“中保”中报⑥中国人保多指标创历史新高，总投资收益大增逾四成

今年上半年，在低利率、强监管与新会计准则叠加背景下，险企既面临资产负债管理的新考验，也迎来结构性调整的战略机遇。此前监管发布的行业数据显示，上半年保险业交出了一份稳中有进的“期中答卷”，近日密集披露的多家上市险企中报释放出更多暖意，亦深入分析了行业现存痛点。

8月27日晚间，中国人保披露半年报，上半年实现保险服务收入2802.5亿元，同比增长7.1%；原保险保费收入4546.25亿元，同比增长6.4%；归属于母公司股东净利润265.3亿元，同比增长16.9%。同时业务结构持续优化。

引人关注的是，集团多个指标创下纪录：上半年集团合并净利润359亿元、总投资收益415亿元、人身险新业务价值88亿元，均为历史同期新高；作为中国人保“基本盘”的财险业务，综合成本率95.3%，创近十年同期最好水平。

“公司高质量发展取得显著成效。”在8月28日的中期业绩发布会上，中国人保总裁赵鹏说道。得益于良好业绩的支撑，上半年公司股票股价也延续涨势，集团A股创近六年以来最高价，集团H股创上市13年来最高价，中国财险创上市22年来最高价。

此前，中国人保作出“打造世界一流保险金融集团”的战略部署，明确“五个一流”建设要求，今年是战略实施的第一年。谈及如何进一步推进战略落地，赵鹏表示，今年把握好三个重点：一是重点增强保障功能，二是重点强化发展质量，三是重点深化“六项改革”。

非车险“报行合一”有望四季度落地

今年上半年，受益于投资收益率与成本率双优化等，财险公司延续2024年表现，普遍取得向好的经营业绩，非上市财险公司净利润创近年新高。

作为财险“老大”的人保财险表现更为突出。财报显示，人保财险持续巩固其核心主业作用，上半年实现原保险保费收入3232.82亿元，同比增长3.6%，市场占有率33.5%，继续保持行业领先；净利润为234.55亿元，同比增长34.4%；综合成本率95.3%，下降1.5个百分点。

细分至险种来看，上半年，财险“重头戏”车险市场在经历综合改革后的激烈竞争中逐步趋于理性，行业盈利水平整体改善。从人保财险的动作看，车险加快人工智能应用，提升渠道专业化能力，同时强化承保理赔体系化的建设等。

数据显示，人保财险机动车辆险上半年实现保险服务收入1502.76亿元，同比增长3.5%；综合成本率为94.2%，同比下降2.2个百分点。“公司通过线上化、精准化风控管理，开展风险减量服务，提升理赔风险识别能力，有效地控制车险赔付成本。”人保财险称。

中国人保副总裁、人保财险总裁于泽在业绩会上进一步提到，2025年新能源汽车出口量突破百万台，增长超过70%，公司看好新能源车险业务，加大了发展力度，以中国香港、泰国的项目经验为支点，深化全球合作，预计海外业务将成为公司新的业务增长点。

在非车险业务上，近年人保财险加速布局，并推进产品定价和理赔管理的标准化、数字化、专业化建设，强化队伍管控，服务大局能力和高质量发展水平持续提升。

值得一提的是，伴随行业“反内卷”，非车险领域的“报行合一”也在推进。在今年3月的2024年度业绩会上，于泽曾透露，公司1月牵头召开了行业协同会议，提出并推动达成深化财产险行业自律、巩固车险“报行合一”成果、探索开展非车险重点领域“报行合一”等行业自律共识。

他在中期业绩会上进一步称，非车险的“报行合一”政策已多次发布征求意见稿，目前监管在紧锣密鼓地推进，预计相关政策将于四季度落地实施，对2025年非车险经营业绩有一定正向影响，对2026年非车险经营业绩将有明显改善。

长远看，于泽表示，非车险“报行合一”监管政策落地和执行有助于行业回归保险本源，推动行业主体更加准确研判风险，做好风险减量服务，充分发挥保险的“两器”功能，助力经济社会高质量发展。

