速冻龙头寒意浓，安井食品中期净利首现下滑

速冻龙头安井食品（下称“安井”）交出了一份“增收不增利”的半年报。

近日，安井食品（603345.SH、02648.HK）发布半年报，期内实现营收76.04亿元，同比微增0.8%；但盈利端表现疲软，归母净利润6.76亿元，同比下降15.79%；扣非净利润6.03亿元，同比下滑21.85%；基本每股收益为2.31元，同比减少16%。

这是安井自上市以来，首次出现中期归母净利润下滑，且双位数的降幅进一步凸显盈利压力。

成本攀升毛利下滑

拆分季度数据看，安井今年开年便遇“寒意”：一季度营收36亿元，同比下降4.13%，环比下降11.11%；归母净利润3.95亿元，同比下降10.01%，环比下降9.88%，营收与盈利双双承压。

二季度收入情况有所好转，回升至40.05亿元；但盈利能力进一步恶化，归母净利润2.81亿元，同环比降幅均超过20%。

从整个中期表现来看，安井上半年营收虽与去年同期基本持平，但相比2022年—2024年中期分别为35.47%、30.7%、9.42%的增速，今年0.8%的微增落差明显；盈利端更是首次出现中期归母净利润下滑。

左宇摄

究其缘由，与原材料价格上涨紧密相关。

上半年，由于小龙虾、鱼糜等原材料采购价格上涨，安井营业成本同比增长5.29%至60.44亿元；毛利润15.61亿元，同比下滑13.5%，对应毛利率为20.52%，同比下降3.39个百分点。

另有研报指出，当前速冻食品行业竞争激烈，安井对应加大促销力度，也对毛利率表现形成了拖累。

费用端则相对平稳。上半年，安井销售费用同比下滑4.84%，管理费用同比下滑14.36%，主要由于广告宣传、促销费用减少以及分摊的股份支付费用减少。

尽管盈利能力承压，安井仍维持了大手笔分红。公司拟派发中期红利1.425元/股（含税），共计4.73亿元，占当期归母净利润的70.02%。

仅预制菜实现增长

作为我国速冻食品龙头，安井的业务基本盘由速冻调制食品、速冻菜肴和速冻面米三大品类构成，旗下拥有“安井”“冻品先生”“安井小厨”“洪湖诱惑”及“柳伍”等品牌。

但从上半年表现来看，公司业务结构分化，仅预制菜（速冻菜肴制品）实现增长，其余品类销售均显低迷。

具体来看，安井第一大业务速冻调制食品营收37.59亿元，同比下滑1.94%。华创证券研报指出，二季度以来餐饮需求压力加大，加上今年天气偏热、猪肉价格低位均不利于调制食品销售，短期基本面压力有所放大；速冻面米制品营收12.41亿元，同比下滑3.89%；农副产品及其他收入1.81亿元，同比下滑4.57%；其他业务更是同比下滑65.6%；仅有速冻菜肴保持增长，销售24.16亿元，增幅9.4%，成为唯一支撑营收的“亮点”。

事实上，预制菜也是近几年安井业绩增长的“核心引擎”，但当前增速放缓趋势已愈发明显。

2022年，公司陆续收购新宏业、新柳伍正式加大预制菜布局，当年菜肴制品便超越米面制品成为第二大业务，收入翻了一倍多至30.24亿元；但2023年、2024年该业务增速已逐渐放缓至29.84%、10.76%，今年中期则进一步下滑至9.4%，增长动力逐步减弱。

中国食品产业分析师朱丹蓬曾分析，安井前两年的增长主要依赖预制菜业务，但由于预制菜的国标迟迟未出台，这对企业的发展形成较大制约。“国标还未出的情况下，其可持续增长、整体表现都不会很亮丽”。

另一个值得关注的动向是，安井已于今年7月登陆港交所，成为A+H股双重上市企业。

据公司此前披露，港股上市的核心目的之一，是加快国际化战略及海外业务布局。

但从上半年数据来看，安井的海外业务暂未显现起色。上半年，公司在境外市场实现收入0.72亿元，尚不及去年全年（1.68亿元）的一半，占整体营收的比重不足1%。