寒武纪登顶“股王” A 股投资逻辑生变？

21世纪经济报道特约记者 庞华玮

近期市场突破3800点之后出现了震荡调整，A股市场资金也出现分歧。

8月28日，A股上演V型反转。在科技股拉升带动下，中芯国际、寒武纪创新高，科创50指数大涨逾7%，同样创出新高。

而贵州茅台、宁德时代当日收跌。近期资金从茅王、宁王撤退，转向中芯国际、寒武纪等为代表的新兴科技企业。

业内人士认为，这轮牛市是科技牛，代表新科技方向的人形机器人、芯片半导体、算力算法、光模块等是AI时代最受益的方向。不过，科技股短期涨幅过大，难免会产生泡沫，有可能面临着调整的压力，但长期向好趋势不改。

寒武纪登顶“股王”

8月28日，截至收盘，科创50指数大涨7.23%，创出历史新高。沪指涨1.14%，深成指涨2.25%，创业板指涨3.82%，

沪深两市全天成交额2.97万亿。个股涨多跌少，全市场2867只个股上涨，2400个股下跌。

从申万一级行业指数上看，通信、电子、国防军工、计算机、非银金融等行业涨幅居前，煤炭、农林牧渔、编织服饰、食品饮料、医药生物等行业跌幅居前。

表现最好的是芯片股。其中，中芯国际大涨17.45%，股价119.22元/股，创历史新高。今年以来，中芯国际已上涨95.91%。

无独有偶，寒武纪也大涨15.75%，股价1587.91元/股，超越贵州茅台的1446.10元/股，登顶A股新“股王”。寒武纪今年以来已上涨141.32%。

作为科技先锋代表，寒武纪是国内稀缺的云端AI芯片厂商，此前发布的2025年半年度报告显示，今年上半年公司实现营业收入28.81亿元，同比增4347.82%；实现归属于上市公司股东的净利润为10.38亿元。

寒武纪登上“股王”宝座，掀起投资者对AI产业链的股票投资热潮，光模块（CPO）、AI芯片等多个板块大涨。

CPO指数大涨10%，天孚通信实现20%涨停，长芯博创涨近20%，德科立、新易盛、光库科技、中际旭创、长光华芯、东山精密等多股上涨超10%。当天，中芯国际、寒武纪、中际旭创、新易盛、天孚通信、瑞芯微等多只个股创历史新高。

与之相对，8月28日，贵州茅台、宁德时代分别下跌0.13%、0.32%，其今年以来股价也持续低迷，贵州茅台今年以来股价微跌3.25%、宁德时代也仅仅微涨7.27%。

与之相对的，包含中芯国际、寒武纪的科创50指数大涨7.23%，创出历史新高。科创50年内已上涨37.99%。

而同期，茅指数年内上涨17.19%，宁组合上涨27.76%，分别跑输科创50指数20、10个百分点。

科技“吸金”

业内认为，这一轮是水牛行情，即本轮行情是流动性驱动，资金在其中起到关键作用。

8月28日A股V型反转，主要是因科创板的大涨吸引了资金流入。

从资金流向看，当日主力资金净流入电子、通信、计算机、有色金属、非银金融等行业，净流出医药生物、食品饮料、公用事业、农林牧渔、传媒等板块。

总体来看，科技行业受资金追捧，其中，电子最受青睐。电子在当日、近5日、近20日、近60日均是主力资金净流入最多的行业。

而当日主力资金抛售最多的是医药生物，达50.28亿元，近5日累计抛售105.11亿元。

不过，拉长时间来看，近60日主力净流出最多的行业是银行，但8月28日出现明显转向，净流入19.04亿元。

从净流入个股来看，Wind数据显示，8月28日，中国稀土、胜宏科技、中芯国际获主力净流入最多，分别为43.61亿元、37.01亿元、35.58亿元。

净流出方面，贵州茅台、章源钨业、比亚迪分别遭主力资金抛售7.12亿元、5.19亿元、4.96亿元。此外，宁德时代遭主力资金净抛售3.28亿元，净流出榜上排名第13。

拉长至最近10日，主力资金抛售第一位是宁德时代，第四位是贵州茅台。

与之相对，寒武纪近10日主力净流入50.49亿元，近20日主力净流入119.13亿元，位列近20日主力净流入第4位。

中芯国际则在8月28日获得较多主力资金青睐，净流入35.58亿元，排名第3，近5日累计净流入59.04亿元。

不过，尽管中芯国际和寒武纪受到资金青睐，但科创50ETF高处不胜寒，随着指数近期屡创新高，资金正在快速流出。

Wind数据显示，市场上规模最大的两只科创50ETF——华夏科创50ETF、易方达科创板50ETF，近5日分别净流出99.47亿元、40.32亿元。自7月底起，这两只ETF基金的份额就开始持续减少，尤其在近期科创50指数屡创新高后，资金赎回加速。

投资逻辑生变

这一轮行情，A股的投资逻辑生变。

8月28日，贵州茅台、宁德时代低头，中芯国际、寒武纪创新高，科创50同样创出新高。

资金近期正在流向以AI为代表的科技板块，流出茅王和宁王。

“这轮行情主要是科技牛，所以近期科技龙头股的绝对股价超过了白酒龙头股，引起市场热议。”前海开源基金首席经济学家杨德龙表示。

时代在变迁，这一轮行情中，很多领涨的科技股票股价持续上涨，带来了很强的赚钱效应，而传统板块则表现一般，很多股票甚至还在底部徘徊。

在经济转型的情况之下，传统行业的机会相应减少，而新兴产业的机会增多。

杨德龙解释，近期恒生科技指数也表现不佳，恒生科技指数主要是由科技互联网巨头组成。它是第三次科技革命的成果，是在互联网时代“互联网+消费”产生的一批伟大的公司，但是现在增速已经明显放缓，投资机会明显减少。

“现在我们处于第四次科技革命，也就是人工智能革命，这个时候‘AI+消费’的最好落地场景是人形机器人，是芯片半导体，是算力算法、光模块等，这些才是AI时代最受益的方向。”杨德龙说。

“其实资本都很聪明，资本流向哪里往往是代表了未来方向的行业，而不是代表过去成功的企业。因为在经济转型的时候，代表未来的科技成长方向给股东带来的惊喜会更多。但是科技创新股票难免会产生泡沫。AI长期的趋势向上，但是短期涨幅过大，有可能面临着调整的压力。”杨德龙说。

格上基金研究员托合江指出，近期在AI算力需求持续增长、AI应用加速落地以及国产化与技术突破的共同作用下，AI基金表现亮眼，收益高的同时，波动性也普遍高于市场平均水平。

中信建投证券认为，当前市场处于高位震荡阶段，需要密切留意科技方向高位个股表现。本轮市场上涨的核心来自于产业政策驱动与业绩驱动，在驱动力没有发生边际变化的情况下，市场仍大概率保持平稳向上态势。