加快分红险产品转型

过去两年，人身险行业经历了定价利率下调、产品结构调整的阵痛期，保费一度承压。今年上半年，分红险、年金险、健康险等产品销售逐步改善，成为保费增长的动力之一，人身险业务复苏显著。

人保寿险亦表现不俗，报告期内实现原保险保费收入905.13亿元，同比增长14.5%，期交保费同比增长15.8%；实现半年新业务价值49.78亿元，可比口径下同比大增71.7%；可比口径下，新业务价值率提升4个百分点。

谈到新业务价值率的提升，中国人保副总裁、人保寿险总裁肖建友在业绩会上表示，主要有两方面原因：一是公司主动优化业务结构，压缩趸交高成本业务规模，同时注重期交业务发展，上半年首年期交规模保费同比增长25.5%；二是公司积极推进降本增效，下调产品预定利率，严格落实“报行合一”，压降费用成本，多措并举实现经营提质增效，推动产品新业务价值率提升。

具体到渠道端，截至6月末，人保寿险的个人保险渠道实现原保险保费收入354.14亿元，同比增长3%。营销员规模人力79218人，月均有效人力21030人，均较去年同期有所下降。

银保渠道表现亮眼，实现半年新业务价值29.24亿元，可比口径下同比增长了107.7%；首年期交同比增长53.9%。团险渠道实现原保险保费收入19.94亿元，同比增长5.3%。

“银保渠道将把握宏观经济稳中向好发展机遇，保持战略定力，持续强化专业能力建设和城市市场拓展，聚焦推进高质量发展。”肖建友称，重点举措包括不断完善产品体系、推动专业化经营、巩固深化重点银行业务合作、优化产品结构等。

其中在优化产品结构方面，将全面聚焦年金险、终身寿险等高价值产品，同时加快分红险产品转型，防范利差损风险；特别要在改善年期结构、提升五年期及以上业务占比方面做出更多努力。

此外，人保健康于上半年实现保险服务收入156.03亿元，同比增长13.2%，主要源于长期医疗保险合同服务边际释放增长；实现净利润51.28亿元，同比增长了49.64%。2025年上半年实现半年新业务价值38.37亿元，可比口径同比增长51%。

总投资收益增逾四成

作为中长期资金代表机构，上市险企的投资动向一直颇受关注。

今年上半年，股票投资是险资配置的新亮点。数据显示，2025年上半年保险公司投向股票的资金余额首次突破3万亿元，二季度单季净增2513亿元，环比增长了8.9%。包括中国人保在内，多家上市险企中报显示，推进中长期资金入市，上半年配置的股票金额均明显增长。

财报显示，中国人保投资资产规模突破1.7万亿元，较年初增长7.2%。赵鹏介绍称，中国人保A股资产持仓规模增长26.1%，OCI股票（保险公司用于核算长期股权投资中高股息资产的会计账户）2025年上市险企平均配置比例超过30%，综合收益率超越沪深300红利指数780个基点。

积极把握资本市场投资机会、优化权益结构并拉长资产久期，也给人保带来不错的回报。中国人保上半年实现总投资收益414.78亿元，同比大增42.7%；年化总投资收益率5.1%，同比提升1个百分点。

谈到长期投资试点问题，中国人保副总裁才智伟在业绩会上表示，在人保寿险获批100亿元额度后，集团第一时间成立了筹备组，积极推进私募基金管理公司的设立工作。8月14日，国家金融监管总局已就人保资产设立私募基金管理公司事项批复同意。基金投资策略将以A股为主，注重长期投资价值和回报的稳定性，重点关注具有发展潜力的优质标的，同时会做好投资风险管控，致力于实现长期稳定回报。

“我们还将加大资金入市力度，稳步提升A股投资资产规模和占比。”才智伟进一步称，同时加大资源投入，优化权益投资策略，不断提升主动投资管理能力。