14亿坏账3亿卖！晋商银行不良资产大剥离，背后暗藏这些玄机

8月27日，晋商银行与晋阳资产管理股份有限公司签署了一份关键协议。这家港股上市银行将旗下八家企业客户的不良资产包，以3.1亿元的价格转让给了山西省唯一省级地方AMC。

这个资产包的总面值高达14.21亿元，但最终成交价仅为原价值的约2.18折。根据协议，晋阳资管支付首期款9310万元（占总对价的30%）后即获得这些资产的所有权益。

01 巨额交易，山西银行不良资产大转移

晋商银行此次转让的不良资产涉及八家企业客户，这些资产截至2025年3月5日的本金、违约金及利息合计约14.21亿元。

而晋阳资管的实际收购对价为3.10亿元，相当于约2.18折的折扣率。这种大幅折价收购反映了不良资产市场的真实价值评估——银行宁愿承受损失也要尽快处置这些资产。

晋商银行在公告中表示，转让所得款项将用于弥补集团在此类不良资产上的亏损，减少不良贷款金额，促进集团高质量可持续发展。

这种操作在业内被称为“不良资产出表”，即银行将不良资产从资产负债表上转移出去，以达到优化监管指标、降低不良率的目的。

02 晋商银行，从太原商行到港股上市

晋商银行前身为太原市商业银行，成立于1998年10月，2008年12月更名为晋商银行，2009年2月正式挂牌，2019年7月在港交所上市。

截至2024年12月末，该行资产总额达到3763.06亿元，在山西省11个地级市设有154家营业网点。

据2025年半年报显示，晋商银行总资产增至3882.6亿元，较上年末增长3.2%；存款余额3040.8亿元，增长1.1%；贷款余额2086.4亿元，增长3.6%。

2025年上半年，该行实现净利润10.5亿元，较去年同期增加0.2亿元。资产质量方面，不良贷款率为1.77%，与去年末持平；拨备覆盖率215.00%，较年初略有上升。

03 接盘方晋阳资管，山西本土AMC

本次不良资产的收购方晋阳资产是山西本地省级AMC，成立于2017年3月30日。

该公司是山西省人民政府批准设立，经银保监会备案，具备开展金融业不良资产批量收购处置业务资质的地方性国有资产管理公司，隶属山西省国有资本运营有限公司。

地方AMC的主要业务模式包括代持（通道业务）、主动处置和市值管理三大类。

其中“代持”业务简单来说就是帮不良资产持有方暂时持有资产，美化对方的资产负债表，这也是地方AMC最大的业务来源。

04

山西银行格局，两大省级城商行对决

自2021年完成省级城商行整合后，山西省目前仅有晋商银行和山西银行两家城市商业银行。

山西银行于2021年4月28日挂牌开业，由山西省政府授权山西省财政厅履行出资人职责，以原大同银行、长治银行、晋城银行、晋中银行、阳泉市商业银行为基础，通过新设合并方式设立。

截至2024年末，山西银行注册资本为258.94亿元，分支机构308家，遍布山西省10个市、39个县区。

虽然注册资本大幅落后于山西银行，但晋商银行资产和利润规模等指标却高于山西银行。2024年，晋商银行营业收入和净利润分别为57.99亿元和17.5亿元；山西银行则分别是31.73亿元和0.52亿元。

05 最强监管，地方AMC面临转型

地方AMC行业近年来发展迅速，但经营分化明显。在不良资产多点分散、区域风险分布不均的背景下，部分地方AMC经营能力维持稳定，而个别机构盈利表现较弱，甚至出现债务违约风险。

2025年7月，国家金融监督管理总局发布《地方资产管理公司监督管理暂行办法》，首次系统性构建起地方AMC监管框架。

新规明确禁止地方AMC帮助金融机构通过签订抽屉回购协议等方式虚假出表、掩盖不良资产；不得以收购不良资产名义变相为企业或项目提供融资。

同时要求地方AMC立足本省经营，原则上不得跨省展业；近三年年均收购金融不良资产额须占新增投资的30%以上。

06 交易背后的深层启示

晋商银行此次不良资产转让，反映了中小银行在经济增长放缓和房地产行业风险暴露背景下的普遍困境。

通过将不良资产转移给地方AMC，银行可以快速降低不良贷款率，改善财务报表，获得更多业务发展空间。

从地方AMC角度看，这类收购既是业务来源，也是盈利机会。如果能够成功处置这些不良资产，将获得可观的回报率。

然而这种交易也存在一定风险。如果资产包质量较差或处置不当，地方AMC可能面临流动性危机，正如国内一些地方AMC已经出现的债务违约情况。

晋阳资管支付首期款9310万元后，这些不良资产的所有权就将转移。晋商银行借此优化资产负债表，晋阳资管则获得了一次投资机会。

随着2025年7月《地方资产管理公司监督管理暂行办法》的发布，地方AMC帮助银行“虚假出表”的行为被明确禁止。这类交易未来可能会更加透明和规范。

银行不良处置市场正从“粗放生长”进入强监管、明定位、控风险的新阶段。