新增一个配仓

大家好，我是量子熊猫。

开头还是先说说本周市场表现，从整周看：

上证指数+0.84%，对比上周+3.49%；

深证成指+4.36%，对比上周 +4.57% ；

创业板指+7.74%，对比上周+5.85%；

科创50指数+7.49%，对比上周+13.34%

恒生指数-1.03%，对比上周+0.27%；

恒生科技指数+0.47%，对比上周+1.89%；

本周科技双子星开始脱离大盘跑了波独立行情，周线涨幅老大也从科创50指数切换回创业板指，这两指数可称之为这波牛市的卧龙和凤雏，两者区别在于卧龙估值用力过猛但想象空间更大，而创业板指则是还有动能蓄势待发，所以趁着这周科创50指数回调，把这块偷鸡的短板也给配置上了，至于配置思路跟之前跟大家说创业板的思路一样，切记投机仓千万不能搞成投资仓。

目前这部分仓位暂定计划会在大盘冲击4000点位置的时候逐步出完，至于主仓位先看看冲击情况吧，熊猫是不看好会有史诗级大牛市这种东西的，因为在A股出现牛市就意味着会有比牛市惨烈十倍的牛si，这也不是村里希望看到的，这波寒王出来主动降温很可能就有窗口的意思。

资金面上，两市日均成交量继续放大到2.95 万亿，对比上周是 2.55万亿 ；

两融余额截止这周四是22439.28亿，对比上周五21550.68亿，环比多了将近千亿，并且就算本周出现了几次回调融资规模也还在每天上涨，下面这张图是从wind拉的今年1月至今的两融余额数据，这个上升趋势确实会让人有点恐高。

南向资金累计净流入221.72亿，对比上周是净流入179.04亿，目前已连续15周净流入，预计9月就可以见证年度流入破万亿的历史新记录了，其中周五单日净流入120.46亿，净流入TOP3是腾讯控股、阿里巴巴、信达生物净，净流出TOP3是小米集团、新华保险、中芯国际。

港股目前属于结构性分化吧，虽然有被美团这个坑货带崩全场，但大多数科技巨头业绩都还算可以，特别阿里最后出来的财报不管是业绩、核心云服务业务还是资本扩张都是大超市场预期的，这点起码说明了厮杀并没有影响真正巨头的基本面，即使现在有一点影响但后面外卖大战止戈休战还是能很快就修复回来的，熊猫看好中概ETF能突破今年年初高位创阶段新高。

（从下面这张图看，美团的护城河几乎约等于没有啊，咱消费者还是很理性的，谁便宜用谁）

另外中概还有个莫名其妙的利好，有媒体爆料说“阿里巴巴正秘密研发一款新型人工智能芯片，旨在填补英伟达因供应链限制在中国市场留下的空白。这款芯片目前已进入测试阶段，核心目标是为AI推理任务提供高性能支持，同时通过架构兼容性降低企业迁移成本，为国内AI开发者提供更灵活的选择。”

再加上美股阿里巴巴大涨英伟达大跌，被人刻意渲染成东升西落阿里巴巴要干掉英伟达了...

划重点，推理芯片，之前有跟大家聊过英伟达最强的是训练芯片，随着后面数据中心算力的逐步饱和，就会开始进入端侧推理芯片为主的应用阶段，国内现在推理芯片可太多了，除了寒王这周通用芯片外，比如自动驾驶蔚小理全部都在自研智驾芯片（推理芯片），其中理想慢一点，但是这次财报也表示很快就要出来了。

所以上面其实是有两个前提，第一个是训练芯片足够用了，现在大模型Scaling Law这个第一性原则都还没失效，谁能讲得清楚；第二个是阿里的推理芯片要能够实现运行英伟达GPU训练出来的最优效率，这样才能替代掉别人专门为自己算法设计的芯片，另外这个好像更利空寒武纪而不是英伟达，有时候媒体也是无脑得让人很无语。

1，A股半年报已经全部披露，根据Wind统计数据，上半年营收总计34.99万亿元，同比增长0.02%；归母净利润总计2.99万亿元，同比增长2.45%，其中有4178家实现盈利（占比77%），2908家归母净利润同比增长（54%），661家增幅超100%。

另外中国上市公司协会也发布中国上市公司2025年半年度经营业绩报告，剔除金融行业后，实体上市公司实现营收30.42万亿元，与上年同期持平，实现净利润1.59万亿元，同比增长0.94%。

其中创业板、科创板、北交所营收增速分别为9.03%、4.90%、6.08%，其中创业板净利润增速11.18%，营收和利润增速都领跑全市场，民营控股上市公司盈利水平大幅修复，营收、净利增速分别为4.80%、10.01%，分别比上年同期提升0.97和20.00个百分点。

