；5230.324元修订、推动招投标市场规范健康发展；上海市发改委公示《上海市2025年度“风光同场”海上光伏竞争配/wh，-0.3%；圆柱18650-2500mAh4.34元/支，+0.2%。新能源：国家发改委：加快推进招标投标法置结果》；英伟达携手谷歌领头核聚变初创公司CFS再获8.63亿美元融资。本周硅料51.00元/kg，环比2.00%；N型210R硅片1.40元/片，环比0.00%；N型210硅片1.60元/片，环比0.00%；双面Topcon182电池片0.29元/W，环比0.00%；双面Topcon182组件0.70元/W，环比0.00%；玻璃3.2mm/2.0mm元/平，环比5.56%/17.78%。风电：本周招标0.05GW：陆上0.05GW/海上暂无；本周开/中标暂无。本19.00/13.25月招标8.78GW，同比-8.31%：陆上8.78+3.63%：陆上69.35GW/海上6.37GW，同比+3.7%/同比+2.99%。本月开标均价：陆风1955元/KW，陆风GW/海上暂无，同比-3.25%/-100%。25年招标75.72GW，同比 +3.63%：陆上 69.35 GW/海上 6.37 GW，同比+3.7%/同比+2.99%。本月开标均价：陆风1955元/KW，陆风 （含塔筒）2090元/KW。电网：国网冀北秦皇岛供电公司推动数字技术与运维融合。

公司层面：比亚迪:25H1营收3712.8亿，同比23.3%，归母净利155.1亿，同比13.8%；阳光电源:25H1营收435.3亿，同比40.3%，归母净利77.3亿，同比56.0%；汇川技术:25H1营收205.1亿，同比26.7%，归母净利29.7亿，同比40.1%；上海电气:25H1营收540.1亿，同比9.0%，归母净利8.2亿，同比36.4%；三花智控:25H1营收162.6亿，同比18.9%，归母净利21.1亿，同比39.3%；特变电工:25H1营收483.5亿，同比1.2%，归母净利31.8亿，同比4.9%；合盛硅业:25H1营收97.8亿，同比-26.3%，归母净利-4亿，同比-140.6%；国轩高科:25H1营收193.9亿，同比15.5%，归母净利3.7亿，同比35.2%；正泰电器:25H1营收296.2亿，同比2.2%，归母净利25.5亿，同比32.9%；德业股份:25H1营收55.4亿，同比16.6%，归母净利15.2亿，同比23.2%；中天科技:25H1营收236亿，同比10.2%，归母净利15.7亿，同比7.4%；亨通光电:25H1营收320.5亿，同比20.4%，归母净利16.1亿，同比0.2%；欣旺达:25H1营收269.9亿，同比12.8%，归母净利8.6亿，同比3.9%；福斯特:25H1营收79.6亿，同比-26.1%，归母净利5亿，同比-46.6%；福莱特:25H1营收77.4亿，同比-27.7%，归母净利2.6亿，同比-82.6%；格林美:25H1营收175.6亿，同比1.3%，归母净利8亿，同比13.9%；明阳智能:25H1营收171.4亿，同比45.3%，归母净利6.1亿，同比-7.7%；富临精工:25H1营收58.1亿，同比61.7%，归母净利1.7亿，同比32.4%；湖南裕能:25H1营收143.6亿，同比33.2%，归母净利3.1亿，同比-21.6%；科华数据:25H1营收37.3亿，同比0.1%，归母净利2.4亿，同比7.9%；金盘科技:25H1营收31.5亿，同比8.2%，归母净利2.6亿，同比19.1%；当升科技:25H1营收44.3亿，同比25.2%，归母净利3.1亿，同比8.5%；震裕科技:25H1营收40.5亿，同比29.2%，归母净利2.1亿，同比60.5%；大金重工:25H1营收28.4亿，同比109.5%，归母净利5.5亿，同比214.3%；聚和材料:25H1营收10.1亿，同比10.8%，归母净利0.2亿，同比-91.3%；珠海冠宇:25H1营收61亿，同比14.0%，归母净利1.2亿，同比14.8%；海博思创:25H1营收45.2亿，同比22.7%，归母净利3.2亿，同比12.1%；海力风电:25H1营收20.3亿，同比461.1%，归母净利2.