2025半年报里，剧集公司的守成与转向

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文｜沈婉婷 编辑｜朴芳

截至目前，已有六家剧集相关上市公司先后发布2025上半年财报。

整体表现既有惊喜，比如超半数公司的营业收入实现同比正增长，尤其是华策影视和慈文传媒的涨幅都超过100%；但同时也有令人惋惜的地方，主要体现在净利润方面大部分公司仍在盈亏临界值徘徊，“找钱”依然是横亘在大家面前的重要课题。

不进则退

具体来看，营收和盈利表现最好的是传统“六大”的优秀代表华策，其在Q1迎来久违的营收和净利双增后乘胜追击，上半年营业总收入和净利润分别为7.9亿和1.18亿、同比增长114.94% 和65.05%。

这得益于报告期内主营业务的“质增量减”和新业务布局成效的显著，尤其是财报中特别提到的《国色芳华》《锦绣芳华》两部剧成为现象级 IP，前者不仅播出期间刷新芒果TV历史播放纪录，还在今年白玉兰荣获“最佳美术奖”。

完美世界同样达成了营、利双增的中期目标，营业收入和净利润分别为36.91亿和5.03亿、同比去年同期增长33.74%、384.52%。其中影视业务贡献了7.67亿的营收、同比上升756.35%，归母净利润约为4172万元。

2025年以来，完美世界参与出品的剧集包括《千朵桃花一世开》《只此江湖梦》《嘘，国王在冬眠》《有你的时光里》《绝密较量》《爱上海军蓝》等，涉及古装、现偶、悬疑、都市现实等领域。

慈文和欢瑞则是营收大增、净利大降的代表，不过背后原因各有不同。

慈文上半年营收为1.9亿、较去年同期增长282.20%，涨幅在六家公司中最大；然而净利润亏损-2308.04万元、同比下降了262.10%，报告给出的解释是公司收入确认时间导致的“季节性波动”以及相关会计政策的调整致使“计提信用减值损失增加”。

客观来说，慈文在今年剧集市场的存在感明显增强，截至报告披露日已有1部电影、4部长剧和3部微短剧播出。长剧方面在悬疑题材涉猎较多，《燃罪》《正当防卫》《暗潮缉凶》三部作品皆在爱奇艺首播并获得不错反响。

欢瑞上半年营业收入为1.98亿元、同比大幅上涨83.72%，净利润却由盈转亏至-639.38万元，同比下滑139.86%。

而收入的增长与盈利的减少都与公司短剧业务的布局有关。财报提到，欢瑞已完成短剧运营投放平台的建设并开始付费及免费模式运营，现象级短剧作品已有超5亿次播放量，也贡献了可观收入。当然随之而来的还有为抢占短剧市场投入、搭建制作全链路团队的各项成本，直接导致利润下滑。

而百纳千成是营收减少、亏损收窄的个例，上半年营业收入为1.36亿元、同比下降46.43%，净利润- 1968.19 万元、比上年同期增长 33.34%，主要系“报告期内播映剧目减少所致”。

其目前播出的剧集项目仅有一部公安题材剧集《刑侦现场》，因题材体量、演员知名度等客观原因传播有限。

最后是营、利双降的稻草熊娱乐，其报告期内收入为4.46亿元、较2024年同期下降47.4%，亏损580万元、而去年同期盈利约3000万元。

报告中指出的原因是上半年集团制播内容多为“短剧集”，单部剧集集数的下降直接影响到投资规模和收入的减少。这些剧集主要包括《漂白》《乌云之上》《在人间》等，整体都达到了S级以上的热播水准，此外还有常规长剧集《三叉戟2》在爱奇艺、北京卫视和东方卫视播映。

守成与转向

从以上剧集公司的半年报不难看出，大家面对行业的阵容转型期打法不尽相同，有人仍在传统长剧赛道苦心经营并将其一直作为营收的最大来源，也有人已掉头转向投身新的领域将重心放在寻找新增量上。

如始终坚守长剧阵地的华策除了上半年已播剧集，不久前还推出了抗战胜利80周年重点剧目《我们的河山》，待播储备还有《太平年》《家业》《你是迟来的欢喜》《花好》《重器》《奇迹》等十余部作品。同时在电影、短剧、动漫、AI、海外等新业务也加速布局，像短剧月产能已提升至20部，从“破圈”向“规模化”进化。

百纳千成和稻草熊虽然营收均出现不同程度的下降，但两家公司也仍在为长剧精品化继续努力，下半年多部待播剧有望面世。

前者的《火星孤儿》《平凡英雄》《无声的回响》《合成令》《高兴》《造城者》等剧目已进入排播或后期制作及报审阶段，《咸鱼飞升》日前已官宣开机；后者存货同样丰富，最受关注的当属预计Q3播出的《赴山海》，另外还有《偷走他的心》《斗贼》《双轨》《再青春》等多部作品构成待播矩阵。

完美世界则在长剧和短剧两个赛道发展较为均衡，长剧集《夜色正浓》《云雀叫天录》《云襄传之将进酒》《醒来》等已正在后期制作、排播过程中，其与红果共同出品的精品短剧《弄潮》于近日上线后一度位列红果推荐榜TOP1。

相比之下，欢瑞的长剧产能明显不足，虽拥有40 余部IP的改编权但仅有《佳偶天成》一部剧集取得发行许可证，其他多数仍处于筹备阶段。与之相对的重仓押注短剧及互动剧等业务，现已形成一定的流量变现能力；只是如果长剧持续断层、短剧盈利又无法达到预期，恐怕未来还将有相当长一段时间处于亏损状态。

值得一提的是，此次半年报多家公司提到影视IP开发带来的增值效应，典型如慈文将剧集《暗夜深海》作为影视IP多元化开发试点项目改编成小说，有声书已准备录制；又如稻草熊针对马伯庸的《两京十五日》、古龙原著的《七种武器》以及原创IP《对酒歌》《奇人世界》等制定了系列化开发计划。

总之无论如何，在如今这个充满不确定性的时代，谁都不敢把鸡蛋放在同一个篮子里。

如今2025下半年都已快过去两个月，暑期档至今这些公司参与的剧集还鲜有真正的破圈之作。好消息是，随着“广电21条”的逐渐落地，至少在政策层面会提供更加放松的行业环境，接下来如何发挥好自家优势将好内容转化成更多现金流，就需要各位操盘手们各显神通了。