周大生营收降44%净关店512家 毛利率升至30.34%对冲盈利压力

长江商报消息 ●长江商报记者 黄聪

国际金价持续高位运行，周大生（002867.SZ）业绩大受影响。

8月27日晚间，周大生发布的2025年半年度报告显示，公司上半年实现营业收入45.97亿元，同比下降43.92%；净利润5.94亿元，同比下降1.27%。

长江商报记者发现，截至2025年上半年底，周大生品牌终端门店数量4718家，其中加盟门店4311家、自营门店407家，总体较上年同期的5230家净减少512家。

不过，得益于产品结构优化及金价上行带来的定价红利，周大生上半年整体毛利率提升至30.34%，较上年同期提升11.96个百分点，一定程度上对冲了收入规模下滑带来的盈利压力。

在此情况下，周大生坚持中期分红，公司拟每10股派发现金股利2.5元（含税），合计派发现金股利2.71亿元。

净利微降1.27%

周大生主要从事“周大生”品牌珠宝首饰的设计、推广和连锁经营，是国内最具规模的珠宝品牌运营商之一。

8月27日晚间，周大生发布的2025年半年度报告显示，公司上半年实现营业收入45.97亿元，同比下降43.92%；净利润5.94亿元，同比下降1.27%。

周大生表示，报告期，全球外部宏观环境仍具有较强不确定性，推高国际金价并持续高位运行，对黄金珠宝终端消费形成明显干扰，使得消费者在金饰消费中普遍趋于理性和谨慎，非刚需类消费行为或延迟；金价的急速上涨成为其金饰重量购买力下降的主要因素。

同时，周大生介绍，行业下游加盟经销客户在金价高企、消费者金饰重量购买力疲软的叠加影响下，普遍采取观望态度，影响短期补库存的意愿，导致公司金饰销售重量出现明显下降。

其中，以渠道划分，2025年上半年，周大生加盟业务营业收入24.25亿元，较上年同期下降59.12%。其中，镶嵌类产品销售收入1.44亿元，同比下降39.30%；黄金类产品销售收入18.24亿元，同比下降65.16%。加盟客户在高金价环境下普遍降低补货频次，反映渠道信心仍待恢复。

同期，周大生自营线下业务营业收入8.9亿元，较上年同期下降7.56%。其中，镶嵌类产品销售收入6528.08万元，同比增长46.71%；黄金类产品销售收入8.01亿元，同比下降11.39%。

2025年上半年，周大生电商业务营业收入11.68亿元，较上年同期下降1.94%。其中，镶嵌类产品销售收入7676.52万元，同比下降14.71%；黄金类产品销售收入7.41亿元，同比下降2.56%；时尚银饰等其他类产品销售收入2.96亿元，同比增长4.23%。

周大生表示，从不同渠道结构变化看，公司自营、电商业务表现优于整体。

以产品类别划分，2025年上半年，周大生素金类产品营业收入34.15亿元，较上年同期下降50.94%；镶嵌类产品营业收入2.86亿元，较上年同期下降23.08%；时尚银饰等其他辅品类营业收入3.2亿元，较上年同期增长11.11%；品牌使用费收入3.8亿元，较上年同期增长4.38%。

周大生表示，公司素金类产品受金价上涨冲击最为直接，同比下降幅度明显；镶嵌类产品在特定消费需求场景支撑下降幅收窄；银饰等辅品类借势“悦己”及“轻珠宝”消费趋势，实现了较好增长，成为结构性亮点。

拟中期分红2.71亿

多类产品业绩下滑，周大生的经营数据也不好看。

2025年上半年度，周大生累计实现营业毛利额为13.95亿元，较上年同期减少1.12亿元，同比下降幅度7.44%。

其中，周大生自营线下业务实现销售毛利额3.12亿元，较上年同期增长24.55%；线上（电商）业务实现销售毛利额3.54亿元，较上年同期下降0.88%；加盟业务实现毛利额6.24亿元，较上年同期毛利额下降21.82%；宝通供应链服务、小贷金融及其他业务毛利合计1.04亿元，较上年同期增长3.74%。

周大生介绍，得益于产品结构优化及金价上行带来的定价红利，报告期整体毛利率提升至30.34%，较上年同期提升11.96个百分点，一定程度上对冲了收入规模下滑带来的盈利压力。

2025年上半年度，周大生期间费用总额为5.55亿元，较上年同期减少5016.62万元，同比下降8.29%。

其中，2025年上半年度，周大生销售费用总额4.96亿元，同比下降6.19%，主要由于报告期广告宣传费用及电商渠道费用同比下降；管理费用5035.13万元，同比下降3.59%，主要由于报告期咨询费用、办公场地装修费用同比下降；财务费用252.9万元，同比下降85.81%，主要由于报告期短期借款利息同比减少。

业绩下滑的同时，周大生门店数量也在大幅减少。

截至2025年上半年底，周大生品牌终端门店数量4718家，其中加盟门店4311家、自营门店407家，总体较上年同期的5230家净减少512家。

半年报显示，2025年上半年，周大生撤减终端门店494家，占报告期末门店总数的10.47%，其中自营门店撤减32家、加盟门店撤减462家，加盟撤店中因加盟客户选址重开或变更经营主体的撤店为67家，剔除该因素影响报告期加盟撤店数量为395家，加盟门店撤店率为9.16%。

2025年上半年，周大生关闭门店在本报告期营业收入4554.20万元，关闭门店在上年同期对应的营业收入3.34亿元，以此计算关闭门店对报告期营业收入相对影响额为2.88亿元，占报告期营业收入的6.27%，其中关闭自营门店对报告期收入影响额4210.39万元，占报告期营业收入的0.92%，关闭加盟门店对报告期收入影响额为2.46亿元，占报告期营业收入的5.35%。

周大生表示，公司管理层将持续关注金价走势及消费情绪变化，动态调整产品组合、营销策略与库存结构，积极通过数字化运营、差异化新品及加盟赋能举措，尽力缓解外部冲击，夯实全年经营基本盘。

净利润小幅下滑下，周大生坚持中期分红，公司拟每10股派发现金股利2.5元（含税），合计派发现金股利2.71亿元。