1亿，同比90.6%；科士达:25H1营收21.6亿，同比14.3%，归母净利2.6亿，同比16.5%；天奈科技:25H1营收6.5亿，同比1.1%，归母净利1.2亿，同比1.1%；多氟多:25H1营收43.3亿，同比-6.1%，归母净利0.5亿，同比-27.0%；雷赛智能:25H1营收8.9亿，同比8.3%，归母净利1.2亿，同比2.2%；禾迈股份:25H1营收10.1亿，同比10.8%，归母净利0.2亿，同比-91.3%；璞泰来:25H1营收101.7亿，同比-1.2%，归母净利1.6亿，同比-12.6%；固德威:25H1营收40.9亿，同比29.8%，归母净利-0.2亿，同比-30.4%；林洋能源:25H1营收24.8亿，同比-28.4%，归母净利3.2亿，同比-45.9%；上海洗霸:25H1营收2.2亿，同比-15.9%，归母净利1.1亿，同比 156.6%；艾罗能源:25H1营收18.1亿，同比14.1%，归母净利1.4亿，同比37.6%。

投资策略：机器人：英伟达近期加码人形本体和大模型，Tesla示，25Q4下订单、26年初量产，2030年依然预期100万台；人形公司产品、订单、资本端等进展提速，Gen3将于10-11月定型，股东大会有望展25-26年国内外量产元年共振，我们继续全面看好人形板块，全面看好T链确定性供应商和头部人形核心供应链、看好总成、灵巧手、整机、以及丝杠、谐波、传感器、运控等核心环节。AIDC：海外算力升级对AIDC要求持续提升，高压、直流、高功率趋势明显，国内相关公司迎来出海新机遇，继续看好有技术和海外渠道优势的龙头；锂电&固态：7月中汽协电动车销量126万辆，同环比+27%/-5%，阶段性增速放缓，全年预计25%增长至1600万辆；欧洲9国合计销量22.1万辆，同环比41%/-20%，销量持续强劲，且H2新车周期开启，预计未来2-3年可持续维持20%+；排产端看，储能满产，供不应求，9月排产进一步5-10%增长，各环节龙头产能打满，订单向二三线外溢，预计26年需求仍可20%增长，板块仍处于估值底部，首推宁德、比亚迪、科达利、亿纬等锂电龙头公司，同时固态中试线2H25密集落地，看好硫化物固态电解质和硫化锂及核心设备优质标的。储能：欧洲、中东等新兴市场大储需求大爆发，美国大美丽法案后今明年增长乐观，国内储能136号文后超预期，预计20-30%增长；欧洲户储去库完成，出货恢复，工商储需求开始爆发，新兴市场光储平价需求持续；我们预计全球储能装机25-28年的CAGR为30-40%，看好储能逆变器/PCS龙头、大储集成和储能电池龙头。工控：工控25年需求总体继续弱复苏，锂电需求恢复、风电、机床等向好，同时布局机器人第二增长曲线，全面看好工控龙头。风电：25年国内海风10GW+，翻倍增长，Q2是拐点，欧洲海风进入持续景气周期，继续全面看好海风，陆风100GW+，同增25%，铸件等零部件涨价，风机毛利率逐步修复，推荐海缆、海桩、整机等。光伏：三季度国内终端需求支撑偏弱，排产端暂时小幅下降，政策引导光伏反内卷力度强，硅料成为主要抓手，当前价格往50元/kg调整，硅片和电池顺价，组件待观察终端需求；今明年全球光伏装机增速为15%/5%，欧洲分布式和新兴市场持续需求好，看好受益的逆变器环节、看好反内卷受益的硅料、玻璃、电池和组件等。电网：25年电网投资确定增长，出海变压器高景气，看好Alpha龙头公司。

投资建议：宁德时代（动力&储能电池全球龙头、盈利和增长确定估值低）、阳光电源（逆变器全球龙头、海外大储优势显著、估值极低）、三花智控（热管理全球龙头、特斯拉机器人总成空间大）、亿纬锂能（动力&储能锂电上量盈利向好并走出特色之路、消费类电池稳健）、良信股份（断路器优质标的，率先切入海外AIDC供应链潜力大）、金盘科技（干变全球龙头海外全面布局、AIDC明显受益）、麦格米特（多产品稳健增长、英伟达供应商AIDC潜力大）、科达利（结构件全球龙头稳健增长、大力布局机器人优势显著打造第二增长曲线）、浙江荣泰（云母龙头增长确定、微型丝杠大客户订单上量）、上海洗霸（全面布局固态、有研合资硫化锂有望领先）、厦钨新能（钴酸锂需求盈利向好、卡位硫化锂固态潜力大）、汇川技术（通用自动化弱复苏龙