中原环保（000544）2025年中报简析：净利润同比下降0.09%，应收账款上升

据证券之星公开数据整理，近期中原环保（000544）发布2025年中报。截至本报告期末，公司营业总收入24.4亿元，同比下降16.3%，归母净利润7.03亿元，同比下降0.09%。按单季度数据看，第二季度营业总收入12.94亿元，同比下降5.78%，第二季度归母净利润3.44亿元，同比上升20.32%。本报告期中原环保应收账款上升，应收账款同比增幅达55.52%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率55.55%，同比增19.12%，净利率29.67%，同比增18.11%，销售费用、管理费用、财务费用总计4.68亿元，三费占营收比19.16%，同比增12.79%，每股净资产8.99元，同比增9.24%，每股经营性现金流-0.54元，同比减34.27%，每股收益0.7元，同比减3.07%

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为5.95%，历来资本回报率一般。去年的净利率为19.68%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为5.83%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2015年的ROIC为3.32%，投资回报一般。公司历史上的财报相对良好，公司上市来已有年报31份，亏损年份4次，如无借壳上市等因素，价投一般不看这类公司。
• 商业模式：公司业绩主要依靠资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为53.2%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为-50.47%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达59.18%、近3年经营性现金流均值为负）
3. 建议关注财务费用状况（近3年经营活动产生的现金流净额均值为负）
4. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达830.76%）

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：简要介绍污水处理业务基本情况，污水业务项目产能利用率以及污水处理成本结构。
答：污水处理业务是公司经营发展的基本盘，主要采用特许经营模式，公司在项目合作期限内负责污水的日常处理并按照协议约定价格收取污水处理费。公司持续完善水务经营体系建设，扎实推进稳生产、提质量、增效益、保安全，建立运营管控中心，推动生产经营数字化、智慧化整合。公司积极响应国家政策，结合公司设备实际情况，有序推进生产运营单位老旧设备更新。公司 2024 年全年共计处理污水约 9.36 亿吨，日均约 256万吨/日。新区污水处理厂、马头岗污水处理厂上榜全国首批绿色低碳标杆污水厂。单位污水成本构成主要包括用电成本、药剂成本、设备维护成本、安全管理成本、折旧成本、人员成本、化验及其他费用成本等。

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