现金流持续增长，但沪上阿姨距离“万店目标”仍差关键一步

随着新茶饮半年报密集发布，沪上阿姨作为今年最晚上市的茶饮品牌，于8月27日晚披露中期业绩，引发市场聚焦。

财报显示，截至2025年6月30日，公司实现收入18.18亿元（人民币，下同），同比增长9.7%。沪上阿姨表示，收入主要来自于向加盟商销售商品，从门店数量及店日均流水增加带来整体收入增长。

除了收入端的表现，报告期内，公司实现毛利5.71亿元，同比增长10.4%。毛利率保持在31.4%，未见明显波动。净利润达到2.02亿元，同比增长20.9%。

在当前外卖竞争持续加剧的背景下，现金流成为衡量企业健康度的重要指标。财报显示，2025年上半年，沪上阿姨经营活动所得现金为2.23亿元，较去年同期的1.58亿元同比增长41%。

此外，其现金及银行存款（包括现金及现金等价物、限制性现金及定期存款）为10亿元，其中包括现金及现金等价物9.87亿元以及限制性现金1320万元。沪上阿姨表示，集团拥有足够的流动性，以满足日常流动资产管理及资本开支需求。

沪上阿姨的负债管理和资本结构也进一步优化。截至今年6月30日，公司资本负债比率降至29.6%，较2024年12月31日的36.2%有所下降。

在业内分析看来，低负债率意味着企业在扩展过程中并未过度依赖外部融资，这对未来的资金安全和市场稳定性起到了一定程度上的积极作用。

截至2025年6月30日，沪上阿姨共有9436家门店，其中直营店24家，加盟店9412家，覆盖中国全部四个直辖市，五个自治区，及22个省份的300多个城市。从品牌布局看，公司旗下拥有三个品牌：沪上阿姨主品牌、沪咖、轻享版（含茶瀑布），分别覆盖25元、20元、15元及以下的消费层级。

不过，茶饮行业仍面临诸多挑战。中邮证券近期研报指出，目前茶饮行业已从高速成长期迈入中速增长阶段，行业格局正由“春秋”向“战国”演变，头部企业之间的差距逐步拉大。行业虽处于成长中后期，但消费端复苏节奏仍存在不确定性。若宏观经济疲软或居民消费意愿未明显回暖，将直接影响门店日均GMV及整体营收增长，尤其对依赖高频消费场景的现制茶饮行业冲击较大。更关键的是，头部企业间市占率差距较小，竞争激烈。

值得关注的是，沪上阿姨自2023年公开宣布“万店目标”以来，直至2025年上半年结束时，这一战略目标仍未实现。财报数据显示，截至2025年6月30日，公司新开设加盟店905家，较去年同期的1184家明显减少。与此同时，期内关闭的加盟店数量达到645家，也高于去年同期的531家。

能看到，沪上阿姨通过一系列营销与推广措施，旨在加强品牌形象及知名度，吸引新顾客。例如今年3月，品牌推出“暗夜玫瑰”系列新品，以暗调风格和独特口味吸引市场关注；随后在5月，正式签约人气演员鞠婧祎担任品牌代言人，并同步上市其代言的果蔬茶系列。据财报披露，该系列产品上市首日即售出约85万杯，首周销量突破300万杯。

展望今年下半年，沪上阿姨表示，将进一步渗透现有市场，发展线下门店网络及线上销售渠道，进一步增强研发能力和提升供应链能力，实施多品牌战略以拓展新市场。

8月28日，沪上阿姨股价一度冲高至138.5港元，但后续乏力回落，最终报收135.4港元，与开盘价持平。