2，统计局发布8月制造业PMI为49.4%，低于市场预期的49.5%，高于前值49.3%，继续水下徘徊。

3，香港交易所最新披露的数据显示，摩根大通、花旗集团、摩根士丹利近日增持了宁德时代、中兴通讯、药明康德等H股，其中：

摩根大通对宁德时代H股的多头持仓比例于8月26日从5.98%增至6.06%；对中兴通讯H股的多头持仓比例于8月21日从6.27%增至6.98%；对药明康德H股的多头持仓比例于8月21日从5.87%增至6.01%。

花旗集团对中兴通讯H股的多头持仓比例于8月25日从6.71%增至7.17%；对中兴通讯H股的多头持仓比例于8月20日从5.05%增至5.3%；对药明康德H股的多头持仓比例于8月20日从4.71%增至5.12%。

摩根士丹利对宁德时代H股的多头持仓比例于8月21日从4.96%增至6.05%；对赣锋锂业H股的多头持仓比例于8月26日从4.20%增至6.06%。

另据摩根士丹利最新发布的报告，全球对冲基金加大了对中国股票的押注力度，8月有望创下自2月以来单月买入规模之最。

4，美股三大股指周线全部收绿，降息前如果多跌点熊猫会考虑再加点仓位。

最后跟大家提前说一声，明天上午会有篇小软文要发，如果有打扰请见谅哈。

接着进入今天A股的打新内容，分析前给大家说两个技巧：

1，回翻以往申购攻略可以到公众号点击下方菜单栏“阅读”-“所有文章”，进入“所有文章”页面后顶部有一个搜索框，输入要查找的企业名称等关键字就可以检索；

2，由于公众号推送规则有变，可能会存在关注但收不到推送的情况，建议大家把公众号设置为“星标”就不会错过推送；7

新股研究熊猫从2021年开始至今，虽然准确率较高但确实也无法保证一定准确， 因此也将自己分析的思路提供给到大家，大家可以结合自己的风险偏好做二次决策。

新股分析主要围绕以下四个核心要素展开，分别是可比行业和企业、发行情况、历史业绩、市场情绪，具体分析应用详见正文。

2025年09月01日可申购新股分析

艾芬达（301575）：

企业情况：

全称“江西艾芬达暖通科技股份有限公司”，主营业务为暖通家居产品和暖通零配件的研发、设计、生产和销售。

公司产品主要分为卫浴毛巾架和暖通零配件两大系列产品。

卫浴毛巾架根据表面处理工艺不同可分为喷涂毛巾架和电镀毛巾架，根据产品款式不同可分为插接式、搭接式、古典式。

暖通零配件主要包括温控阀、暖通阀门、磁滤器等，是既可以用于公司卫浴毛巾架产品也可以用于其他暖通设备的零配件。

业务主要是带烘干功能的毛巾架，然后暖通零配件，比较简单，这类产品国内用的比较少，主要还是海外，特别是欧洲，查了下海外营收占比超过90%，然后又有95%以上是ODM也就是代工的业务。

具体营收方面，主要营收来自于卫浴毛巾架，营收占比在55%左右。

对应行业为金属制品业，可比上市企业分别为海鸥住工（002084）、惠达卫浴（603385）、永和智控（002795）。

发行情况：

创业板发行，由浙商证券主承销，新发行市值6.0亿元，发行后总市值24.00亿元，发行价格27.69元，发行市盈率20.35x，PE-TTM17.96x，顶格申购需要5.0万元市值。

对比金属制品业PE-TTM为31.41x，海鸥住工PE-TTM为-14.32x，惠达卫浴PE-TTM为26.53x、永和智控PE-TTM为-7.77x。

业绩情况：

预计2025年1-9月营业收入为82,500万元至86,500万元，较上年同期增长 10.65%至16.02%；

扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润为9,400万元至10,000万元，较上年同期增长11.00%至18.09%。

2024年营业收入104,983.28万元，2023年营收83,027.13万元，2022年营收76,221.75万元，年复合增速为17.36；

2024年扣非归母净利润12,760.89万元，2023年扣非归母净利润8,739.82万元，2022年扣非归母净利润8,872.84万元，年复合增速为19.92%。

2022-2024年营收和利润增速都还不错，然后到了2025年前三季度也继续高增长。

具体毛利率方面，2022年到2024年主营业务毛利率分别为26.17%、25.66%和27.43%，毛利率波动提升。

跟同业对比来看，处于一般水平。

行业概念一般，业绩不错，并且出口为主即使ODM毛利率也都不错，不用国内卷。

从发行情况看，创业板发行，发行价格一般，发行规模不大，市盈率和PE-TTM还行。

没什么毛病，打到就是赚到。

打新评级：积极，我的操作：申购。

申购建议说明：

积极，基本面和发行情况都较好，破发风险较小。

谨慎，基本面或发行情况存在一定问题，破发风险一般。

放弃，基本面或发行情况存在较大问题，破发风险较大。

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