归母净利大增94%！中金公司拿什么构建头部券商护城河？

8月29日，中金公司交出了一份令市场瞩目的半年报：营收128.3亿元，同比增长44%；归母净利润43.3亿元，同比大增94%；加权平均净资产收益率达到4.2%。

耀眼成绩单背后，仅仅是市场回暖带来的普遍红利？还是中金确实在某些关键业务领域建立了相对优势？

踩准跨境上市的超级窗口期

要理解中金这轮业绩爆发，必须先看懂一个大背景：跨境上市的黄金窗口期正式开启。

新“国九条”发布后，监管层对企业境外上市政策全面优化，备案制让审批流程大幅简化，有效激活了融资通道。2025年上半年，中资企业境外IPO共55单，融资规模达134亿美元，其中港股市场的融资额已经超2024年全年水平。中金牢牢把握了这一机遇。

上半年，中金作为保荐人完成港股IPO共13单，融资规模27.42亿美元，双双位列第一，显著领先于其他国际投行。

不仅数量领先，质量也是保持一流水平。上半年港股市场最具影响力的明星项目中，中金几乎全部参与。从宁德时代到三花智控，从海天味业到其他头部企业，中金凭借其专业实力，深度服务了一批优质且具有市场影响力的企业，展现出其在业内的领先服务能力和资源覆盖优势。

这种优势的背后，是中金多年来在跨境业务领域的深度布局。公司长期深耕香港市场，把这里打造成了自己的绝对主场。强大的承销能力，不仅体现在规模上，更是定价权、发行节奏掌控力和机构销售网络的综合展现。

特别值得一提的是宁德时代项目。中金成功引入多家高质量长线基金，实现“零折扣”发行，有力维护了中国资产的定价权。

随着5月中金公司阿联酋迪拜国际金融中心分公司正式开业，中金成为首家在海湾地区设立持牌分支机构的中资券商，国际化布局进一步完善。通过加强全球资源整合，公司已覆盖境外央行及主权类机构超90家，上半年合计引入外资规模约1300亿元。

多元业务协同发力，构建生态闭环

中金的业绩增长，并非单一业务的独角戏，而是多元业务协同发力的结果。

从收入结构看，财富管理业务贡献最大，上半年实现收入41.79亿元，同比增长41.11%；股票业务紧随其后，实现收入33.07亿元，增幅达106.43%；投资银行业务增幅最为惊人，上半年收入14.45亿元，同比上升149.70%。

这种多点开花的格局，体现出强大的业务协同效应。投行业务为财富管理导入高净值客户，为股票业务带来优质资产和更多交易量，形成了良性的生态闭环。

资产管理规模约5867亿元，产品848只；中金基金公募基金规模约2202亿元，较上年末增长6.2%。财富管理业务更是创下历史新高，产品保有规模攀升至近4000亿元，买方投顾规模近1000亿元。

私募股权业务继续保持龙头地位，在管资产规模达4898亿元。上半年围绕科技创新设立超10只基金，向科创企业直接投资超70笔，系统性布局高新技术、先进制造、新能源、新材料、医疗健康等战略新兴产业。

值得注意的是，固收和私募股权业务虽然有所承压，但这主要受市场环境影响，这些业务的基础实力仍在，未来随着市场环境改善有望重新发力。

布局金融“五篇大文章”，拓宽业务护城河

中金的竞争优势不仅体现在传统业务领域，更在于前瞻性地布局金融“五篇大文章”，为未来发展打开新空间。

科技金融方面，公司上半年围绕科技创新设立超10只基金，直接投资超70笔，深度参与债券市场"科技板"建设，牵头完成多笔创新性科创债项目。

绿色金融方面，境内绿色及ESG债券承销规模排名行业第二，助力发行首笔离岸人民币绿色主权债券。在宁德时代项目中，公司不仅实现了规模突破，更是绿色发展理念的生动实践。

普惠金融方面，早期企业投资占比近30%，买方投顾保有规模近千亿元。

养老金融和数字金融同样表现出色。上半年在大健康领域完成近20笔投资，个人养老金资产保有规模超3000万元；完成7笔数字经济相关领域投资，自建多个金融大模型。

这些布局不仅体现了中金的前瞻性，更重要的是为其构建了更宽阔的护城河。

价值重估：挺进具有国际影响力的一流投行

短期来看，境内企业出海融资需求依然旺盛，港股IPO持续活跃。中金凭借在跨境业务的龙头地位，有望继续领跑。GDR发行、美股回暖等新增长点，也为公司打开了新的想象空间。

但更重要的是长期价值的重估。传统认知里，券商是典型的“靠天吃饭”周期股。但中金通过在跨境业务建立的结构性壁垒和平台效应，正在摆脱纯粹的市场周期性，展现出更强的成长属性和盈利稳定性。

对标高盛、摩根士丹利的发展路径，中金正走在相似的道路上——服务龙头企业，提供复杂金融解决方案，获取溢价能力。从“跨境上市”到“龙头项目”，中金凭借两大核心优势，重新定义头部券商的护城河。

值得注意的是，中金在业绩大增的同时，也不忘回馈股东。公司拟派发现金股利总额4.34亿元，拟每10股拟派现0.90元，与上年同期保持一致，体现了稳定的分红政策。

从周期性券商股到具备平台价值的“资本赋能者”，这种质变正是中金真正的投资价值所在。在中国企业加速全球化的大背景下，谁能成为最优秀的“资本赋能者”，谁就能在新一轮竞争中占据制高点。

展望未来，随着中国经济高质量发展持续推进，更多优质企业将寻求全球化融资，跨境资本流动将更加频繁。中金凭借在这一赛道的先发优势和深度布局，有望持续受益于这一历史性趋势。

结语

中金2025年上半年的表现，是长期主义和专业能力的厚积薄发。往大了说，中金交出的成绩单代表着中资投行在全球资本市场舞台的崛起，是中国经济与世界资本深度融合的生动缩影。

值得一提的是，8月29日中金公司同时宣布聘任王曙光为公司总裁。作为中金老将，王曙光长期深耕投行、并购等领域，曾主导阿里巴巴港美股上市、联影医疗等标志性项目，其出任总裁有望为中金的全业务发展注入新动力。

在这个充满机遇与挑战的时代，中金正用自己的方式诠释着什么是真正具有国际竞争力的一流投资银行。

功夫财经

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