头Alpha明显、联合动力持续超预期）、纳科诺尔（干法设备龙头、固态设备全面布局）、远航精密（镍带箔龙头、固态镍基潜力大）、海博思创（国内大储龙头提前卡位优势明显、积极开拓海外储能）、璞泰来（负极龙头盈利拐点隔膜涂敷稳增、固态电池设备&材料领先）、尚太科技（负极龙头份额提升超预期、成本优势大盈利能力强）、雷赛智能（伺服控制器龙头企业、机器人关节批量优势明显）、比亚迪（电动车销量持续向好且结构升级、全民智驾超预期）、大金重工（海风出口布局厚积薄发、量利双升超预期）、震裕科技（结构件盈利逐步修复、丝杠及关节总成空间大）、德业股份（新兴市场开拓先锋、户储爆发工商储蓄势）、宏发股份（传统继电器稳增长、高压直流和PDU持续高增长）、思源电气（电力设备国内出海双龙头、订单和盈利超预期）、德业股份（新兴市场开拓先锋、户储爆发工商储蓄势）、北特科技（丝杠批量空间大、汽零平稳）、华友钴业（锂电资源材料一体化布局、镍钴盈利能力超预期）、伟创电气（变频伺服持续增长、大力布局人形机器人）、富临精工（高压实铁锂领先、机器人布局深厚）、东方电缆（海缆壁垒高格局好，海风项目开始启动）、斯菱股份（车后轴承市场稳定增长、打造谐波第二增长曲线）、祥鑫科技（汽零和结构件稳健、积极布局人形/AIDC/液冷）、湖南裕能（铁锂正极龙头强阿尔法、新品放量和价格见底盈利好转）、三星医疗（海外配网和电表需求强劲、国内增长稳健）、锦浪科 技（欧洲去库完成逆变器迎来拐点、新兴市场销售提升提供支撑）、禾迈股份（微逆去库尾声重回高增长、 储能产品开始导入）、阿特斯（一体化组件头部企业、深耕海外大储进入收获期）、天奈科技（碳纳米管 龙头、快充&硅碳&固态持续受益）、欣旺达（消费锂电盈利向好、动储锂电逐步上量）、固德威（组串逆 变器持续增长，储能电池和集成逐步恢复）、隆基绿能（单晶硅片和组件全球龙头、BC技术值期待）、爱 旭股份（ABC电池组件龙头、25年大幅放量）、通威股份（硅料龙头受益供给侧改革、电池和组件有望改 善）、科华数据（全面受益国内AI资本开支新周期、数据和数能双星驱动）、晶澳科技（一体化组件龙头、 盈利率先恢复）、晶科能源（一体化组件龙头、Topcon明显领先）、天合光能（210一体化组件龙头、户 用分布式和渠道占比高）、聚和材料（银浆龙头、铜浆率先布局）、福斯特（EVA和POE胶膜龙头、感光干 膜上量）、国电南瑞（二次设备龙头、稳健增长可期）、鸣志电器（步进电机全球龙头、机器人空心杯电 机潜力大）、天赐材料（电解液&六氟龙头、新型锂盐领先）、帝科股份（银浆龙头、银包铜银浆率先量产 在即）、曼恩斯特（磨头龙头持续高增、多品类扩张布局固态和人形）、当升科技（三元正极龙头、布局 固态电池技术）、容百科技（高镍正极龙头、海外进展超预期）、日月股份（大铸件紧缺提价可期，盈利 弹性大）、上能电气（逆变器地面地位稳固、大储PCS放量在即）、新宙邦（电解液&氟化工齐头并进）、 星源材质（干法和湿法隔膜龙头、LG等海外客户进展顺利）、盛弘股份（受益海外和国内AI资本开支、海 外储能新客户拓展）、平高电气（特高压交直流龙头、估值低业绩持续超预期）、许继电气（一二次电力 设备龙头、柔直弹性可期）、金风科技（风机毛利率恢复、风电运营稳健）、中伟股份（三元前聚体龙头、 镍锂金属布局可观）、明阳智能（海上风机龙头、风机毛利率修复弹性大）、福莱特（光伏玻璃龙头成本 优势显著、价格底部有望企稳反弹）、钧达股份（Topcon电池龙头、扩产上量）、三一重能（成本优势明 显、双海战略见成效）、天齐锂业、赣锋锂业、中矿资源、盛新锂能、艾罗能源、中国西电、禾望电气、 恩捷股份、天顺风能、德方纳米、昱能科技、永兴材料、威迈斯、儒竞科技、派能科技、元力股份、大金 重工、安科瑞、海兴电力、中熔电气、天齐锂业、日月股份、三一重能、金风科技。建议关注：海辰药业、 峰岹科技、英联股份、凌云股份、宏工科技、科士达、英维克、明阳电气、多氟多、天际股份、东方电气、 中信博、东威科技、宇邦新材、海力风电、新强联、通灵股份、快可电子、中科电气、美畅股份、琏升科 技、信捷电气、振华新材、大全能源、通合科技、金雷股份、禾川科技、嘉元科技、 TCL中环、弘元绿能、 东方日升等。（东吴证券 曾朵红,阮巧燕）