历史何曾相似：中国经济再次开启了强刺激的节奏

2008年金融危机爆发时，外部环境在恶化。

于是，有了２００８年的“货币适度宽松”政策，美国次贷危机引发的金融海啸席卷全球，中国出口企业受到巨大冲击，国外订单减少，大量企业面临经营困难甚至倒闭，国内消费市场也不景气。然后，要做一个比较，２０２５年所面对的压力更大。

外部环境已经从单纯的商业利益冲突，升级到体制性冲突，地区性的安全影响，特朗普将加征关税的影响；都是更长远、更深刻的影响；这决定了中国要回到国内市场，这要看放水的效果如何。

我们不妨把２００８年放水前五年的消费者价格指数，与２０２４近５年做一个比较。

2003 年：全年全国居民消费价格指数（CPI）衡量为1.13%。

2004 年：全年全国居民消费价格指数（CPI）衡量为3.82%。

2005 年：全年全国居民消费价格指数（CPI）衡量为1.8%。

2006年 ：全年全国居民消费价格指数（CPI）衡量为1.65%。

2007年：全年全国居民消费价格指数（CPI）衡量为4.8%。

平均值为２.６４%。

2020 年：全年全国居民消费价格指数（CPI）比上年上涨2.5%。

2021 年：全年全国居民消费价格指数（CPI）比上年上涨0.9%。

2022 年：全年全国居民消费价格指数（CPI）比上年上涨2%。

2023 年：全年全国居民消费价格指数（CPI）比上年上涨0.2%。

2024 年：全年全国居民消费价格指数（CPI）比上年上涨0.2%。

平均值为１.１６%。

比较起来，现在卷得更厉害，２００８年消费是正常的，居民收入与经济增长相对平衡，放水是应对外部危机。２０２５年有外部的问题，也有内部的问题，内部的问题更根本。

更令人关注的是生产者价格指数，从２００３年到２００８年大放水，国内生产正常，生产者价格指数同比平均增长为３．９２％；而２０２３年是－３％，去年是－２．２％；按新的国际评价标准，不要说两年，三个月指数向下即定义为衰退。

２０２５年放水，是一个被动的选择，要点是重建预期，要避免进入了辜朝明说的负债表衰退的大周期。

但历史会重演，不会重复。

2００８年１－４月消费者价格指数一下冲高到８．２％，妥妥地跨越了７％的警戒线，有人根据各经济体的CPI数据计算，也有人采用广义货币增幅减去名义GDP增速来计算，得出贬值幅度为28%。

２０２５年在经济的强刺激下，最重要的还是就业，因为它不仅仅是经济问题。但是，从政策发出的信号看，还是一脑门刺激消费，求的是快速复苏，而真正提高居民收入，就要从就业做起，就要去修复企业的负债表和利润表。

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