上海
券商表示，化工行业盈利和估值均处低位行业拐点渐近。公募基金2025年中报显示，今年上半年，中央汇金通过单一资产管理计划加仓化工ETF（159870），且是第一大持有人，持有2.48亿份。
化工ETF（159870）最新规模为120.26亿元，位居同类断层第一。基金二季度报显示，第一大股东“华夏基金一中央汇金资产管理有限责任公司一华夏基金一汇金资管单一资产管理计划”持有该ETF10.02%份额。
具体来看，化工ETF（159870）今年以来规模大增，去年年底规模为14.49亿元，也就意味着增加105.77亿元，规模增加730%。二级市场上，化工ETF（159870）二季度涨幅超24%，呈现出强劲复苏态势。
今年以来，行业反内卷政策从制度构建向专项整治逐步深化，政策频发。具体来看，1月，《全国统一大市场建设指引(试行)》出台，通过破除地方保护、统一监管标准等措施，从基础制度层面遏制重复建设和市场分割，为反内卷筑牢框架；6月，五部委联合发布老旧装置摸底评估通知，针对投产超20年的炼油、化肥等领域装置，从安全、环保、能效维度开展评估，推动低效产能退出，直击供给端过剩痛点；7月政策密集发力，中央财经委员会明确提出依法治理低价无序竞争，引导落后产能有序退出；同期发改委、市场监管总局发布《价格法修正草案(征求意见稿)》，细化低价倾销等不正当价格行为认定标准，为整治恶性竞争提供法律支撑；工信部则在稳增长工作方案中，将淘汰落后产能与产业升级结合，推动石化行业结构调整与供给优化。
德邦证券分析，近年来化工行业面临产品价格走弱和产能利用率下滑的双重压力，企业利润空间持续收窄。2024化工亏损企业占比已接近1/4，2025年上半年化学原料和化学制品制造业利润总额同比再降9%。在普遍性亏损背景下，通过政策引导淘汰低效产能、遏制低价无序竞争已成为行业共识。“反内卷”通过遏制行业低价无序竞争、淘汰落后产能等供给侧结构性改革举措，有望直接推动工业品价格回升。
中金公司油气化工2025下半年展望研报指出，化工行业盈利和估值均处低位行业拐点渐近。目前国内化工产品价格指数、利润率及行业估值均处于偏低水平。全球化工品需求仍然较弱，但是国内化工行业资本开支持续下降，海外落后产能加快退出，以及政策多次强调“反内卷”等，预计行业供给有望逐步迎来积极变化。目前行业整体盈利承压，企业提升盈利的意愿较强，研报认为其他板块“反内卷”政策的成功实施有望提振市场对化工企业自发推动“反内卷”的预期，利好石化化工行业估值回归。
当前化工行业整体估值处于历史低位，化工ETF（159870）跟踪的指数中证细分化工产业主题指数（000813）当前PB为2.1倍，处于历史33%分位点。多数行业传统龙头权重股2025年估值均在15倍以下，行业投资性价较高。
中国银河证券指出，供给端，近几年化工行业资本开支及在建产能增速趋于放缓，但预计存量产能及在建产能仍需时间消化。需求端，下半年随政策刺激效果逐渐显现、终端产业回暖动能逐步转强，内需潜力有望充分释放。看好下半年化工品的结构性机会及行业估值修复空间。
鹏华基金表示，国内化工行业固定资产同比增速已经连续4个季度下滑，5月开始已经转负。即使没有反内卷，也有望在26年初看到拐点。看好化工龙头白马的配置机会，行业龙头具备规模和成本优势，随着低成本新产能陆续释放，兼具成长性及抗风险能力。反内卷有望重估中国化工行业，后续措施有望使全球化工行业产能扩张大幅放缓，中国化工行业具有充沛的经营活动现金流量净额，一旦扩张放缓，潜在的股息率将大幅提升，有望实现从“吞金兽”到“摇钱树”的转变；同时，供给端的改变将带来景气度的止跌回升，化工标的有望兼具高弹性和高股息的优势。
展望后市，中原证券指出，随着化工行业反内卷整治的进一步深入，部分化工子行业产能重复建设、无序过度竞争的局面有望缓解，迎来景气的阶段性好转。建议继续关注农药、有机硅和涤纶长丝等行业。
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（本文机构观点来自持牌证券机构，不构成任何投资建议，市场有风险，投资需谨慎）
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